棉花基本面到底是怎樣的一番景象

　　永安期貨棉花產(chǎn)業(yè)調(diào)研團(tuán)隊(duì)來(lái)到河南，就當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存、期貨工具運(yùn)用、紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承拍情況、新棉種植及產(chǎn)量預(yù)期等問(wèn)題，走訪了當(dāng)?shù)貛准引堫^企業(yè)，反映出的問(wèn)題，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　據(jù)受訪企業(yè)反映，2010、2011年度，當(dāng)?shù)厣杏?a href="http://www.91se91.com/news/index_c.asp" target="_self" title=" ">棉花加工企業(yè)數(shù)十家，隨著2012年以來(lái)棉價(jià)下跌，河南南陽(yáng)及其他地區(qū)棉花種植面積快速衰減，目前難見(jiàn)大面積種植。棉花加工企業(yè)數(shù)量也迅速減少，目前所剩加工企業(yè)僅限少部分母公司資產(chǎn)規(guī)模大、資金實(shí)力較強(qiáng)者支撐，且設(shè)備基本空置，棉花資源只能依靠在新疆收購(gòu)或合作的加工廠獲得。棉花貿(mào)易企業(yè)近幾年被迫加快轉(zhuǎn)型步伐，在延續(xù)棉花貿(mào)易主業(yè)的同時(shí)，有的收購(gòu)或新建紡織廠，有的從事倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，有的只能就地消失。紡織企業(yè)情況看，2010-2011年度紡織業(yè)輝煌鼎盛期間，南陽(yáng)當(dāng)?shù)馗黝?lèi)紡織企業(yè)曾達(dá)150家之多，伴隨著成本提升，棉價(jià)下跌，原料遠(yuǎn)離，出口下滑，產(chǎn)成品需求變化和經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，大大小小的紡織企業(yè)或停或關(guān)，目前僅剩10余家。原料種植地消失和供應(yīng)優(yōu)勢(shì)的消失，成為經(jīng)營(yíng)管理因素之外紡織企業(yè)消失的直接罪魁，經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略及轉(zhuǎn)型速度快慢成為棉花貿(mào)易和紡織企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。

　　商業(yè)庫(kù)存減少，好棉花難尋。南陽(yáng)當(dāng)?shù)?a href="http://www.91se91.com/news/index_c.asp" target="_self" title=" ">紡企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)廠長(zhǎng)反映，為了滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)之需，企業(yè)不斷派人到河南、江蘇、山東等地尋找雙28棉花，但所獲甚微。據(jù)匡算，目前南陽(yáng)一地商業(yè)庫(kù)存約為1.5萬(wàn)噸上下，由此推算河南全省商業(yè)庫(kù)存數(shù)量也應(yīng)有限。這種狀況真實(shí)地反映了當(dāng)前承拍成交率較高，競(jìng)拍價(jià)居高不下，期現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)的內(nèi)在原因。無(wú)奈之下，企業(yè)只能參與國(guó)儲(chǔ)競(jìng)拍，而競(jìng)拍情況也不樂(lè)觀，主要體現(xiàn)在：一是，盡管中儲(chǔ)棉對(duì)質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管和公示，但企業(yè)對(duì)承拍棉花的質(zhì)量并不樂(lè)觀。二是，從承拍到棉花到廠時(shí)間延滯較長(zhǎng)。三是，承拍棉從承儲(chǔ)庫(kù)出庫(kù)費(fèi)用待定，有可能增加新的成本。

　　對(duì)拋儲(chǔ)成交和成交低價(jià)預(yù)期看淡。盡管受訪企業(yè)多數(shù)參加了當(dāng)前的競(jìng)拍，但單個(gè)企業(yè)競(jìng)拍數(shù)量有限。競(jìng)拍數(shù)量有限背后的原因，一是價(jià)格偏高。二是基于對(duì)后期6、7、8三月淡季時(shí)節(jié)訂單狀況不穩(wěn)定的預(yù)期。三是，對(duì)后期推出資源質(zhì)量的擔(dān)憂(yōu)。另外，企業(yè)期盼為了抵擋進(jìn)口紗沖擊，拋出資源低定價(jià)勢(shì)在必行。在拋儲(chǔ)資源不僅限于200萬(wàn)噸已成定局情況下，如果管理層能夠順應(yīng)企業(yè)要求，推出低定價(jià)競(jìng)拍政策，則對(duì)市場(chǎng)棉價(jià)影響顯而易見(jiàn)。

