近日將公布棉花臨時收儲預案 8股有望受益

　　記者從權威渠道獲悉，國家發改委聯合八部委將于本月底、3月初發布《2013年度棉花臨時收儲預案》，2013/14年收儲啟動日期將在今年9月1日，到2014年3月31日截止。業內人士預計，本次收儲價格或將維持2012年20400元/噸的水平。

　　分析人士指出，新一年度收儲價格穩定，有利于國內棉紡織企業國際競爭力的恢復。受國際棉價持續上行影響，內外棉價差也在收窄。建議關注魯泰A、新野紡織、華孚色紡。此外，下游棉紡織企業開工恢復，將拉動對其他混紡原料的需求，去年底至今持續漲價的粘膠短纖是主要受益品種，澳洋科技、南京化纖、三友化工值得關注。

　　收儲預案將公布

　　2012/13年度收儲工作接近尾聲，2013/14年棉花收儲方案預計將會在近期推出。中儲棉信息，截至2月26日，已經累計收購臨時收儲棉花619.57萬噸。

　　數據顯示，2012年棉花產量為716.4萬噸，與2011年產量723.6萬噸基本持平。市場人士預計，新年度棉花臨時收儲預案或采取固定價格進行部分收購，這樣不僅可以控制收儲量，減輕收儲主體的壓力，同時也可以適當對棉農進行支持。如國儲收購定在400萬噸，那么市場上能夠流通的主體等級棉花將不多，對市場的影響將接近目前水平。如國儲收購定在300萬噸或以下，對市場的利空較大。

　　而國儲收購新年度棉花的量，將根據今年拋儲的量來決定。本年度首輪國儲棉拋儲工作將于3月31日結束。棉花信息網最新消息，截至26日，2013年度國儲棉已累計出庫成交54.63萬噸。

　　下游競爭力提升

　　據海關總署統計，今年1月份我國紡織品服裝出口246.9億美元，同比增長14.7%。2012棉花年度，我國紡織品服裝累計出口1176.4億美元，同比增長10.7%。

　　業內人士指出，2013年年度國內收儲價格的穩定，有利于國內棉紡織企業競爭力的提升和開工的恢復。更值得重視的信息是，受美國2013年意向種植面積較2012年下降26.8%的刺激，近期國際棉價持續上行，且后續國際棉價有進一步上漲的趨勢。對于棉紡織企業來說，內外棉價差收窄，國際競爭力將恢復。對于替代紡織原料來說，下游棉紡織企業開工恢復，將拉動對其他混紡原料的需求，其中粘膠短纖是主要的受益品種。

　　此外，今年棉花種植面積預計將減少，在原料供應方面或出現不足，且隨下游需求回暖，棉花需求將出現回暖態勢。海關總署數據顯示，1月份我國進口棉花45.7萬噸，同比增加13.1萬噸，增幅40.1%。

　　新賽股份

　　公司是國家級的大型優質種子和優質棉花產業化重點龍頭企業。所在地有著獨特的土壤、氣候、水以及光熱資源，極其適宜棉花作物的生長。公司近三年來棉花平均單產均高于世界平均水平，棉花年均播種24萬畝左右，皮棉總產3萬噸左右，并生產銷售優質棉種7000噸左右。公司生產機械化程度達到85%以上，在噴滴灌節水技術應用方面居全國一流水平，目前滴灌面積占棉花種植面積的90%，是全國最大的節水灌溉區之一。

　　*ST新農

　　公司所在的阿克蘇地區是國家重要的商品棉生產基地之一，也是中國西北最大的商品棉生產基地，該地區盛產長絨棉農業，公司也因此具有發展棉花產業的優勢。公司為農業產業化國家重點龍頭企業，也是我國首家棉花概念的上市公司。享受企業所得稅減免等相關政策扶持和優惠。目前棉花種植面積約25萬畝，年產皮棉3.5萬噸左右;08年公司棉花總產4.14萬噸，占全國產量的0.56%，占新疆產量的1.38%。

