中國市場已成為影響優衣庫業績的第一大因素

　　憑借中國市場出色的表現，投資者完全忘卻日本快時尚巨頭Uniqlo優衣庫在本土市場的低迷，以及對全年盈利預測的下調。

　　周四盤后公布創紀錄的中期業績后，優衣庫母公司Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T)迅銷集團在東京交易所高開3.60%報57,500.00日元，隨后進一步飆升早盤最高大漲6.74%報59,240.00日元，交易清淡的迅銷集團(6288.HK) HDR亦高開4.08%報39.55港元。

　　截至2月底的上半財年，亞洲最大服裝零售商收入增長6.8%，由11,867.65億日元增至12,676.97億日元。報告期內，優衣庫國際業務錄得14.3%的增幅，由5,074.56億日元增至5,800.06億日元，是集團收入增幅的主要動力，營業利潤增幅9.6%，由807.63億日元增至884.86億日元，15.3%的營業利潤率更是歷史首次高于日本優衣庫，日本優衣庫上半年營業利潤率13.8%同比暴跌420個基點，營業利潤暴跌23.7%至677.41億日元，2018財年同期為887.29億日元。

　　迅銷指，大中華市場上半年錄得雙位數收入增長，其中中國內地市場收入和利潤均錄得約20%的增長，東亞第二大國際市場韓國市場收入和利潤同樣雙雙增長，近年著力發展的東南亞市場和大洋洲市場，在同店銷售飆升的刺激下，收入和利潤高速增長，美國優衣庫上半年歷史性轉虧為盈，歐洲優衣庫則表現平穩。

　　上半年，迅銷營業利潤1,734.75億日元，同比較2018年的1,729.95億日元有1.4%的增幅，營業利潤率同下滑80個基點至13.6%;純利錄得1,140.29億日元，較2018年的1,041.50億日元增幅9.5%，每股收益由7,809.69日元增至9,423.53日元。公司擬240日元中期息和相同金額的末期息。

　　無論是首季業績還是昨日發布的中期業績，均顯示，迅銷集團不平穩的日本市場盈利能力已經不再是影響公司最終表現的關鍵，在2018財年三季度國際業務盈利首次超越本土后，中國已經實際成為該亞洲最大服飾零售商的第一決定因素。

　　集團主席、首席執行官Tadashi Yanai柳井正在周四于東京舉辦的中期業績會上稱，相信迅銷在中國的銷售額不會下降，因為中國有非常多的中等收入家庭，公司可以實現2021財年中國內地1,000間門店的既定目標。

　　報告期內，日本運營825間優衣庫，海外市場則達1,311間。而截至3月底，中國市場優衣庫門店672間，半年凈增39間，加上臺灣和香港市場分別67間和28間，與日本市場780自營店幾乎相當，離827間總門店亦咫尺之遙。2018財年，優衣庫在中國內地市場凈增78間門店。

　　迅銷預期，截至8月底的財年末，日本優衣庫維持827間門店不變，國際優衣庫門店將擴張至1,407間，而平價品牌GU極優將達423間，Theory、Comptoir des Cotonniers等全球品牌門店數982間，使得集團總門店數達3,639間。

　　與Zara、H&M等競爭對手放慢實體店擴展步伐不同，優衣庫基本維持中國市場每年100間門店的擴張速度，與此同時其在線業務在中國市場同樣蓬勃發展，是Tmall.com天貓平臺最受歡迎的服裝品牌。

　　受益中國市場的強勁表現，二季度，迅銷營業利潤由570億日元增至680億日元，好于市場預期的640億日元。

　　報告期內，大中華市場優衣庫收入2,824.84億日元，占該品牌收入10,713.49億日元的26.37%，日本優衣庫收入4,913.43億日元，占品牌45.86%，兩者分占集團收入22.3%和38.8%。

　　不過上半年，日本優衣庫收入錄得0.5%的跌幅至4,913.43億日元，其中同店銷售跌幅0.9%。唯電商渠道錄得30.3%的強勁增長，占比由7.5%大幅提升至9.9%。由于冬裝折扣，上半年日本優衣庫毛利率暴跌330個基點，并影響集團整體毛利率下滑140個基點至47.9%。

　　日本市場的低迷亦影響迅銷下調全年營業利潤預期，由2,700.00億日元至2,600.00億日元，相當于10.1%的增幅，歸母純利則維持6.6%的增幅至1,650.00億日元預期不變，全年收入預期亦維持23,000億不變，代表8.0%的同比增幅。

　　GU業務上半年收入1,171.95億日元，按年錄得10.7%的增幅，期內同店銷售亦表現正面，毛利率更是大幅提升300個基點，刺激營業利潤率按年大漲350個基點至12.1%，而營業利潤增幅高達54.3%至141.22億日元。

　　全球品牌仍然是迅銷弱項，所幸占比不大，而上年亦悉數進行了商譽減值。今年上半年，該業務收入進一步下滑0.9%至784.49億日元，但同比扭虧，由上年同期營業虧損56.53億日元，轉而獲得31.25億日元的營業利潤。期內Theory業務營業利潤大漲，而Comptoir des Cotonniers表現不振繼續虧損。2018財年上半年，Theory、Comptoir des Cotonniers合共商譽減值99.40億日元，其中77.92億日元由Comptoir des Cotonniers包辦，Theory旗下HELMUT LANG品牌占據剩下10.39億日元。

　　上月底，迅銷宣布旗下品牌Theory創始人Andrew Rosen辭任首席執行官一職，僅擔任品牌顧問，其職位已經由首席運營官Dinesh Tandon于4月1日接任。

　　Andrew Rosen可謂是紐約當代時裝教父，除Theory外，Proenza Schouler Rag & Bone、Alice + Olivia和J Brand等紐約最火的年輕品牌背后都有其投資的身影，而迅銷的全球品牌業務幾乎均來自收購Andrew Rosen投資的品牌創立。

　　周五收盤，Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T)迅銷集團股價在午盤躁動后全天暴漲7.89%至59,880.00日元，幾乎收于當天高位59,980.00日元，成交量放大逾三倍，沖擊歷史紀錄在望。作為權重股，迅銷的暴漲為日經指數貢獻162點，并刺激后者創12月5日來逾四個月高位的21,870.56點，全天大漲0.68%或159.18點。