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    分析我國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨三大懸念

    2014/8/15 9:12:00 來源: 評(píng)論(0)14

    宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇懸念

      這里世界服裝帽網(wǎng)的小編給大家介紹的是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨三大懸念。


      明年下行壓力或更大


      7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭確立的市場(chǎng)預(yù)期潑了一盆冷水。分析人士認(rèn)為,只要有政策托底護(hù)航,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)沒有懸念,但要迎來真正的復(fù)蘇依然存在三大懸念:房地產(chǎn)下行壓力何時(shí)見底?基建投資能對(duì)沖多久?經(jīng)濟(jì)自身的復(fù)蘇動(dòng)能何時(shí)真正啟動(dòng)?


      對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì),分析人士認(rèn)為,從房地產(chǎn)周期和經(jīng)濟(jì)周期看,明年經(jīng)濟(jì)或迎來更大下行壓力。


      經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)尚待鞏固


      7月投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均不太樂觀。分析人士認(rèn)為,這主要是由于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效用邊際遞減,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高度依靠政策托底,一旦寬松力度減弱,實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)出現(xiàn)瓶頸。


      1-7月,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)259493億元,同比名義增長(zhǎng)17%,增速比1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。三大投資增速有所回落,制造業(yè)投資增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至14.6%;基建投資增長(zhǎng)22.61%,與上月基本持平;房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。


      民生證券債券研究員趙麗娜表示,用來對(duì)沖地產(chǎn)投資增速下滑的基建投資略顯疲態(tài),這與7月財(cái)政支出力度減弱和地方政府土地出讓金收入下滑有關(guān)。


      從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看,資金到位情況不佳對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)形成掣肘。1-7月,固定資產(chǎn)投資到位資金292734億元,同比增長(zhǎng)12.9%,增速比1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中,國家預(yù)算資金增長(zhǎng)11.2%,增速比1-6月份回落4.3個(gè)百分點(diǎn);國內(nèi)貸款增長(zhǎng)12.7%,增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn);自籌資金增長(zhǎng)16.6%,增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn);利用外資下降9.7%,降幅擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn);其他資金下降2.1%,降幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。


      消費(fèi)方面,7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額20776億元,同比名義增長(zhǎng)12.2%,比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,汽車消費(fèi)的增速下滑較明顯,7月僅有8.1%,而1-7月為10.1%。分析人士認(rèn)為,消費(fèi)走勢(shì)總體平穩(wěn),汽車消費(fèi)增速下滑可能主要是受公務(wù)用車制度改革影響,但長(zhǎng)期看租車需求將會(huì)增加,對(duì)于汽車市場(chǎng)的影響應(yīng)當(dāng)為中性。


      從工業(yè)增加值數(shù)據(jù)看,總需求仍顯疲弱。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增9%、環(huán)比增0.68%,分別較6月回落0.2和0.09個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于去年基數(shù)較高,而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、總需求不旺,工業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能有所減弱。


      政策騰挪仍有較大空間


      分析人士認(rèn)為,從金融數(shù)據(jù)看,貨幣沒有進(jìn)一步放水,未來穩(wěn)增長(zhǎng)不能寄希望于貨幣政策全面寬松,否則調(diào)結(jié)構(gòu)步伐將會(huì)放緩。面對(duì)房地產(chǎn)投資增速下滑并非無計(jì)可施,政策騰挪的空間依然較大,尤其是逆周期財(cái)政政策有望適時(shí)發(fā)力。


      對(duì)于房地產(chǎn)投資增速下滑,有觀點(diǎn)稱,房地產(chǎn)下行周期性還遠(yuǎn)未結(jié)束,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不容低估。中信建投報(bào)告顯示,本次房地產(chǎn)調(diào)整的深度將遠(yuǎn)超過2008年與2011年,不難想象GDP增速跌破2009年1季度創(chuàng)下的6.6%低點(diǎn)將是一種必然,而當(dāng)時(shí)國際金融風(fēng)暴對(duì)我國出口的沖擊尚不明顯。


      分析人士認(rèn)為,城鎮(zhèn)化過程遠(yuǎn)未結(jié)束,大量人口進(jìn)城帶來的新房需求不要低估,只要戶籍、土地、財(cái)稅等改革順利推進(jìn),巨大的城鎮(zhèn)化潛力將會(huì)釋放出來。


      申萬首席宏觀分析師李慧勇表示,預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)需求增速將下降至3%附近,新開工面積的增長(zhǎng)中樞將維持在0%左右,投資增長(zhǎng)中樞將回落至8%左右。


      分析人士稱,盡管從投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是否企穩(wěn)又開始出現(xiàn)疑問,但也不要懷疑對(duì)于政府穩(wěn)增長(zhǎng)的能力,政策進(jìn)一步發(fā)力的空間依然較大。實(shí)際上,只有房地產(chǎn)投資增速下滑,才能真正進(jìn)行調(diào)結(jié)構(gòu)。


      交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智表示,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢(shì)并沒有完全破壞,從PMI等先行指標(biāo)看,經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在向好,物價(jià)、外貿(mào)數(shù)據(jù)也在好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)未來隨著政策的進(jìn)一步發(fā)力,基建投資將有效對(duì)沖房地產(chǎn)投資增速下滑。下半年,財(cái)政政策逆周期發(fā)力有較大空間,政府工作報(bào)告安排的1.35萬億財(cái)政赤字尚未真正使用。


      明年經(jīng)濟(jì)或迎更大壓力


      對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì),分析人士認(rèn)為,三季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力,但預(yù)計(jì)政策將保持寬松,完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)無憂,這意味著全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)N型走勢(shì),但更大壓力在2015年。


      中信建投報(bào)告稱,中國當(dāng)前仍然是第二庫存周期的上升期,但已接近尾聲。自2012年8月以來,中國的第二庫存周期開始復(fù)蘇,從2014年四季度開始,經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大,接下來有可能要經(jīng)歷18個(gè)月左右的第二庫存下降期。


      分析人士認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能總靠穩(wěn)增長(zhǎng),政策托底越頻繁說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力越弱。隨著地產(chǎn)周期大拐點(diǎn)的到來,七上八下的增長(zhǎng)區(qū)間可能將被擊破。據(jù)測(cè)算,2013年固定資產(chǎn)投資中有約33%與房地產(chǎn)行業(yè)直接和間接相關(guān),從而貢獻(xiàn)了GDP的16%。這意味著如果其它因素保持不變,房地產(chǎn)投資下降10%的話,固定資產(chǎn)投資和GDP的增速將可能分別下降3.3和1.6個(gè)百分點(diǎn)。

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