寶成4季度似猛虎出山 製鞋業務行情看漲
寶成為全球運動、休閒鞋製造大廠,主要業務為國際品牌客戶代工設計製造(ODM),客戶群包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等,製鞋業務透過持股49.98%的香港掛牌公司裕元營運,佔寶成合併營收約7成多;另一項核心業務則為銷售通路,透過裕元持股61.35%的寶勝國際營運,在中國大陸及港澳經營通路品 牌「勝道」(YY Sports),而通路業務今年佔營收比重由去年的24%提升至近3成。
製鞋事業部份,寶成每年第1、3季為傳統淡季,第2、4季則進入旺季。今年度第3季公司營收小幅下滑7%,但10月進入旺季后,營收已見升溫。公司認為,11、12月製鞋客戶的訂單持穩反映旺季,整體表現會較第3季回升。
通路事業部份,寶成集團自去年起通路事業逐步好轉,一方面是當地的經濟成長持續,休閒風潮掘起,帶動終端需求成長,另一方面寶勝也積極處理通路庫存,在庫存問題解決后,今年營運回到正常軌道,展店動作持續、營收、獲利也大幅成長。
至于寶勝通路,則是法人圈更具期待的業務,以寶勝在大陸的通路專注在休閒運動產品,且營運據點高達7、8千家,未來通路的成長仍可期。
業績部份,寶成今年第3季營收雖降,但在業外轉投資南山人壽穩定挹注收益,再加上兆豐金(2886)的股利加持,單季EPS達到1.2元,為今年單季最佳, 法人估,寶成第4季營收可回升至7百億大關以上,季增率達7、8%,雖單季不再有股利收入,但預料在製鞋、通路均進入旺季,且南山的貢獻度仍可期下,單季 EPS有機會維持1元上下,全年營收估增1成,EPS站穩3.5元,挑戰3.8元。
而明年度,法人看好寶成兩大事業還將隨客戶及運動市場需求成長,全年營收看增5~10%,而EPS有機會挑戰4元大關,將改寫17年來的最佳紀錄。
據統計,寶勝今年前3季營收較去年成長近19%,成為寶成今年以來合併營收成長的動能之一;而累計前3季獲利也由去年同期的400多萬美元,大幅提升至4600多萬美元,對寶成也產生實質的獲利貢獻度,EPS貢獻估達0.5元。
寶成表示,寶勝今年前3季在大陸的店數達到7568家,其中直營店為4728家、加盟2840家,與去年同期的合計6952家相比,今年以來展店達近620家,增幅近1成。
寶成指出,集團除製鞋事業持續擴大觸角和規模,除中國大陸外,已在越南、印尼、柬埔寨均有設廠,配合客戶的市場佈局需求,分散佈局,同時,也降低單一市場過 度集中風險。法人估算,寶成中國大陸的生產佔比已由前幾年的28%,再進一步降至25%,受中國人力成本持續升高的干擾相對降低。

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