服飾行業(yè)：藝術(shù)和商業(yè)的完美結(jié)合

　　愛馬仕是世界頂級奢侈品牌，迄今已有170多年的發(fā)展歷史。公司產(chǎn)品涵蓋皮具、絲巾、男女裝、香水、手表、帽子、鞋、生活藝術(shù)品珠寶等14類產(chǎn)品。

　　公司銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全世界，2010年公司在全球擁有品牌專賣店317家。2010年公司銷售收入和凈利潤分別為31.85億美元和5.59億美元，愛馬仕于1993年登陸巴黎交易所，之后的18年間股價漲了60倍，遠(yuǎn)超過同期法國SBF120不到2倍的漲幅。

　　數(shù)據(jù)顯示公司歷年估值水平與公司業(yè)績增速呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。1993-2010年公司營業(yè)收入和凈利潤的年復(fù)合增長率分別為11.5%和17.3%。相應(yīng)地公司股價的年復(fù)合增長率高達(dá)25.5%，遠(yuǎn)超業(yè)績增速。也再一次證明了持續(xù)業(yè)績增長階段的公司股價往往因為能獲得高估值溢價而超過業(yè)績本身的增速。

　　回顧愛馬仕170多年的發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷了四次重要轉(zhuǎn)折，正是這四次重要轉(zhuǎn)折奠定了愛馬仕在全球頂級奢侈品的行業(yè)地位。第一次轉(zhuǎn)型是從1837年到1918年，企業(yè)從馬具世家轉(zhuǎn)型為皮具制造商獲得初步成功;第二次轉(zhuǎn)型是從1918到1978年，公司通過創(chuàng)新工藝+優(yōu)良品質(zhì)+多元產(chǎn)品，奠定現(xiàn)代奢侈品企業(yè)地位;第三次轉(zhuǎn)型是從1978年到1992年，通過豐富產(chǎn)品組合+吸收全球文化精髓，愛馬仕穩(wěn)固了其世界頂級奢侈品品牌地位;第四次是1993年上市至今，公司進(jìn)入快速發(fā)展期，主營產(chǎn)品齊頭并進(jìn)+業(yè)績穩(wěn)步增長。

　　我們認(rèn)為愛馬仕成功的關(guān)鍵因素來源于四大方面:(1)強調(diào)品牌內(nèi)涵的一貫性和一致性;(2)始終保持產(chǎn)品的高品質(zhì)和高定價;(3)高直營和等候定制保障渠道控制力和品牌忠誠度;(4)堅持口碑營銷為主的奢侈品推廣模式。(5)延續(xù)家族治理保證品牌文化的良好傳承。其成功的核心可以概括為一句話——堅持藝術(shù)和商業(yè)的完美結(jié)合。

　　我們認(rèn)為愛馬仕的成功可以為國內(nèi)品牌服飾企業(yè)提供以下借鑒(1)奢侈品牌產(chǎn)生的前提是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)文化的基礎(chǔ)和世界認(rèn)同度(2)對品質(zhì)的完美追求是奢侈品品牌的立身之本(3)高直營比重是維護(hù)奢侈品品牌的必要條件(4)內(nèi)涵一致性是多品牌或單品牌多系列成功的前提。

　　結(jié)論：盡管本土品牌服飾領(lǐng)域目前還沒有一家與愛馬仕接近或有希望接近的公司，但愛馬仕的成功經(jīng)驗可以為本土品牌服飾企業(yè)特別是有志于發(fā)展為中高端品牌的企業(yè)具有重要的學(xué)習(xí)意義。我們堅定看好國內(nèi)品牌服飾企業(yè)，相信隨著綜合國力的提高和中國文化的國際認(rèn)同度日益提升，中國本土未來會產(chǎn)生高端甚至奢侈品品牌，以其高盈利能力和持續(xù)增長為投資者提供可觀的投資收益率。