國內知名體育品牌發布盈利預警，行業步入結構性飽和

　　贊助2008年北京奧運會，讓中國本土體育品牌都或多或少地感受到了業績快速增長的快感。然而，4年后，雖然有倫敦奧運會的噱頭，但體育用品業的日子卻不太好過。

　　近日，李寧、匹克等體育用品企業相繼發布了盈利預警，盈利下滑、庫存積壓等問題持續考驗著體育用品行業。

　　訂貨金額出現較大跌幅

　　6月中旬，曾經的內地體育用品行業老大李寧體育用品有限公司發出業績預警稱，全年訂單額出現高單位數字的跌幅，預計今年上半年及全年盈利將大幅下跌。

　　繼李寧發布盈利預警之后，匹克體育也于日前發布盈利預警，截至今年6月底止6個月及截至12月底止年度綜合凈利潤，同比均會顯著減少，主要是今年業內廣泛的庫存調整及疲弱的經濟狀況，對集團體育用品需求產生負面影響。

　　安踏最新公布的業績也顯示，2012年第四季度即將上市銷售的產品訂貨金額出現較大跌幅，受此影響，全年訂貨金額預計也有較大跌幅。

　　不僅國內體育用品商遭遇前所未有的經營壓力，國際一線品牌的日子同樣不好過。耐克日前發布的第四財季財報也顯示，中國市場銷售收入出現下跌趨勢。截至2012年5月31日，耐克大中國區該季度包括鞋類、衣服、配件在內的銷售總收入相比第三財季下降了3.9%。

　　目標價遭機構下調

　　盈利預測的不樂觀，加重了市場對體育用品股的憂慮，近日，部分機構下調了中資體育股的目標價及評級。

　　在業績預警報告發布后，李寧股價連續兩日下跌。6月13日，包括摩根大通、美銀美林、中金以及申銀萬國在內的多家投行和分析機構均下調了李寧的評級。

　　美銀美林大幅調低李寧的盈利預測，目標價由4.7元下調至4.1元，維持“跑輸大市”評級。巴克萊則最悲觀，狠削李寧目標價60%，由6.5元降至2.7元，投資評級由與“大市同步”降至“減持”。

　　德意志銀行也于日前把安踏體育目標價從8.5港元下調至5.4港元，把2012—2014財年每股收益預期下調16%—26%，維持持有評級。該機構表示，安踏體育6月份下挫了26%(恒生指數同期上漲了4%)，跌勢應該主要由李寧和匹克體育發布盈利預警以及耐克未來在華訂單增速放緩的帶動引起。

　　行業步入“結構性”飽和

　　高盛高華的研究報告指出，中國體育品牌正面對一系列結構性問題，如：低端需求增長緩慢，來自國際一線品牌Nike和Adidas的競爭，品牌資產低、缺乏差異化等。

　　而招商證券5月中旬發布的體育用品行業報告也指出，李寧、安踏、361°、匹克等體育用品企業公布的2011年年報共同反映出銷售增速下滑、盈利能力下降、庫存問題加劇的行業現象。報告認為，目前的庫存積壓現象并非是真正的市場飽和，而是一種“結構性”的飽和現象。

　　“體育用品市場沒有太大的問題，目前出現的情況只是短期內的供過于求。”李寧相關負責人表示，體育用品企業近期的調整重點應當是尋找合適的商業模式和網絡結構。

　　安踏CEO丁世忠同樣認為，中國體育服飾市場容量很大，但是人均支出額和在服飾中的銷售比例明顯偏低，經過消化庫存階段后，幸存下來的國內體育品牌還是有很多發展機會的。