供需格局看 PTA即將到來的冬天

近期PTA市場在5100-5150元區間震蕩，市場上供需矛盾并不突出，缺乏炒作消息。基本面來看，PTA裝置負荷在高位，抑制PTA價格。下游聚酯負荷小漲，產銷在促銷下有所好轉，剛需利好。供需矛盾尚不突出，后市PTA裝置檢修成為關鍵。

從8月份PTA供需平衡表計算，PTA呈現小幅去庫的格局。一方面：PTA大型裝置檢修計劃未能如期而至，反觀小型裝置短停增多，且福海創裝置負荷出現下降，致使8月份整體供應量低于預期。另一方面：聚酯工廠負荷由月初的84.05%上升至89.37%的高位，同時，有90萬噸（恒邦一條生產線30萬噸、恒優2條生產線各30萬噸）的新裝置投產，剛需維持穩定。

8月PTA裝置檢修情況一覽表

來源：隆眾資訊

尚未檢修裝置，占總產能24.66%

以目前PTA檢修計劃來看，后市裝置的檢修尚未明朗，反觀新鳳鳴220萬噸以及恒力石化4期250萬噸投產消息頗多。從下表可以看出，尚未檢修的產能高達1240萬噸，且多數集中在10月份，占總產能的24.66%。若新鳳鳴、恒力石化能如期投產，那么PTA裝置檢修對市場的影響力度將有限。若新裝置投產有所推遲，且裝置檢修如期進行，PTA市場或存反彈驅動。

2018年8-11月份PTA裝置檢修表

來源：隆眾資訊

聚酯端仍有248萬噸新投產預期

聚酯方面來看，目前負荷不斷提升，且工廠成品庫存壓力不大，整體利潤亦尚可。后市逸盛、桐昆、新鳳鳴等企業存在新增產能計劃，預計新投產在248萬噸。根據市場情況來看，聚酯大廠新投產概率較大，部分裝置存推遲的可能。因此后市聚酯對PTA的需求攀升幅度有限。

2019年聚酯三四季度裝置投產計劃

來源：隆眾資訊

綜合來看，PTA需求維持穩定，若裝置無較大變動，剛需為主。PTA新裝置投產大概率是穩步推進，無非時間前后的問題，但老裝置檢修存在變數。假設PTA新裝置如期投產，且歷史裝置正常檢修，未來9-11月份PTA僅小幅累庫。目前來看，PTA加工費在950元/噸上下， 對工廠而言此利潤也是較為可觀的。

受新裝置投產的預期業內長期看空心態不減，在無大資金的涌入，市場價格難有起色。總體而言，目前市場供需矛盾不突出，缺乏炒作題材，市場行情要擺脫弱勢仍需天時、地利、人和的配合。