透析財(cái)務(wù)實(shí)力 近觀財(cái)務(wù)軟實(shí)力

　　在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的后續(xù)蔓延和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的不利影響下，中國(guó)非金融類的大型企業(yè)都面臨著不同的財(cái)務(wù)危機(jī)，暴露出了過去粗放增長(zhǎng)過程中重規(guī)模輕質(zhì)量、重業(yè)務(wù)輕財(cái)務(wù)、重投資輕回報(bào)的致命病根。表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，債務(wù)總額不斷迭加，凈資產(chǎn)逐年萎縮，財(cái)務(wù)費(fèi)用支出驚人，業(yè)務(wù)收入增加趨緩，現(xiàn)金流空前緊張，利潤(rùn)下滑跌幅過大，總資產(chǎn)收益率低得可憐，成為名副其實(shí)的“資產(chǎn)規(guī)模的巨人，財(cái)務(wù)實(shí)力的矮子”。

　　反思與審視過往形成的身高體弱發(fā)展慣性的路徑依賴，中國(guó)企業(yè)必須將精力和熱情回歸到強(qiáng)身健體、消浮去腫、克服內(nèi)虛、充盈血液的軌道上來，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)實(shí)力，尤其是財(cái)務(wù)軟實(shí)力的根本作用，將財(cái)務(wù)實(shí)力作為自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容和可持續(xù)發(fā)展的先決條件來重新定位，確保戰(zhàn)略上的財(cái)務(wù)驗(yàn)證、業(yè)務(wù)上的財(cái)務(wù)支撐，糾正財(cái)務(wù)資源的錯(cuò)配，千方百計(jì)地積累財(cái)務(wù)實(shí)力。

　　財(cái)務(wù)實(shí)力是企業(yè)財(cái)務(wù)資源可控量和財(cái)務(wù)資源整合力的集合，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的集中表現(xiàn)，由此也可以將企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力劃分為“硬實(shí)力”和“軟實(shí)力”兩個(gè)層面。財(cái)務(wù)硬實(shí)力是企業(yè)可運(yùn)用的財(cái)務(wù)資源總量，它是可表達(dá)的、可量化的、可測(cè)度的，包括企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、市場(chǎng)規(guī)模及自由現(xiàn)金流、成本水平狀態(tài)、財(cái)資要素匹配能力等等。

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)硬實(shí)力的靜態(tài)權(quán)屬，它表達(dá)企業(yè)凈資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)的對(duì)比關(guān)系。一般來說，企業(yè)凈值比例越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，債務(wù)融資空間就越大。資產(chǎn)質(zhì)量和自由現(xiàn)金流構(gòu)成企業(yè)造血系統(tǒng)中兩個(gè)重要變量，是財(cái)務(wù)硬實(shí)力的源泉所在。能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)為優(yōu)良資產(chǎn)，依靠?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，企業(yè)不僅可以補(bǔ)償當(dāng)期消耗的固定成本和變動(dòng)成本，而且能夠創(chuàng)造附加值，從而形成效益積累。

　　企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上亦是資產(chǎn)質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)。這包括了存量資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)和增量資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)。有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，增量資產(chǎn)不斷優(yōu)于存量資產(chǎn)。市場(chǎng)規(guī)模是企業(yè)在本行業(yè)中的位次和份量。市場(chǎng)占有率高的公司，財(cái)務(wù)實(shí)力表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì)，起碼在研發(fā)、制造、營(yíng)銷、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)的資源匹配上有持續(xù)的推力。盡管市場(chǎng)規(guī)模彰顯實(shí)力，但成本控制狀態(tài)卻對(duì)此構(gòu)成了相當(dāng)大的制衡，并會(huì)導(dǎo)致規(guī)模經(jīng)濟(jì)或規(guī)模不經(jīng)濟(jì)兩種截然相反的結(jié)果。那些拼本促銷的企業(yè)是難以“血戰(zhàn)到底”的。

　　進(jìn)一步透析企業(yè)財(cái)務(wù)硬實(shí)力，可以簡(jiǎn)要濃縮為“量、本、利”三個(gè)方面。“量”包含了資產(chǎn)質(zhì)量和自由現(xiàn)金流量;“本”包含著資本結(jié)構(gòu)和成本控制;“利”指由市場(chǎng)銷售規(guī)模和財(cái)務(wù)資源配置所產(chǎn)生的績(jī)效。財(cái)務(wù)實(shí)力以量、本、利為根基，在持續(xù)積累中不斷地實(shí)現(xiàn)相互平衡，使三個(gè)維度更加具有彈性和成長(zhǎng)性。企業(yè)若真正追求做強(qiáng)做大，就應(yīng)當(dāng)努力夯實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，穩(wěn)住財(cái)務(wù)重心，積累財(cái)務(wù)實(shí)力，適度加快發(fā)展。在中國(guó)企業(yè)中，我們發(fā)現(xiàn)有兩種極端的“用力不當(dāng)”傾向：一是根本不顧及實(shí)際財(cái)力約束，“自己為自己壯膽”的激進(jìn)主義傾向，攤子鋪的很大，但收效甚微，無法應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的考驗(yàn);二是在財(cái)力資源充裕且又處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，在債務(wù)杠桿使用上縮手縮腳，“自己嚇唬自己”的財(cái)務(wù)保守主義傾向，喪失了寶貴的發(fā)展機(jī)遇，錯(cuò)過了企業(yè)應(yīng)達(dá)到的“量級(jí)”。