拋儲并未引起國內棉花期價“色”變

 　　2012年度棉花臨時收儲累計成交5401930噸，新疆累計成交2427520噸，內地累計成交1697760噸，骨干企業共累計成交1276650噸。而2012年12月份的生產調查顯示，2012年全國棉花產量為722萬噸，新疆地區為410萬噸。2012年棉花收儲總量占年度產量的74.8%，新疆棉收儲總量占新疆總產量的59.3%，如果加上骨干企業成交總量，其實新疆可供交儲的棉花已經不多。這也為下周的棉花拋儲創造了條件。

　　但國內棉花期價并沒有聽拋儲而“色”變，價格在跌破19000元/噸下方時多頭積極買入，1305合約期價已經突破19200元/噸。然而，隨著拋儲因素的逐漸被消化，加上空頭占絕對優勢，期價短期反彈乏力，價格要想有新的突破，要看拋儲成交的結果。

　　趨勢尚未形成，投機者可進行波段操作。對棉花指數進行波動率測算，我們發現，四季度波動開始加大，11、12月份波動率達到年內高點，且波動率下限比較穩定。2012年12月份，棉花期價雖然未能翻紅，但上下波動區間放大，從而令價格波動率也小幅回升。波動率上升，并且突破原來區間，價格會出現大幅上漲或者下跌;反之，波動率處在區間中，則價格波動范圍不會太大。當前主力1305合約走勢應該與后者相匹配，上方壓力位在19400元/噸，下方支撐在19000元/噸，投機者可以依據上下限做低吸高拋的操作：19000元/噸以下時，多單繼續持有;19000—19200元/噸時，多單可逢回調買入;未建多單不追高，等待價位瀕臨19400元/噸時再沽空;如果價格突破19400元/噸，策略另當別論。

　　紡織企業買入保值成為可能。1301合約因為倉單緊缺造成價格瘋漲，1305合約也有可能因此而大漲，只是當前受拋儲影響倉單因素暫時弱化。同樣的，因為新棉花制度的出臺，今年9月份老棉花倉單會被全部注銷，不排除其他合約重蹈1301合約覆轍的可能。隨著整體經濟的復蘇以及紡織行業經營的逐漸穩定，在利潤驅使和庫存低位的情況下，企業開工率提高，用棉需求也會較2012年放大。當新年度棉花種植面積開始炒作之后，棉價波動明顯擴張，尤其是配額被搭配銷售，將推升美棉價格。對已經下訂單的企業來講，做相應的買入保值能抵消一部分因價格上漲帶來的風險。