奢侈品巨頭LVMH收購Dior股權 探究背后的資本套路

　　奢侈品市場因品牌業績持續走高又開始活躍起來，同時一則全球奢侈品集團LVMH持有者，法國億萬富翁伯納德·阿諾特提出以132億美元的報價收購Dior剩余25.9%股權的新聞讓奢侈品市場快速升溫。據悉，除此之外，LVMH集團計劃以71億美元收購Dior高級成衣業務的全部股權。業內人士指出，兩者強強聯合將成為奢侈品行業中的“現金奶?！保瑢崿F強勢吸金。值得一提的是，對于全球奢侈品市場發展而言，行業應該關注資本市場整合。

　　收購股權

　　4月26日，外媒稱全球奢侈品巨頭LVMH集團掌門人伯納德·阿諾特提出以每股260歐元、總體121億歐元(約合132億美元)的報價，收購另一奢侈品Dior剩余25.9%的股權，交易將通過現金或愛馬仕股權置換的方式進行。同時，LVMH集團還計劃以65億歐元(約合71億美元)收購Dior旗下高級成衣業務Christian Dior Couture的全部股權。截至2017年3月底，此次交易估值是Dior過去12個月EBITDA(息稅折舊和攤銷前利潤)的15.6倍。交易完成后，Christian Dior Couture將并入LVMH 旗下時裝和皮具部門，LVMH集團歷史上最大的一筆交易將就此產生。

　　阿諾特對此表示，通過此次并購將簡化公司結構，加強LVMH集團時裝和皮具制品部門，簡化雙方的股權結構，確保Christian Dior Couture迪奧品牌的統一性。

　　據了解，阿諾特家族此前已經持有Dior的74.1%股權和84.9%的投票權。同時， Dior持有Christian Dior Couture的100%股權，并持有LVMH集團41%的股權。此次交易完成后，阿諾特家族將持有Dior 100%股權，LVMH集團也將直接持有Christian Dior Couture Branch的100%股權。業內人士表示，阿諾特同時是Dior大股東，通過此次并購，可將個人持股轉變為LVMH集團持股。這種方式可以實現個人巨額套現，提升阿諾特身價，屬于正常的資本市場運作手段。

　　快速吞食

　　相關資料顯示，阿諾特于1984年抵押家族資產首次收購業績不濟的Dior集團，1985年兼任Dior董事會主席和CEO，憑借經營能力復活Dior。1987年，為了使LVMH旗下的Dior香水彩妝回歸品牌，Dior趁法國股票崩盤，低價收購并掌控LVMH集團。值得一提的是，此后近20年里，資本并購成為LVMH集團開辟疆土的必殺技，并購數量高達62筆。

　　業內人士表示，LVMH在包括PPR集團、RICHEMONT集團、SWATCH集團以及PRADA集團在內的五大奢侈品集團中，是資本市場和品牌運營“兩條腿走路”很成功的奢侈品集團。LVMH也因此形成大規模、增速快的發展現狀。

　　2016年10月，LVMH集團宣布以6.4 億歐元買下德國知名高檔行李箱品牌 Rimowa 80%的股份。Rimowa 2015年的銷售額同比增長28.2%，達到創紀錄的3.5億歐元，2016年全年的銷售額預計將突破4億歐元;2016年7月，LVMH宣布將旗下高級女裝品牌Donna Karan及副線品牌DKNY以6.5億美元的價格售予美國服裝制造商，清理不良資產;同月，LVMH旗下的投資公司以5000萬美元投資韓國化妝品公司珂萊歐，加碼中高端美妝市場。

　　可見近一年內，LVMH集團在資本市場動作頻頻，且戰略成熟、線路清晰。財富研究院院長周婷表示，LVMH的成功更多得益于該集團在資本市場的成功操作。正因為LVMH前期資本市場做得好，將品牌集中度達到一定的規模效應，才能在行業中構建自己的霸主地位，同時為該集團的規模化運營奠定了堅實基礎。

　　資本洗牌

　　據LVMH集團2017財年一季度財報顯示，截至2017年3月31日，集團營收99億歐元，同比上漲15%。同時據Dior 2017年一季度財報顯示，集團營收104億歐元，同比增長15%。兩者銷售額均實現強勢增長。

　　周婷表示，從品牌角度分析，Dior進入LVMH集團，在品牌價值、產品研發、銷售市場、線上渠道銷售以及拓展客戶渠道等方面均可獲得整個集團的資源支撐;同時阿諾特家族在多年培育Dior的過程中傾盡資源與心血，進入集團后，兩者獲獎共同成為“現金奶牛”，實力吸金。Dior納入集團化發展，未來會更加標準化。而對于LVMH集團而言，Dior銷售表現穩定，此時將Dior收歸麾下，也將是如虎添翼。

　　從宏觀角度分析，對全球奢侈品市場發展而言，奢侈品行業應該關注資本市場整合;同時對于中國資本而言，將有機會通過資本市場運作切入全球奢侈品市場。

　　近幾年，中國資本收購奢侈品牌的現象屢見不鮮。2017年4月，通靈珠寶收購比利時王室奢侈珠寶品牌Leysen1855;2017年1月，甘肅剛泰控股收購意大利珠寶品牌Buccellati;2016年4月，山東如意集團買下法國輕奢時裝品牌，之后又意向收購風衣奢侈品牌雅格獅丹等。“目前奢侈品行業整體處于低谷期，但這個階段恰恰是奢侈品牌運用資本的力量重回市場的好時機。”周婷說道。

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