PTA上行走的崎嶇路

　　近期在央行采取上調準備金率而非加息以及政策面壓力有所緩解的大背景下，國際原油上升至90美元/桶左右，PX上漲至1360美元以上，PTA現貨市場價格也上升至9500元/噸附近。

　　但是傳統紡織旺季已過，下游市場信心不足，聚酯產品市場穩中偏弱，PTA大幅上行因此將受阻。

　　一、PTA區間盤整格局已定

　　在PTA暴漲之后現貨市場行情一直呈現跌勢，然而目前PTA現貨市場價格開始緩慢上調，截至15日，PTA內盤市場主流商談價格上漲至9500元/噸，市場臺產貨市場商談價格為1180—1185美元/噸，韓產貨市場商談價格為1150美元/噸。PTA現貨價格上漲的原因是由于前期現貨價格的大幅上漲大量消耗了PTA積蓄在貿易商手中的庫存，從而使得PTA生產商手中的庫存減少，大量的庫存主要集中在下游聚酯廠家的手中。然而從近期的我國聚酯產量不增反減的情況來看，說明PTA現貨是以庫存的形式存在于流通環節，并沒有轉化為聚酯產品，因此聚酯廠目前的原料庫存充足，且有合同貨的供應，使得聚酯廠對PTA現貨的需求不大。另外，由于貿易商手中的庫存不大，大量走貨的需求不大，因此PTA大幅下跌的可能性也較低，然而貿易商自己也存在著一定的低價惜售心態，在這樣雙重因素下，PTA后市難漲難跌的格局也就確定了。

　　二、原油持續高位震蕩

　　近期原油價格一直穩定在88美元/桶的高位上，但是自中國央行10日宣布第六次將存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5%至18.5%，然而11月份消費者格指數(CPI)較去年同期上升5.1%，這使得市場的壓力開始逐步的釋放，原油市場買盤獲得支撐，因此原油價格保持堅挺。然而由于歐元區經濟不穩定以及中國加息預期導致美元指數出現短期震蕩等因素使得原油價格的上漲空間在一定程度上限制，因此原油在90美元/桶附近將會受到阻礙。據美國能源署公布的數據顯示，截至12月4日當周，美國原油商業庫存減少382 萬桶至3.559 億桶，汽油庫存增加381 萬桶至2.139 億桶，包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存增加215 萬桶至1.602 億桶，美國煉油廠開工率提高4.9 個百分點至87.50%，然而原油庫存下滑的主要原因是由于美國煉油廠規避年底庫存稅而提高開工率所導致的。

　　另外，從我國的海關進出口數據顯示，中國11月原油進口量環比大漲28%至2,091萬噸，成品油進口量環比降29%至352萬噸。1至11月，中國進口原油21,845萬噸，較2009年同期上漲19.8%。進口成品油方面，11月進口成品油352萬噸，環比增29%;1至11月中國進口成品油3,292萬噸，同比降2.1%。出口方面，11月中國出口原油58萬噸，1-11月共出口279萬噸，較去年同期大降40.8%。11月中國出口成品油208萬噸，1-11月出口2499萬噸，按上升17%。由此可以說明目前國內原油的需求量大多數要靠進口來完成，也可以從另一個角度思考，說明國內對原油的需求量在逐步增加，對原油價格也就形成了一定的支撐。

　　三、PX大幅上揚，對PTA支撐偏弱{page_break}

　　PX價格在本月初下滑至最低點1266美元/噸，然而近幾日PX市場價格卻大幅飆升，截至12月14日，亞洲PX市場收盤價格較月初上漲105美元/噸至FOB韓國1371美元/噸，CFR臺灣1386美元/噸;歐洲PX市場收盤價格較月初上漲了102美元/噸至FOB鹿特丹1288美元/噸。PX跌而回升的主要原因是什么呢?目前原料PX、MX、石腦油的市場行情均處于強勢，亞洲石腦油震蕩走高，整體重心已經接近850美元/噸，然而目前正是成品油的消費淡季，美國煉油廠的開工率維持在85%左右，而這一數據相對于前一段時間來講較低，較低的開工率必然會影響其供應量，這也就推動了石腦油的走強。PX的供應量是由乙烯和石腦油的價差決定一體化煉廠的開工積極性所致，然而在今年七月份乙烯和石腦油的價差維持在126美元/噸的低位上，隨后價差開始不斷提升，價差也開始回升，同時PX價格也在此后開始企穩回升，因此目前兩者的價格又再度回落，這就是供應降低后價格回升的主要原因。

　　雖然目前PX市場價格大幅回升，但是PTA的生產利潤依舊維持在較高的水平上，PX價格的上漲對PTA而言影響甚小，在成本上對PTA的支撐也相對較弱，因此PTA將不存在大幅上漲的可能。

　　四、需求淡季來臨給聚酯行情帶來下行壓力

　　面臨著元旦、春節的來臨，紡織員工逐步開始回家探親，紡織人員出現大量流失，最終使得終端紡織廠的開工率大幅降低，對滌綸絲的需求也將逐步轉淡。雖然目前滌綸的庫存量并不會造成明顯的庫存壓力，但是隨著節日的到來，終端生產的淡季也逐步臨近，這就使得市場普遍看空，因此會給滌綸絲市場帶來一定的下行壓力。截至12月15日江浙半光切片的市場明顯的陷入了觀望的行情，市場主流報盤價格為11300-11350元/噸(承兌)，商談11250-11300元/噸(現款承兌);滌短市場處于弱勢盤整中，市場詢盤氣氛偏弱，1.4D直紡滌短主流報價在12100-12500元/噸，小單成交為主流;而滌綸絲行情也基本上以橫盤為主，市場觀望清新濃厚，盛澤滌絲POY75/72報14900元/噸，FDY68/24、75/72分別報17200、17100元/噸，太倉滌絲POY150/144、75/72報13650、15050元/噸，無錫張家港有光FDY40/24報18400元/噸。聚酯產品的市場行情持續延續弱勢下跌趨勢，但是跌幅縮小，重心逐步趨向穩定，對PTA的需求也處于弱勢狀態，因此將制約PTA大幅上行。