　　冠農股份

　　生產棉花的上市公司此公司為最大的棉花概念股，主營棉花、果蔬、糖等農產品，近兩年以及未來的利潤主要來自于對國投新疆羅布泊鉀鹽有限責任公司(簡稱國投羅鉀)的投資收益。目前，冠農股份持有羅鉀20.3%的股份。國投羅鉀地處新疆羅布泊地區，是我國最大的硫酸鉀生產企業，目前正在運行的是10萬噸/年的小裝置，實際產量可達到12萬噸/年，基本建好的120萬噸/年的一期項目將于年底前投產運行，未來總產能將擴大至300萬噸/年，成為全球最大的硫酸鉀生產企業。2008年1-9月份歸屬于母公司所有者的凈利潤同比大幅增長。

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　　敦煌種業

　　公司為農業產業化的重點龍頭企業，年產各類農作物種子1億公斤，種子經營產銷量位居全國前4位。目前擁有種子加工企業7個、棉花加工企業6個、種子和棉花的總加工能力分別為6.5萬噸、7萬噸。公司的規模優勢明顯--兩大產業擁有5大種業基地，包括菜制種2萬畝，玉米制種基地13萬畝，棉花40萬畝，強筋小麥8萬畝。隨著公司規模的不斷擴大、品種的不斷完善，產業化經營帶來的成本優勢將會越來越明顯，營業收入也將不斷提高.

　　新疆天業

　　公司是目前唯一同時大量種植番茄和棉花的上市公司，公司收割、銷售、結算的日子都集中在第四季度和下年度的第一季度，季節特征明顯。年產7萬噸番茄醬，產品全部出口到亞洲、歐洲等40個國家和地區，公司是僅次于新疆屯河的國內第二大番茄醬出口企業(08年公司番茄醬業務實現營業收入24959.12萬元，毛利率為36.86%);棉花畝產可達100公斤，達到世界先進水。此外，公司“百萬畝膜下滴灌高新技術農業開發項目”被列為西部大開發重點項目，公司主營產品節水灌溉器材在新疆占有70%的市場份額，具備500萬畝塑料節水器材的年供應能力，天業節水器材推廣面積已達300萬畝，奠定了在全國的領先地位。

　　亞盛集團:股權激勵有利于現代農業轉型順利推進

　　類別：公司研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：趙金厚日期：2012-12-07

　　公司公布股權激勵計劃:公司擬授予激勵對象1056.14萬份A股股票期權,占總股本的0.54%,行權價格為5.97元。本計劃授予的股票期權自授權日起滿2年后,可按固定比例分3年行權。本計劃的授予條件為:2012年扣非后凈利潤不低于3.21億元,凈資產收益率不低于9%。若2012年業績滿足授予條件,則本計劃的行權期分別為2015、2016、2017年。行權條件為:2014-2016年歸屬于母公司的凈利潤較2012年復合增長率分別不低于30%、22%、18%;凈資產收益率分別不低于10%、10.3%、10.5%。

　　股權激勵有利于調動骨干人員積極性,保障統一經營模式推廣和耕地面積擴張等計劃的順利落實。本次激勵對象共148人,占公司員工總數的2%。其中董事及高管共6人,核心業務、技術和管理骨干員工共142人。公司正處于由“傳統農業”向“現代農業”模式轉型的突破期,在此時點推出股權激勵計劃將使得公司大股東、高管和基層人員利益一致,為后續公司發展戰略的實施提供保障。同時,行權條件中的業績復合增長率高于公司歷史水平,彰顯公司對未來業績的信心和對經營模式變革的決心。

　　耕地面積擴張和經營模式轉型驅動業績持續增長:①種植面積持續擴張:公司現有342萬畝,其中耕地面積47.5萬畝,其余土地包括:宜農未開墾土地48萬畝,牧場面積185萬畝,其他用地60萬畝。預計12-14年,公司耕地面積分別擴張至55/62/70萬畝;若母公司將存在同業競爭的4家農場陸續注入公司,將再新增耕地面積30余萬畝。②經營模式轉變提升耕地資源價值,提高畝均利潤:統一經營模式將耕地的種植和管理集約化,通過合理調整種植結構,科學手段提高單產和產品品質,耕地資源價值和生產效益得以顯著提升:公司統一經營畝均利潤約1000元,而傳統的家庭承包模式畝均利潤僅200元左右。我們預計12-14年“統一經營”的耕地面積分別為27/42/50萬畝,公司耕地綜合畝均利潤分別為546/773/845元/畝,價值增長54.7%。此外,公司正積極將經營模式和滴灌技術向省外推廣,成為公司未來業績的潛在增長點。

