輔助生殖的繁榮與隱憂(yōu)：民資加速進(jìn)場(chǎng) 核心問(wèn)題難解

      隨著政策的不斷放開(kāi)，民營(yíng)資本參與醫(yī)療服務(wù)有了更多可能。

近來(lái)，輔助生殖領(lǐng)域頻現(xiàn)民營(yíng)資本身影。8月18日，成都艾偉孚生物科技有限公司研發(fā)的輔助生殖培養(yǎng)用油獲得國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的III類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證，實(shí)現(xiàn)了該類(lèi)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)同類(lèi)III類(lèi)證的零突破；此前，錦欣生殖于2019年成功登陸港股；而在A股則有漢商集團(tuán)、通策醫(yī)療、麥迪科技等也都先后進(jìn)軍輔助生殖領(lǐng)域。

“近年來(lái)，中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)已經(jīng)取得了顯著發(fā)展，現(xiàn)階段市場(chǎng)化資本更加關(guān)注的是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較好、技術(shù)門(mén)檻較高的細(xì)分領(lǐng)域，輔助生殖領(lǐng)域毫無(wú)疑問(wèn)成了資本青睞的領(lǐng)域之一。”9月1日，北京一健康產(chǎn)業(yè)投資基金投資經(jīng)理王俊向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近年來(lái)一二級(jí)市場(chǎng)輔助生殖企業(yè)動(dòng)作頻頻，國(guó)內(nèi)民營(yíng)輔助生殖服務(wù)領(lǐng)先企業(yè)受到資本市場(chǎng)熱捧。

但與此同時(shí)，王俊也表達(dá)了自己的擔(dān)憂(yōu)：“我們可以看到通策醫(yī)療布局近十年的輔助生殖醫(yī)院在2019年仍未盈利，由中信醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和湖南湘雅集團(tuán)合資運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)輔助生殖龍頭中信湘雅生殖與遺傳專(zhuān)科醫(yī)院有限公司也遲遲未能進(jìn)入資本市場(chǎng)，由此可見(jiàn)民營(yíng)資本參與輔助生殖服務(wù)領(lǐng)域所面臨的運(yùn)營(yíng)難題和退出渠道均未得到完美解決。”

民資加速入局

根據(jù)中國(guó)人口協(xié)會(huì)、國(guó)家衛(wèi)健委此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)育齡夫婦的不孕不育率從20年前的2.5%-3%攀升到近年來(lái)的12%-15%，不孕不育者約5000萬(wàn)。

然而，受環(huán)境污染、生育年齡推遲、生活壓力增大等因素影響，不孕不育人數(shù)還在不斷增加。據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)研預(yù)計(jì)，我國(guó)不孕不育率到2023年或?qū)⒃鲩L(zhǎng)到18.2%。

北京一三甲醫(yī)院婦產(chǎn)科教授向記者表示：“目前不孕不育的治療方法比較成熟，相關(guān)疾病的診斷以及對(duì)應(yīng)藥物治療、手術(shù)治療方法均有指南及共識(shí)。在一般治療方法均無(wú)效的情況下，IVF（試管嬰兒）將是患者最后的希望，而這類(lèi)患者的數(shù)量大約占比20%-30%。但相比于一般治療手段，IVF的費(fèi)用較高，一般一個(gè)周期的費(fèi)用約2萬(wàn)-3萬(wàn)元，并且通常需要2-3個(gè)周期才能成功受孕，患者平均支付金額在5萬(wàn)-10萬(wàn)元之間。”

根據(jù)2016年原國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委披露的數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)批準(zhǔn)的輔助生殖機(jī)構(gòu)年均完成70萬(wàn)個(gè)輔助生殖周期，按照近年來(lái)輔助生殖行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，保守估計(jì)市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)500億元。

龐大的市場(chǎng)規(guī)模和患者的剛需性，是輔助生殖領(lǐng)域受到資本市場(chǎng)追逐的重要原因。資本市場(chǎng)中最早涉及輔助生殖領(lǐng)域的上市公司是通策醫(yī)療。

2011年，通策醫(yī)療發(fā)布公告稱(chēng)，投資1000萬(wàn)元與昆明市婦幼保健院共同設(shè)立一家專(zhuān)注于輔助生殖服務(wù)的新醫(yī)院，其中通策醫(yī)療持股65%。同年，通策醫(yī)療出資140萬(wàn)美元與英國(guó)波恩公司成立合資公司，意在引進(jìn)國(guó)際頂級(jí)的輔助生殖技術(shù)和管理。

