中國證監會日前發布6項針對創業板的舉措

　　中國證監會日前發布6項針對創業板的舉措，包括適當降低首發財務準入指標、拓展市場服務面、建立再融資制度、完善并購重組制度、嚴格執行退市制度、完善首發信息披露制度等，全面推進創業板市場改革，健全多層次資本市場體系。

　　其中，適當降低首發準入門檻的“減”項和再融資制度推出的“增”項，不僅使得創業板迎來自開板以來最大一次制度再造，而且進一步明確了創業板在多層次資本市場中的定位，夯實了創業板服務創新型、成長型中小企業的平臺作用，創業板市場羽翼漸豐。

　　從籌備十年之久正式開板，到理順退市制度，再到再融資機制的推出，創業板市場服務實體經濟的能力大幅提升。

　　首先，創業板市場漸進式、市場化改革的背后是適應實體經濟發展的客觀需求。“創業板階段性的成果與創業板當初設計的初衷和市場的期待還有很大的距離。”深交所總經理宋麗萍兩會期間也曾表露出創業板改革的取向。創業板市場經過四年多發展，初步實現設立時的預期目標，推動科技創新和戰略新興產業發展的積極作用逐步顯現。不過，從逐漸成熟的市場環境和實際企業需求來看，初期設立的發行條件和再融資制度的缺失，顯現出創業板一定的局限性，不僅將大批創業企業擋在門外，而且上市公司再融資需求也得不到滿足，亟待改革。

　　從此次修訂的措施來看，首發財務指標適當降低，取消了財務指標增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業只需要有一年盈利記錄即可上市。這不僅將一些優質但業績波動的企業囊括其中，使得創業板市場覆蓋面擴大。同時，符合創業板特點的再融資機制的推出，也使得創業板上市公司融資需求得到滿足，客觀上對創業板上市公司股價形成制約，改變此前上市公司股票有限供給的局面，對創業板市場長期估值起到重要的平衡作用。

　　其次，此次推出綜合改革措施，完善了創業板運行機制，明確了創業板在多層次資本市場中的定位。新三板的全國擴圍、區域性股權市場地位的明確，使得資本市場服務實體經濟的脈絡逐步打通，伴隨各個市場的順暢運行，最終將形成“正金字塔形”的多層次資本市場體系。作為多層次資本市場中的重要一環，創業板市場制度機制的完善健全與否，關系著多層次資本市場建設的全局。從這一角度考慮，證監會發布上述6項措施，不僅使得創業板市場機制更為健全和完善，而且上述措施實施后，創業板上市財務指標較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創業板在多層次資本市場的定位。

　　再則，市場化改革是一項系統工程，需要循序漸進，同時，改革過程與監管部門事中事后的監管互相伴生。適度降低首發財務門檻、再融資機制、嚴格執行退市制度等一系列措施的市場主體是上市公司，是證監會放權于市場。在市場機制運行過程中，不可避免會發生濫用市場規則、跑偏的情形，而監管部門加強對上市公司信息披露、事中事后的監管，要勇于糾偏，保護投資者合法權益。

　　當前，我國資本市場正處于由核準制向注冊制過渡的時期，證監會適度降低創業板首發財務準入門檻，加強事中事后的監管，也可以看做是注冊制在創業板的一次簡單試水。隨著資本市場法制、運行機制、參與主體歸位盡責等各項生態環境的改觀，注冊制改革有望水到渠成。