為什么物美和步步高還大比例持有重百的股份？

　　重慶百貨公布非公開發(fā)行股票預(yù)案稱，擬向三家企業(yè)非公開發(fā)行股票。其中民企物美投資、步步高商業(yè)參與增發(fā)并分別成為重慶百貨第二、第三大股東。眾所周知，現(xiàn)在百貨行業(yè)普遍不景氣，近年來步步高和物美的百貨業(yè)務(wù)表現(xiàn)也不太好，在這種情況下，為什么物美和步步高還大比例持有重百的股份?

　　傳統(tǒng)零售三劍客結(jié)盟

　　根據(jù)重百的公告，重慶百貨擬向三家企業(yè)非公開發(fā)行2.05億股，23.81元/股，募資總額不超過48.81億元。其中，物美投資、步步高商業(yè)和重慶華貿(mào)的認股數(shù)量分別為1.304億股、6670萬股和790萬股，分別斥資31.05億元、15.88億元、1.88億元。按照要求，均以現(xiàn)金方式認購本次非公開發(fā)行的股票，鎖定期為36個月。此次公布的發(fā)行預(yù)案尚需有關(guān)部門批準(zhǔn)。

　　本次發(fā)行后，重慶百貨總股本將由現(xiàn)在的4.0652億股增加到6.1152億股，重慶國資的商社集團持有29.95%，仍為第一大股東;物美投資持有21.32%，位列第二;步步高商業(yè)持有10.91%，位列第三;重慶國資的重慶華貿(mào)持有2.27%，排第四;其余為社會公眾股東。

　　公告顯示，重慶百貨此次共發(fā)行2.05億股，募資48.81億元，是其進行混合所有制改革的重要舉措。重慶百貨有關(guān)負責(zé)人表示，本次發(fā)行后，重慶百貨將成為重慶市國資委系統(tǒng)中的多元化混合所有制企業(yè)。商社集團、物美投資、步步高商業(yè)根據(jù)各自所持有的重慶百貨股份參與公司治理。從持股比例和控制關(guān)系上，重慶百貨股東中沒有任何一個股東能夠單獨對重慶百貨形成控制關(guān)系。隨著混合所有制改革深入推進，重慶百貨將加大機制創(chuàng)新力度，一方面，在經(jīng)理層推行職業(yè)經(jīng)理人制度，實施市場化選聘、管理和考核;另一方面，進一步探索建立激勵約束機制，充分激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力，保障改革目標(biāo)順利實現(xiàn)。

　　資料顯示，重慶百貨是重慶市國資委旗下上市企業(yè)，主業(yè)涵蓋百貨、超市和電器三大業(yè)態(tài)，經(jīng)營網(wǎng)點覆蓋重慶、四川、貴州、湖北等地，其控股股東重慶商社集團于今年3月實現(xiàn)整體上市。

　　物美投資為物美控股的子公司，是國內(nèi)知名的連鎖超市集團，旗下?lián)碛小拔锩馈薄ⅰ懊懒馈薄ⅰ鞍侔簿印钡戎?a target="_self" title=" ">品牌。在北京市、寧夏自治區(qū)市場份額第一，浙江、天津市場份額居前。物美控股擁有A股上市公司新華百貨，原有H股上市公司物美商業(yè)今年1月從香港退市。

　　步步高當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋綜合體、購物中心、電商、移動支付等零售業(yè)態(tài)。截至2016年上半年，步步高擁有各業(yè)態(tài)門店245家，其中超市203家、百貨42家。

　　“正因為多業(yè)態(tài)，我可能是中國零售業(yè)最辛苦的人，但也正因為多業(yè)態(tài)，步步高才實現(xiàn)了多元化協(xié)同發(fā)展，在跨區(qū)域發(fā)展中擁有更多差異化的彎道超車機會。”步步高董事長王填表示，未來零售行業(yè)將由幾家大的零售集團控制，步步高在構(gòu)建自身零售生態(tài)時，除了內(nèi)生增長外，公司還將通過戰(zhàn)略合作、資本聯(lián)合等手段實現(xiàn)資源共享與產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進而實現(xiàn)在未來的零售版圖里擁有一席之地。

　　同業(yè)抱團能走多遠

　　同為傳統(tǒng)零售商，重百、步步高和物美在經(jīng)營業(yè)態(tài)和模式方面有很多相似之處。受宏觀經(jīng)濟增速放緩和消費升級的影響，這三家企業(yè)的經(jīng)營也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

　　根據(jù)2016年上半年的業(yè)績報告，今年1至6月，重百實現(xiàn)營業(yè)收入181.33億元,比上年同期下滑6.78%，實現(xiàn)利潤總額4.65億元,同比下滑8.5%。對于導(dǎo)致上半年營收下滑的原因，重慶百貨解釋說，營業(yè)收入較上年同期數(shù)下降主要系受電商及購物中心影響所致，客流持續(xù)下滑。重百主營業(yè)務(wù)地區(qū)重慶、四川等地受宏觀環(huán)境、競爭加劇以及關(guān)閉部份低效場店等因素影響，銷售收入下降，甚至出現(xiàn)了關(guān)店現(xiàn)象。在重百經(jīng)營的各業(yè)態(tài)中，百貨業(yè)績下滑最嚴(yán)重。不過，相較于去年，重百今年上半年的業(yè)績已經(jīng)算是有所好轉(zhuǎn)，2015年，重百的營業(yè)收入和凈利潤分別大幅下滑了25.28%和36.13%.