　　期現(xiàn)結(jié)合使加工貿(mào)易企業(yè)免遭倒閉風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)?shù)孛藁庸べQ(mào)易企業(yè)這些年走過(guò)的歷程看，及時(shí)順應(yīng)市場(chǎng)變化，用于接受新事物，新挑戰(zhàn)，勇于使用期貨工具并正確使用期貨工具成為企業(yè)存活和發(fā)展的利器。某樣本企業(yè)自從2004年棉花期貨上市就在鄭商所及有關(guān)期貨公司的輔導(dǎo)幫助下，積極開(kāi)展倉(cāng)單制作、倉(cāng)單抵押融資、期轉(zhuǎn)現(xiàn)和期現(xiàn)交割等業(yè)務(wù)，鎖定了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，獲得了穩(wěn)定收益。相反，部分不能接受新理念、新手法，不敢嘗試期貨避險(xiǎn)工具并正確使用期貨工具者，并未出現(xiàn)良性發(fā)展，甚至已在不知不覺(jué)中消失于無(wú)形。企業(yè)反映，未來(lái)當(dāng)?shù)孛藁ㄙY源的減少成為制約其利用期貨工具的障礙，資源地外流新疆的現(xiàn)實(shí)也倒逼企業(yè)加快策劃在新疆的資源布局和疆棉注冊(cè)倉(cāng)單的準(zhǔn)備工作。

　　棉花供應(yīng)明了，市況判斷關(guān)鍵在消費(fèi)。從實(shí)地了解情況和相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，目前商業(yè)庫(kù)存所剩不多，企業(yè)庫(kù)存約為滿(mǎn)足一個(gè)月生產(chǎn)，6、7、8三月供應(yīng)主靠拋儲(chǔ)，拋儲(chǔ)的數(shù)量計(jì)劃和態(tài)度已經(jīng)明確，滿(mǎn)足供應(yīng)并不存在問(wèn)題。影響價(jià)格最大的變數(shù)還在需求。從已經(jīng)公布的4月數(shù)據(jù)看，內(nèi)需、外需并無(wú)亮點(diǎn)，甚至下滑，這與受訪企業(yè)反映的情況略有出入，這與我們調(diào)研所選樣本較為優(yōu)質(zhì)有關(guān)且合理。按照4月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)預(yù)期分析，6、7、8三月淡季紡織業(yè)生產(chǎn)狀況，將對(duì)未來(lái)棉價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生較大影響，并呈較為偏淡狀態(tài)。

　　受訪企業(yè)從自身渠道得到的信源分析，新疆兵團(tuán)及自治區(qū)棉花產(chǎn)區(qū)新棉種植面積下降有限，約在4-5%上下。種植面積預(yù)期下降不大的原因，一是棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼是新疆當(dāng)?shù)乜蓪?shí)現(xiàn)的收入項(xiàng)目，其他種植作物難以享受這種補(bǔ)貼，甚至存在減其他作物增種棉花的可能。二是，受內(nèi)地種植面積下降和棉價(jià)長(zhǎng)期下跌影響，疆棉競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始體現(xiàn)，棉價(jià)存在上升預(yù)期，引導(dǎo)新疆棉種植面積或?qū)U(kuò)大。盡管前期部分植棉區(qū)遭遇降雨，但新疆雨少特點(diǎn)決定并不成災(zāi)，補(bǔ)種將較快彌補(bǔ)部分區(qū)域的缺苗損失。另外，據(jù)預(yù)計(jì)，今年新疆氣候有利棉花生長(zhǎng)，存在單產(chǎn)提高的可能性。因此，預(yù)估新年度新疆棉產(chǎn)量或?qū)⒕S持在去年水平。內(nèi)地情況是，減面積情況基本定局下，總產(chǎn)有望維持在90萬(wàn)噸水平上下。

　　棉價(jià)走勢(shì)影響因素增多，增加產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險(xiǎn)難度。前期突如其來(lái)的暴漲行情使得產(chǎn)業(yè)企業(yè)依據(jù)基本面分析持有的套保或其他持倉(cāng)頭寸遭遇不同程度的損失，恢復(fù)元?dú)庑枰獣r(shí)間和契機(jī)。場(chǎng)外資金在急速掠取場(chǎng)內(nèi)原有資金后迅速離場(chǎng)，為今后市場(chǎng)的良性運(yùn)行制造了困難。反思產(chǎn)業(yè)企業(yè)在本次暴漲行情中的境遇，樣本企業(yè)普遍有如下體會(huì)，一是，某種特殊情況下，基本面不絕對(duì)主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)方向。二是，宏觀因素分析成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)從事避險(xiǎn)投資必補(bǔ)之課。三是，資金傾向和市場(chǎng)情緒變化值得重視。四是，新投資方法必須借鑒，比如永安期貨極力推廣的價(jià)差研究、相對(duì)價(jià)格分析、期現(xiàn)結(jié)合、期現(xiàn)套利操作方法等等。