　　投資建議:維持“買入”評級:按上文中的耕地面積假設,預計12-14年公司可實現歸屬母公司凈利潤4.19/5.23/6.66億元,EPS0.22/0.27/0.34元,三年主業凈利潤復合增長率43%,對應PE28/22/17倍。伴隨“統一經營”模式的推廣,耕地資源價值得以最大化,種植效益顯著提升。加上公司耕地面積有望繼續擴張,我們維持“買入”的評級。

　　股價表現的催化劑:耕地面積擴張速度超預期;農產品價格上漲;農場其他資源獲準開發;“現代農業”或“土地流轉”相關政策公布等。

　　核心假設風險:“統一經營”面積擴張低于預期;農產品價格大幅下跌等。

　　*ST中基

　　農業種植、農副產品的加工和銷售、禽畜養殖、屠宰、加工、銷售、良種繁育、牲畜飼養放牧、棉花經營、棉花加工(僅限公司所屬的兩家扎花廠)、糧油加工、農機修造、機電產品金屬材料、建筑材料、五交化產品、辦公用品、服裝鞋帽、針紡織品、其他食品(煙酒除外)、工藝美術品的銷售，裝飾工程施工;對原蘇聯、東歐等周邊國家的易貨貿易及三來一補業務，自營和代理兵團商品的進出口業務;汽車經營;木器加工。出國舉辦經濟貿易展覽。土地及房屋租賃。

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　　魯泰a:最差的時候已經過去

　　研究機構：國海證券分析師：劉金滬撰寫日期：2013-01-31

　　訂單情況相比2012年有所改善。從訂單周期看,目前公司色織布訂單接到4月、襯衫訂單接到5月,訂單周期在3個月左右,較2012年最差的情況(約1個月),已恢復較為正常的接單周期;從訂單結構看,正常情況下公司出口訂單中美、歐、日各占三分之一,在2012年歐洲訂單下滑30%的情況下,公司為滿負荷生產,采取了加大印度、土耳其訂單量來保證訂單總量(但在一定程度上會損傷毛利率)。

　　棉價進入穩定區間,毛利率改善將成13年主旋律。公司棉花原材料為長絨棉(成本占比50%左右),儲備棉周期一般在3-6個月。棉價經過2011年上半年急跌,自2011年8月棉花價格進入平穩區間,由于公司毛利率與棉花價格漲跌幅有一定滯后期,毛利率在2012年一季報見底后逐漸回升。如2013年棉價處于溫和回升的區間,則公司毛利率將可能在13年環比逐漸提升。

　　新產能投放為未來兩年增長基矗作為制造型企業,新增產能是公司業績增長的驅動力之一。2012年二季度公司分別投放了2000萬米色織布和2500萬米匹染布的產能,目前色織布、匹染布、襯衫產能分別為1.7億米、7500萬米和2000萬件。如市場需求好轉符合預期,公司在未來兩年還將有2000萬米色織布(2013年H2)、2600萬匹染布(2014年)產能投產。如投產進度順利,至2014年年底公司色織布、匹染布、襯衫產能將分別達到1.9億米、1.1億米,較2011年底增幅分別為30%和83%。

　　盈利預測我們認為棉價急漲急跌的后遺癥及2012年海外需求疲弱的階段已經過去,2013年一季度由于低基數原因業績將有較好表現。展望全年,隨著海外需求的回暖及成本平穩的支撐,公司訂單結構和數量及毛利率都將得到改善。我們的假設基于:1)2013年國際宏觀經濟將會好于2012年,美國復蘇持續推進,公司接單環比恢復;2)公司擴產計劃順利實施,13年下半年新增2000萬米色織布,14年二季度新增2500萬米匹染布;3)國內棉價保持穩定,2010年的急漲急跌情況不會出現。預測公司2012年-2014年EPS分別為0.63元、0.78元和0.86元,目前股價對應12-14年PE分別為11倍、8.6倍和8倍,首次給予“增持”評級。

　　風險提示:海外需求恢復低于預期,2013、2014年新產能不能按時釋放的風險;棉價波動增大的風險。