　　物美的經(jīng)營狀況也不樂觀。以物美旗下上市公司新華百貨為例，今年上半年，新華百貨營業(yè)收入下降0.72%,凈利潤則大幅下滑69.26%。和2015年相比，新華百貨的業(yè)績降幅進一步擴大。

　　步步高雖然是西南地區(qū)的零售龍頭企業(yè)，卻依然難以避免同行們普遍遭遇的局面。公司2015年度、2016年1季度、2016年半年度營業(yè)收入較上年同期增減比例分別為25.66%、0.71%、-1.81%。2015年度、2016年1季度、2016年半年度，步步高實現(xiàn)凈利潤同比分別下降38.08%、29.82%、28.70%。正因如此，步步高的25億元增發(fā)計劃遭到證監(jiān)會的質(zhì)疑。對此，步步高在給證監(jiān)會的回復(fù)中解釋說，2015年度、2016年1季度、2016年半年度凈利潤同比出現(xiàn)下滑主要原因有四個：一是近年來我國經(jīng)濟增速放緩，傳統(tǒng)零售行業(yè)面臨渠道競爭激烈，公司收入增速下降，毛利率也有所下滑;二是2015年以來，公司所構(gòu)建的包括電商平臺、支付平臺、物流平臺、便利平臺、會員平臺在內(nèi)的云猴大平臺生態(tài)系統(tǒng)目前正處于前期構(gòu)建及市場培育階段，培育成本較高;三是步步高新進駐川渝地區(qū)，上述地區(qū)的門店數(shù)量不多，開業(yè)時間不長，無法與湖南、江西地區(qū)的門店形成協(xié)同效應(yīng)，前期盈利能力較低;四是借款金額有所增加，利息費用增長較大。

　　根據(jù)步步高調(diào)整后的增發(fā)計劃，所募集的25億元資金在扣除發(fā)行費用后5.7億元擬用于連鎖門店發(fā)展項目、11.3億元用于云猴大電商平臺項目、8億元用于償還銀行貸款。由此可見，對于步步高而言，電商平臺和債務(wù)也已成為巨大的經(jīng)營壓力。

　　現(xiàn)在，25億元的增發(fā)計劃尚未完成，又大手筆收購?fù)瑯用媾R經(jīng)營困境的重百股份，步步高在下一盤什么樣的棋呢?同樣面臨增長乏力的物美此舉又有著怎樣的考量?

　　對于采訪，步步高回應(yīng)稱此舉為通過資本手段擴張零售版圖，打造成為未來大零售商。物美則沒有給予明確的回應(yīng)。

　　和君咨詢合伙人王洪波認為，重慶百貨的業(yè)務(wù)收入和凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內(nèi)排名靠前，需要通過混合所有制改革來優(yōu)化提升公司治理和管理團隊。物美和步步高近年來業(yè)務(wù)收入和凈資產(chǎn)收益率下滑較大，特別是步步高在重慶、四川等地的業(yè)務(wù)發(fā)展不利，關(guān)店和電商業(yè)務(wù)帶來較大虧損，急需改善持續(xù)虧損和利潤下滑局面。物美和步步高進入重慶百貨之后可以形成良性的業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)融帶動。他告訴記者，三家聯(lián)合之后，將在川陜甘寧渝湘形成強勢區(qū)域市場并在未來可以進一步向西布局和整合新疆、青海、西藏，向東布局晉豫鄂等大省，從而成為中西部地區(qū)百貨業(yè)王者。進入重慶百貨之后，物美和步步高可以關(guān)停并轉(zhuǎn)讓川渝兩地的原有門店，減少無效店面和化解同業(yè)競爭局面。并通過三家的聯(lián)合進一步加強對供應(yīng)商的議價來增加利潤，如能向資本市場有效釋放積極信號，將會對三家上市公司的股價形成有效帶動。

　　而北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長賴陽則持不同看法，他對記者說，在傳統(tǒng)百貨和商業(yè)走下坡路的大勢下，這三家企業(yè)實際上都面臨必須脫胎換骨轉(zhuǎn)型的考驗。