寶成4季度似猛虎出山 製鞋業務行情看漲

　　寶成為全球運動、休閒鞋製造大廠，主要業務為國際品牌客戶代工設計製造(ODM)，客戶群包括Nike、adidas、Reebok、Asics、New Balance、Puma、Converse、Merrell、Salomon及Timberland等，製鞋業務透過持股49.98%的香港掛牌公司裕元營運，佔寶成合併營收約7成多;另一項核心業務則為銷售通路，透過裕元持股61.35%的寶勝國際營運，在中國大陸及港澳經營通路品 牌「勝道」(YY Sports)，而通路業務今年佔營收比重由去年的24%提升至近3成。

　　製鞋事業部份，寶成每年第1、3季為傳統淡季，第2、4季則進入旺季。今年度第3季公司營收小幅下滑7%，但10月進入旺季后，營收已見升溫。公司認為，11、12月製鞋客戶的訂單持穩反映旺季，整體表現會較第3季回升。

　　通路事業部份，寶成集團自去年起通路事業逐步好轉，一方面是當地的經濟成長持續，休閒風潮掘起，帶動終端需求成長，另一方面寶勝也積極處理通路庫存，在庫存問題解決后，今年營運回到正常軌道，展店動作持續、營收、獲利也大幅成長。

　　至于寶勝通路，則是法人圈更具期待的業務，以寶勝在大陸的通路專注在休閒運動產品，且營運據點高達7、8千家，未來通路的成長仍可期。

　　業績部份，寶成今年第3季營收雖降，但在業外轉投資南山人壽穩定挹注收益，再加上兆豐金(2886)的股利加持，單季EPS達到1.2元，為今年單季最佳， 法人估，寶成第4季營收可回升至7百億大關以上，季增率達7、8%，雖單季不再有股利收入，但預料在製鞋、通路均進入旺季，且南山的貢獻度仍可期下，單季 EPS有機會維持1元上下，全年營收估增1成，EPS站穩3.5元，挑戰3.8元。

　　而明年度，法人看好寶成兩大事業還將隨客戶及運動市場需求成長，全年營收看增5~10%，而EPS有機會挑戰4元大關，將改寫17年來的最佳紀錄。

　　據統計，寶勝今年前3季營收較去年成長近19%，成為寶成今年以來合併營收成長的動能之一;而累計前3季獲利也由去年同期的400多萬美元，大幅提升至4600多萬美元，對寶成也產生實質的獲利貢獻度，EPS貢獻估達0.5元。

　　寶成表示，寶勝今年前3季在大陸的店數達到7568家，其中直營店為4728家、加盟2840家，與去年同期的合計6952家相比，今年以來展店達近620家，增幅近1成。

　　寶成指出，集團除製鞋事業持續擴大觸角和規模，除中國大陸外，已在越南、印尼、柬埔寨均有設廠，配合客戶的市場佈局需求，分散佈局，同時，也降低單一市場過 度集中風險。法人估算，寶成中國大陸的生產佔比已由前幾年的28%，再進一步降至25%，受中國人力成本持續升高的干擾相對降低。