PTA上行走的崎嶇路

　　近期在央行采取上調(diào)準(zhǔn)備金率而非加息以及政策面壓力有所緩解的大背景下，國際原油上升至90美元/桶左右，PX上漲至1360美元以上，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也上升至9500元/噸附近。

　　但是傳統(tǒng)紡織旺季已過，下游市場(chǎng)信心不足，聚酯產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱，PTA大幅上行因此將受阻。

　　一、PTA區(qū)間盤整格局已定

　　在PTA暴漲之后現(xiàn)貨市場(chǎng)行情一直呈現(xiàn)跌勢(shì)，然而目前PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格開始緩慢上調(diào)，截至15日，PTA內(nèi)盤市場(chǎng)主流商談價(jià)格上漲至9500元/噸，市場(chǎng)臺(tái)產(chǎn)貨市場(chǎng)商談價(jià)格為1180—1185美元/噸，韓產(chǎn)貨市場(chǎng)商談價(jià)格為1150美元/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲的原因是由于前期現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲大量消耗了PTA積蓄在貿(mào)易商手中的庫存，從而使得PTA生產(chǎn)商手中的庫存減少，大量的庫存主要集中在下游聚酯廠家的手中。然而從近期的我國聚酯產(chǎn)量不增反減的情況來看，說明PTA現(xiàn)貨是以庫存的形式存在于流通環(huán)節(jié)，并沒有轉(zhuǎn)化為聚酯產(chǎn)品，因此聚酯廠目前的原料庫存充足，且有合同貨的供應(yīng)，使得聚酯廠對(duì)PTA現(xiàn)貨的需求不大。另外，由于貿(mào)易商手中的庫存不大，大量走貨的需求不大，因此PTA大幅下跌的可能性也較低，然而貿(mào)易商自己也存在著一定的低價(jià)惜售心態(tài)，在這樣雙重因素下，PTA后市難漲難跌的格局也就確定了。

　　二、原油持續(xù)高位震蕩

　　近期原油價(jià)格一直穩(wěn)定在88美元/桶的高位上，但是自中國央行10日宣布第六次將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%至18.5%，然而11月份消費(fèi)者格指數(shù)(CPI)較去年同期上升5.1%，這使得市場(chǎng)的壓力開始逐步的釋放，原油市場(chǎng)買盤獲得支撐，因此原油價(jià)格保持堅(jiān)挺。然而由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定以及中國加息預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)短期震蕩等因素使得原油價(jià)格的上漲空間在一定程度上限制，因此原油在90美元/桶附近將會(huì)受到阻礙。據(jù)美國能源署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日當(dāng)周，美國原油商業(yè)庫存減少382 萬桶至3.559 億桶，汽油庫存增加381 萬桶至2.139 億桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存增加215 萬桶至1.602 億桶，美國煉油廠開工率提高4.9 個(gè)百分點(diǎn)至87.50%，然而原油庫存下滑的主要原因是由于美國煉油廠規(guī)避年底庫存稅而提高開工率所導(dǎo)致的。

　　另外，從我國的海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國11月原油進(jìn)口量環(huán)比大漲28%至2,091萬噸，成品油進(jìn)口量環(huán)比降29%至352萬噸。1至11月，中國進(jìn)口原油21,845萬噸，較2009年同期上漲19.8%。進(jìn)口成品油方面，11月進(jìn)口成品油352萬噸，環(huán)比增29%;1至11月中國進(jìn)口成品油3,292萬噸，同比降2.1%。出口方面，11月中國出口原油58萬噸，1-11月共出口279萬噸，較去年同期大降40.8%。11月中國出口成品油208萬噸，1-11月出口2499萬噸，按上升17%。由此可以說明目前國內(nèi)原油的需求量大多數(shù)要靠進(jìn)口來完成，也可以從另一個(gè)角度思考，說明國內(nèi)對(duì)原油的需求量在逐步增加，對(duì)原油價(jià)格也就形成了一定的支撐。

　　三、PX大幅上揚(yáng)，對(duì)PTA支撐偏弱{page_break}

　　PX價(jià)格在本月初下滑至最低點(diǎn)1266美元/噸，然而近幾日PX市場(chǎng)價(jià)格卻大幅飆升，截至12月14日，亞洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)格較月初上漲105美元/噸至FOB韓國1371美元/噸，CFR臺(tái)灣1386美元/噸;歐洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)格較月初上漲了102美元/噸至FOB鹿特丹1288美元/噸。PX跌而回升的主要原因是什么呢?目前原料PX、MX、石腦油的市場(chǎng)行情均處于強(qiáng)勢(shì)，亞洲石腦油震蕩走高，整體重心已經(jīng)接近850美元/噸，然而目前正是成品油的消費(fèi)淡季，美國煉油廠的開工率維持在85%左右，而這一數(shù)據(jù)相對(duì)于前一段時(shí)間來講較低，較低的開工率必然會(huì)影響其供應(yīng)量，這也就推動(dòng)了石腦油的走強(qiáng)。PX的供應(yīng)量是由乙烯和石腦油的價(jià)差決定一體化煉廠的開工積極性所致，然而在今年七月份乙烯和石腦油的價(jià)差維持在126美元/噸的低位上，隨后價(jià)差開始不斷提升，價(jià)差也開始回升，同時(shí)PX價(jià)格也在此后開始企穩(wěn)回升，因此目前兩者的價(jià)格又再度回落，這就是供應(yīng)降低后價(jià)格回升的主要原因。

　　雖然目前PX市場(chǎng)價(jià)格大幅回升，但是PTA的生產(chǎn)利潤(rùn)依舊維持在較高的水平上，PX價(jià)格的上漲對(duì)PTA而言影響甚小，在成本上對(duì)PTA的支撐也相對(duì)較弱，因此PTA將不存在大幅上漲的可能。

　　四、需求淡季來臨給聚酯行情帶來下行壓力

　　面臨著元旦、春節(jié)的來臨，紡織員工逐步開始回家探親，紡織人員出現(xiàn)大量流失，最終使得終端紡織廠的開工率大幅降低，對(duì)滌綸絲的需求也將逐步轉(zhuǎn)淡。雖然目前滌綸的庫存量并不會(huì)造成明顯的庫存壓力，但是隨著節(jié)日的到來，終端生產(chǎn)的淡季也逐步臨近，這就使得市場(chǎng)普遍看空，因此會(huì)給滌綸絲市場(chǎng)帶來一定的下行壓力。截至12月15日江浙半光切片的市場(chǎng)明顯的陷入了觀望的行情，市場(chǎng)主流報(bào)盤價(jià)格為11300-11350元/噸(承兌)，商談11250-11300元/噸(現(xiàn)款承兌);滌短市場(chǎng)處于弱勢(shì)盤整中，市場(chǎng)詢盤氣氛偏弱，1.4D直紡滌短主流報(bào)價(jià)在12100-12500元/噸，小單成交為主流;而滌綸絲行情也基本上以橫盤為主，市場(chǎng)觀望清新濃厚，盛澤滌絲POY75/72報(bào)14900元/噸，F(xiàn)DY68/24、75/72分別報(bào)17200、17100元/噸，太倉滌絲POY150/144、75/72報(bào)13650、15050元/噸，無錫張家港有光FDY40/24報(bào)18400元/噸。聚酯產(chǎn)品的市場(chǎng)行情持續(xù)延續(xù)弱勢(shì)下跌趨勢(shì)，但是跌幅縮小，重心逐步趨向穩(wěn)定，對(duì)PTA的需求也處于弱勢(shì)狀態(tài)，因此將制約PTA大幅上行。