券商資管半年考：平均虧損4.38%

　　今年上半年，券商資管業(yè)務(wù)整體跑輸大盤，同時(shí)業(yè)績出現(xiàn)巨大分化。在已公布收益率的223只產(chǎn)品中，有169只業(yè)績虧損，占76%，平均回報(bào)率僅為-4.38%，同期，上證綜指跌了1.64%，深證成指跌了2.79%。

　　業(yè)績蕭條原因多樣

　　“其實(shí)不只是券商資管業(yè)務(wù)，今年上半年，基金、券商或者陽光私募的業(yè)績都沒有跑過大盤。2009年是整個(gè)市場的牛市，2010年是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的牛市，今年只有銀行類的板塊獲得了一個(gè)相對好的收益，其余的板塊都沒有真正好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。”興業(yè)證券(601377,股吧)資產(chǎn)管理分公司副總監(jiān)李勁松告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　滬上某券商資管資深人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，“2008年《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》開始施行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才正式放開，券商資管時(shí)間短、規(guī)模小，和基金相比，部分券商資管基礎(chǔ)是薄弱的，相對于基金而言，業(yè)內(nèi)有正規(guī)投研體系的券商其實(shí)并不多，很多券商是從去年才開始發(fā)力資管業(yè)務(wù)的。”

　　興業(yè)玉麒麟位列榜首

　　券商資管業(yè)務(wù)半年業(yè)績排名出爐，截至2011年6月30日，興業(yè)證券玉麒麟1號上半年收益率達(dá)6.20%，以1.2%的優(yōu)勢力壓國泰君安“君享穩(wěn)健”，奪得上半年券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收益冠軍。

　　興業(yè)“玉麒麟1號”為今年1月成立的“小集合”產(chǎn)品，針對高端投資者，認(rèn)購門檻人民幣100萬元起。一季報(bào)顯示，其重倉股多為消費(fèi)類股票，市值占凈值排名前三的是貴州茅臺(600519,股吧)、蘇寧電器(002024,股吧)和五糧液(000858,股吧)，分別為9.22%、9.14%和9.13%。此外，一季度末還以5.30%的凈值比例持股招商銀行124.9萬股。

　　“我們的投資團(tuán)隊(duì)操作風(fēng)格較為穩(wěn)健。上半年在我們的投資板塊中，主要傾向于選擇高端制造業(yè)、消費(fèi)板塊及金融業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。比如格力電器(000651,股吧)和茅臺(600519,股吧)。我們對于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的選擇是非常謹(jǐn)慎的。”李勁松告訴記者。

　　從過往業(yè)績來看，興業(yè)證券2009年推出的金麒麟1號業(yè)績亦同樣不俗，2010年全年收益率達(dá)15.25%，在券商限定性集合計(jì)劃同期收益率中排名第一，在全部77只可比債券型基金同期收益率中排名第二。截至6月30日，金麒麟1號年內(nèi)收益率1.84%，在全部26只債券型集合計(jì)劃中排名第一，2010年和2011年上半年復(fù)合收益率排名債券型集合計(jì)劃第一。

　　“從業(yè)績穩(wěn)定性的角度來講，最主要體現(xiàn)在投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和管理方面。研究員在對市場、公司、企業(yè)有一個(gè)比較深刻的理解之后，經(jīng)過市場的檢驗(yàn)以后，被挑選出來，成為投資經(jīng)理。同時(shí)，對研究體系—也就是研究員對市場、行業(yè)、企業(yè)的研究所覆蓋的廣度和深度的不斷完善，是對市場的前瞻性和預(yù)判性的一個(gè)基本保障，也是對業(yè)績穩(wěn)定的一個(gè)保障。我們一直很注重人才儲(chǔ)備，對于人才的內(nèi)部培養(yǎng)我們一直是不遺余力的。”李勁松說。

　　往年冠軍今年墊底

　　根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)，今年上半年在有業(yè)績可查的223只券商資管產(chǎn)品中，有169只出現(xiàn)虧損，占比達(dá)到76%。全部223只產(chǎn)品上半年的平均回報(bào)率為-4.38%。

　　尤其引人唏噓的是去年曾以半年37.26%收益的業(yè)績奪冠的浙商證券。其旗下浙江金惠2號今年上半年收益-23.25%，業(yè)績墊底。金惠1號年中收益-16.18%，排名倒數(shù)第三。不僅如此，浙商證券其余五只資產(chǎn)管理產(chǎn)品除2011年4月28日成立的匯金大消費(fèi)略有正收益之外，其余四只均告虧損。此外，2009年的“大滿貫”國信系今年上半年9只理財(cái)產(chǎn)品亦全告虧損，平均跌幅8.86%。

　　“業(yè)績跌宕，前后落差巨大主要是和他的投資組合有關(guān)系。”中信證券(600030,股吧)資深分析師告訴記者，“倉位太高，風(fēng)險(xiǎn)過度集中是主要原因。重倉股票業(yè)績表現(xiàn)好的時(shí)候它的表現(xiàn)就特別突出，反之，也會(huì)下跌得特別厲害。”

　　在浙商證券金惠1號、金惠2號、金惠3號等多只理財(cái)產(chǎn)品的投資管理報(bào)告中，持股集中程度高成為浙商證券產(chǎn)品的最大特點(diǎn)。據(jù)公開資料顯示，金種子酒(600199,股吧)、棕櫚園林(002431,股吧)、亞廈股份(002375,股吧)、招商銀行和平安銀行成為幾只理財(cái)產(chǎn)品的重倉股票。此前，相關(guān)個(gè)股的暴漲曾助力浙商證券業(yè)績奪魁。

　　然而今年以來，創(chuàng)業(yè)板及中小板個(gè)股表現(xiàn)轉(zhuǎn)為黯淡，排名倒數(shù)第一的金惠2號在2011年一季度的投資報(bào)告中列出，前十大重倉股中6只皆為中小板或創(chuàng)業(yè)板，金種子酒、棕櫚園林和亞廈股份的持倉市值占凈值比高達(dá)9.78%、9.25%和7.81%。

　　券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重心

　　今年以來，多家券商發(fā)行了自己的首只資產(chǎn)管理產(chǎn)品。截至6月30日，擁有客戶資產(chǎn)管理資格的券商家數(shù)已達(dá)54家，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)223只。今年新設(shè)立的達(dá)50只，資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)1286億元。份額合計(jì)達(dá)1596億份，較去年末增加46%。

　　從券商統(tǒng)計(jì)來看，目前共有三家券商管理資產(chǎn)規(guī)模過百億。規(guī)模最大的仍屬中信證券，管理資產(chǎn)凈值144億元，其次為國泰君安119億元、光大證券(601788,股吧)100億元。一些小型券商也加入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭。

　　“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一定會(huì)是將來券商轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)發(fā)展重心。”李勁松告訴記者，“以國外成熟的證券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，我國目前的券商業(yè)務(wù)盈利模式非常單一，主要是依靠傭金收入，說白了就是一個(gè)渠道費(fèi)用，這樣的模式是沒有長足發(fā)展前途的。因此，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才是將來的發(fā)展重心。”

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占總收入的近1%，而成熟的證券市場通常占比在20%左右，增長空間巨大。隨著以后產(chǎn)品審批制向報(bào)備制的轉(zhuǎn)變，進(jìn)入門檻降低，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還將提速。