上市企業數據研究：服裝紡織業有望迎業績拐點

　　以美國為代表的歐美經濟復蘇，有望拉動相應的出口訂單增長。全球經濟增速放緩影響紡織服裝，行業進入了轉型升級的新通道。

　　金融衍生品助力產業

　　瑞達期貨研究員張夕陽認為，種種跡象表明，我國經濟下行壓力還在加大，今年面臨的困難可能比去年還要大。投資增長乏力，新的消費熱點不多，國際市場沒有大的起色，穩增長難度加大。工業產品價格持續下降，生產要素成本上升，小微企業融資難融資貴問題突出，企業生產經營困難增多，創新能力不足，產能過剩問題突出。

　　張夕陽認為，加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，推進信貸資產證券化，發展金融衍生品市場，有助于解決問題。

　　他認為，2013年中國三家商品期貨交易所累計成交商品期貨合約18.68億張，占全球商品期貨和期權交易量的46.13%，連續5年保持全球最大商品期貨市場的地位。從深度與廣度來看，我國期貨市場已經上市了45個期貨品種(包括國債、期指)，涉及農產品、金屬、化工、金融等眾多行業，覆蓋實體經濟的數十條產業鏈。2015年3月9日，50ETF期權正式上市，場外衍生品期權逐步放開，消除一切金融衍生品服務實體的經濟制度和障礙。

　　服飾有望迎業績拐點

　　張夕陽分析，從79家上市服裝紡織企業的數據看來，2009年服裝紡織行業利潤較高，業績增長達61.2%，2010年一些體育用品品牌都增加進來了，凈利潤有所上升，業績增長比下降，到2011年繼續下降，2012年這一數值為-15.97%，2013年有所好轉，業績增長5%，還不夠支付銀行利息。2014年有十家紡織服裝企業公布業績(截至3月23日前)，平均凈利潤46%，業績增長118%，這主要得益于海瀾之家業績的增長。

　　高級分析師張錫瑩認為，紡織行業2015年基本面整體向好，棉價在去年9—11月份新棉上市后明顯下行，從而消化庫存、謹慎下單，部分訂單轉移至2015年(疊加補庫存需求)。

　　他認為，服裝行業去庫存已進入尾聲，2015年有望底部復蘇，訂貨會數據也顯示大部分龍頭企業2014年秋冬和2015年春夏的訂貨會都獲得正增長，其中休閑服和家紡行業在2014年已經迎來業績拐點。

　　從紡織服裝行業效益來看，紡織行業收入增速的底部出現在2012年下半年，2013年開始有所恢復，銷售收入、凈利潤持續正增長，2014年底部已過;服裝行業增速仍處于探底回升的過程中，凈利潤波動幅度更大。

　　提高企業資金使用率

　　財政部、國稅總局發布的《關于調整部分產品出口退稅率的通知》指出，從2015年1月1日起，部分產品出口退稅率再度調整，其中服裝出口退稅率提高至17%，實現全額退稅。對此，張錫瑩認為這有助于企業降低出口成本，增強國際競爭能力，將為紡織服裝全行業帶來利好。

　　她分析：“以美國為代表的歐美經濟復蘇，有望拉動相應的出口訂單增長。同時近期人民幣匯率的持續貶值，或將進一步促進行業出口復蘇。”業界分析，人民幣對美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業銷售利潤率將上升2%至6%。

　　數據顯示，2015年2月，我國紡織品服裝出口額為216.75億美元，環比下降15.14%，同比上漲99.31%。1—2月，我國紡織品服裝出口累計額為472.15億美元，同比增加61億美元，同比增長19.6%。紡織品服裝出口呈現復蘇態勢。

　　張錫瑩認為，紡織服裝行業經歷近年來的原材料價格大幅波動，產品去庫存化的劇烈洗牌，2015年面臨機遇與挑戰。他對紡織服裝行業發展提出兩點建議，一是轉型與升級，提升產品附加值，積極開拓互聯網銷售渠道。二是合理利用金融衍生品工具，降低現貨庫存，在低位適當建立期貨庫存，提高企業資金的使用效率。