達芙妮上半年同店銷售增長17% 優于市場預期

　　市場預期。二季度同店銷售增速強勁，提升上半年整體同店增速水平。

　　公司二季度的同店銷售錄得32%的增長，超市場預期，進而推動公司于上半年的整體同店增速達17%。同店銷售增長強勁是由于：1)去年二季度由缺工問題導致的貨源短缺致使去年上半年的同店銷售只錄得2%的低增長，基數較低;2)缺工、缺貨等供應鏈問題已得到全面解決，貨品運作能力提升;3)市場宣傳推廣活動的增強以及產品結構更元化;4)涼鞋為公司的強勢產品，銷售旺季在二、三季度更能體現。預計今年三季度仍將保持與二季度相符的同店增速(去年同期為6%—7%)，并預計全年同店增速將超越管理層預期的6%。

　　達芙妮二季度的同店銷售錄得32%的達芙妮增長，超市場預期，進而推動公司于上半年的整體同店增速達17%。我們認為供應鏈的改善推動公司上半年同店銷售增勢強勁，三、四季度為傳統的銷售旺季，預計下半年的同店銷售增長或將超越上半年，全年銷售保持樂觀。另一方面，銷售網絡擴張速度將保持穩定(下半年將新增504間門店)。我們分別上調11—13年的盈利7.7%、13%及16.2%，并預計公司11—13年的凈利潤復合增長率為22%，我們采用PE估值法，以20倍的市盈率給予公司12個月的目標價為10.6港元。目標價較昨日收市價有27%的上升空間，重申買入評級。