政策影響2014年度棉價運行

　　總的來說，近月合約倉單緊張題材弱化，遠月合約受到內地競價收儲政策傳言支持，市場有望逆轉，呈現“近弱遠強”局面。

　　政策體系環環相扣

　　收儲政策、拋儲政策和配額發放政策是我國棉花市場的主要政策。分析2014年度的政策變化是理清市場走勢的關鍵。

　　我們認為，這三個政策密切相關，必須放在一起進行分析：收儲政策會影響國儲庫存量，從而影響拋儲政策和配額發放政策;這三個政策又和我國農業產業政策的改革融為一體。

　　目前的市場情況下，我們可以明確三個基本前提：第一，大量收儲扭曲了市場定價機制，棉花價格回到了計劃體制下，無限量收儲政策退出合情合理，采用直補政策符合政治和經濟邏輯，但保障農民的收益一直放在政府心上;第二，紡織行業關系到大量就業，一些財力不足的地區對紡織行業比較倚重，因此其依然會受到政府的關懷;第三，連續三年實施無限量收儲政策，國儲保有1000萬噸的天量棉花，必須向市場拋售。

　　后期政策的可能方式和結果如下：其一，取消收儲政策，采用直補政策，維持新疆地區的種植面積，對內地的保護程度降低，這基本上已是事實;其二，加大拋儲力度，降低國儲庫存量;其三，要降低國儲庫存量，必須控制進口規模，配額管理將更加嚴格;其四，拋儲價格有一定幅度的下降，以紡織行業能夠接受和政府財政損失不至于太大為前提。

　　從國內紡織行業和棉花種植行業發展來看，棉花產量維持在650萬噸，消費量維持在780萬噸，是比較合適的規模，進口量控制在150萬噸也會是一個比較長期的均衡量。這可能成為政府制定直補政策具體細節的出發點。

　　2013年度，拋儲不再搭售配額的話，將有助于消化大量的國儲庫存。同時，配額發放可能會控制得更加嚴格，滑準稅配額將更加稀缺。如果以18000元/噸的拋儲價格計算，折合成配額成本，實際上和2012年度19000元/噸的價格相差不大，紡織企業尚能忍受。

　　收儲改直補試水

　　2013年度國家延續敞開收儲政策，對新棉實施20400元/噸固定價收儲。2013年11月中旬以來，隨著實際成交量的不斷上升，收儲政策持續發揮著有效提振棉市的作用。

　　截至2014年2月底，2013年度棉花臨時收儲累計成交近600萬噸。其中，新疆累計成交400萬噸，內地累計成交200萬噸。收儲政策對現貨市場產生明顯的支撐。目前，中國棉花價格指數3128B在19450元/噸附近，正好位于拋儲成交價和收儲價之間，市場心態比較平穩。

　　對于2014年度棉花政策，官方明確直補政策即將實施。近期傳言補貼380元/畝，按照現在新疆棉的畝產，大致貼水3000—4000元/噸。由于補貼程度直接關系到皮棉成本價格，涉及到棉市上下游各方利益，對整年度棉價運行區間形成定位，效力不弱于收拋儲政策，所以補貼額度成為2013年度棉市關注焦點。

　　2月18日，在北京召開的中國儲備棉管理總公司年度工作會議上，國家發展改革委經貿司劉小南副司長明確表示，探索建立棉花目標價格制度的核心是保護棉農利益，在新的市場環境下，發揮市場機制在資源配置中的決定性作用，提高中央財政補貼效率，理順國內外兩個市場的關系，促進產業鏈發展。并提出要保持合理儲備，在農民出現賣棉難時繼續發揮儲備調控作用，確保棉農收益和市場穩定。從其講話內容來看，我們認為，近幾年實施的無限量托市收儲政策可能已告終結，像白糖市場所實施的定量收儲政策在未來某些時候可能會在棉市出現，以保障國儲庫存，確保棉農收益。

　　配額從緊將延續

　　自我國實施無限量收儲政策以來，進口量大幅增加。不過，我們粗略統計，發現2012年度發放的關稅、滑準等配額共計210萬噸，比2011年度的390萬噸大幅縮減了180萬噸。且2012年度配額發放模式不同往年，由原先的年初、年中一次性發放50萬、100萬噸不等，轉變為與企業競拍拋儲棉搭售模式，緩解了集中性發放期外棉對國內棉市的沖擊。我們認為，國家的政策導向是逐步去庫存，如果允許大量進口棉進入國內，那么國儲庫存就沒有辦法消化，預計2013年度和2014年度棉花貿易配額從緊政策將延續。