而自2019年以來(lái)，進(jìn)入這一賽道的資本玩家與日俱增。2020年7月，漢商集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，擬出資7130萬(wàn)元入股同濟(jì)醫(yī)學(xué)院生殖醫(yī)學(xué)中心，占股31%，整體估值達(dá)到2.3億元。麥迪科技則是從2019年開(kāi)始快速出手收購(gòu)，在2019年9月以3886.2萬(wàn)元的價(jià)格成功收購(gòu)海南瑪麗醫(yī)院51%的股份；又于2020年6月公告擬收購(gòu)國(guó)衛(wèi)生殖醫(yī)院不低于20%的股權(quán)，布局北京市場(chǎng)；2020年8月又發(fā)布公告擬收購(gòu)天元醫(yī)院51%的股份，布局黑龍江市場(chǎng)。

發(fā)展面臨諸多制約

盡管輔助生殖服務(wù)領(lǐng)域的投資熱情火爆，但是民營(yíng)資本入局后，卻往往面臨諸多問(wèn)題。

“由于牌照限制導(dǎo)致的擴(kuò)張困難、管理和運(yùn)營(yíng)脫節(jié)帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題、與公立醫(yī)院合作后的收益退出機(jī)制等，都是民營(yíng)資本參與輔助生殖機(jī)構(gòu)投資后面臨的核心問(wèn)題。”王俊如是表示。

根據(jù)原國(guó)家衛(wèi)計(jì)委頒布的《人類(lèi)輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2015版）》規(guī)定，新籌建開(kāi)展的輔助生殖技術(shù)應(yīng)當(dāng)配置在三級(jí)綜合醫(yī)院、三級(jí)婦幼保健院或三級(jí)婦產(chǎn)醫(yī)院，并且按照其中規(guī)定的每300萬(wàn)人口設(shè)置1個(gè)輔助生殖機(jī)構(gòu)的原則推算，到2020年各省份將基本達(dá)到輔助生殖牌照的規(guī)劃數(shù)量。這也就是說(shuō)，未來(lái)新增輔助生殖機(jī)構(gòu)的牌照數(shù)量將非常稀少。而大部分的輔助生殖機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展是受限于地域的，所以未來(lái)在不同的地域收購(gòu)存量牌照將是行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。

在王俊看來(lái)，牌照的稀缺性將是未來(lái)掣肘企業(yè)發(fā)展的重要因素，這就解釋了為什么上市公司近年頻繁收購(gòu)輔助生殖機(jī)構(gòu)。

運(yùn)營(yíng)難題亦是民營(yíng)資本必須面對(duì)的重大難題，通策醫(yī)療投資設(shè)立昆明生殖中心近十年時(shí)間，而根據(jù)其2019年年報(bào)顯示，昆明市婦幼保健生殖醫(yī)學(xué)醫(yī)院有限公司僅實(shí)現(xiàn)收入1100萬(wàn)元、凈虧損3萬(wàn)元。地處云南省會(huì)昆明，并與昆明市婦幼保健院合力運(yùn)營(yíng)，但昆明生殖中心的發(fā)展并未達(dá)到通策醫(yī)療的投資預(yù)期。

當(dāng)然也有成功的案例。作為早期民資入股的樣本，早在2002年中信醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與湖南湘雅集團(tuán)合資設(shè)立的“中信湘雅”，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也使得中信湘雅是目前中國(guó)輔助生殖機(jī)構(gòu)中當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，每年完成輔助生殖周期近4萬(wàn)例，年凈利潤(rùn)近2億元。

但即使作為行業(yè)最成功的企業(yè)之一，中信醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)至今也未能成功實(shí)現(xiàn)上市。中信醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)最接近上市的一次是與中信系上市公司中信海直的重組嘗試，但最后以終止收?qǐng)觥?/p>

根據(jù)中信海直彼時(shí)披露的信息，“鑒于中信醫(yī)療重要子公司在資產(chǎn)權(quán)屬、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)及歷史沿革上存在問(wèn)題，未完成全部整改工作；以及中信醫(yī)療重要子公司的少數(shù)股東就相關(guān)子公司的估值水平和未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)未能與中信醫(yī)療達(dá)成一致”，故終止此次重大資產(chǎn)重組。

“有市場(chǎng)化資本參與的醫(yī)療集團(tuán)普遍存在與公立醫(yī)院合作、改制、收購(gòu)等歷史沿革，想要合法合規(guī)的登陸中國(guó)資本市場(chǎng)需要經(jīng)過(guò)較多整改。其中最核心的問(wèn)題之一是我國(guó)公立醫(yī)院的非營(yíng)利性質(zhì)，如果不能夠成功地將醫(yī)院性質(zhì)變更為營(yíng)利性，那么如何合法合規(guī)地從非營(yíng)利性醫(yī)院取得收入將是對(duì)投資方最大的考驗(yàn)。”王俊解釋稱(chēng)。