硅料漲價促龍頭中期業績暴增 價格拐點出現尚需時日

在素有中國“綠色硅谷”之稱的四川樂山，又一個大體量的多晶硅項目在此落地。

6月30日上午，通威股份與樂山市政府、五通橋區政府正式簽訂了一份項目投資協議，規劃在樂山市五通橋區新增投資建設年產20萬噸高純晶硅項目，項目總投資預計為140億元。對于這個項目，通威股份表示，其符合公司經營戰略需要及高純晶硅業務發展規劃，規模效應凸顯。

而在外界看來，多晶硅新產能的陸續投入，亦是有助于改變國內光伏產業鏈緊張的供需關系，但價格拐點何時到來卻依舊未知。

但可以肯定的是，作為全球硅料的龍頭企業，在本輪供應鏈漲價的行情下，通威股份賺得“盆滿缽滿”。該公司發布的半年度業績預告顯示，今年上半年其凈利潤增幅至少達到177%。21世紀經濟報道記者注意到，在一季度凈利潤增幅已達146%的情況下，更高的凈利潤增速意味著通威股份在今年二季度的業績表現更佳。

硅料漲價支撐業績大增

在接受21世紀經濟報道記者采訪時，某新能源行業資深分析師評價，通威股份今年上半年賺回了去年同期因疫情“丟失的錢”。

根據通威股份發布的業績預告，今年1至6月份，該公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為28億元至30億元，較去年同期增加17.9億元至19.9億元，同比增長177%至197%。

值得一提的是，扣除非經常性損益后，通威股份今年上半年的凈利潤數據仍舊為28億元至30億元。這預示著，這樣的業績數據含金量較高。

針對高速增長的業績，通威股份解釋稱，“高純晶硅業務受益于下游需求的增長，產品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅業務滿產滿銷，盈利實現大幅增長；在產業鏈供需不平衡的特殊情況下，公司電池片業務仍然保持了滿產滿銷，量利同比均實現較大幅度增長。”即，光伏板塊業務的量價齊升，成為其凈利潤大增的主要推力。

“去年因為疫情，通威股份多晶硅料需求、價格雙雙下跌，疊加電池片業務勉強盈虧平衡，在飼料板塊業務的填補下，公司整體才能維持盈利狀態。”前述分析師告訴21世紀經濟報道記者。

在通威股份的上市體系中，其主營業務分為飼料和光伏兩大板塊。2015年完成光伏資產的注入后，通威股份進入雙主業時代：一方面，飼料業務供應著穩定的現金流；另一方面，光伏業務進入高速增長的爆發期。

拐點出現在2019年，通威股份的光伏業務營收規模正式超過飼料業務。與此同時，通威股份逐漸躋身多晶硅料和電池片產能全球雙料第一的位置。

在該公司的光伏業務板塊中，電池片業務貢獻了最大的營收來源，而多晶硅料業務卻是盈利能力的主要體現。這也直接導致，多晶硅料的量價情況，影響著通威股份的整體盈利。

2020年上半年，通威股份光伏業務板塊遭遇挫折。因疫情影響，國內光伏裝機需求下滑，多晶硅料價格不斷走跌。截至2020年6月底，國內多晶硅料（單晶用，下同）價格成交均價不足6萬元/噸，較年初跌去18%。整個上半年，通威股份多晶硅料銷量雖同比增長至4.5萬噸，但因價格下滑致使其硅料業務的毛利率較2019年底減少了0.7個百分點。財務數據顯示，通威股份去年上半年實現凈利潤10.10億元，同比下降30.35%。

憑借著較低的成本，通威股份的多晶硅料業務在疫情嚴重時維持了一定的盈利能力。而隨著下半年多晶硅料產業鏈供需關系緊張，硅料價格大漲之下，該公司的盈利下滑的缺口迅速回補。

截至2020年底，國內多晶硅料成交均價已經恢復至8.6萬元/噸，半年間漲幅46%。因此，去年下半年，通威股份整體凈利潤顯著回升。

今年以來，多晶硅料價格進入瘋漲之勢。中國有色金屬工業協會硅業分會公布的價格顯示，截至6月30日，國內單晶復投料和單晶致密料的成交均價分別達到21.72萬元/噸、21.34萬元/噸，較年初價格漲幅超過250%。這對于以通威股份為代表的光伏上游企業形成重要的業績支撐。

供需關系短期難以扭轉

百億擴產多晶硅料產能的通威股份，將繼續坐穩全球硅料龍頭老大的地位。

根據最新的產能計劃，在上述多晶硅項目一期10萬噸產能投產后，通威股份在2022年底的產能將達到33萬噸。

在目前國內多晶硅料供應緊缺的情況下，今年以來，部分多晶硅企業拋出了擴產計劃。

2021年2月8日，特變電工發布公告，其控股子公司新特能源與包頭市人民政府、土默特右旗人民政府在內蒙古包頭市簽署了《投資框架協議書》，合作內容包括：年產20萬噸高純多晶硅及配套20萬噸工業硅和新能源電站開發項目。其中，年產20萬噸高純多晶硅項目將分為兩期進行，首期建設產能10萬噸。

21世紀經濟報道記者注意到，上述一期項目總投資近88億元，并且吸引了一些光伏下游企業參與。6月18日，特變電工發布了該項目投資進展公告，晶科能源、晶澳科技以增資擴股的形式參與投資——兩家企業分別增資3.15億元。

此外，保利協鑫能源、大全新能源也紛紛拋出擴產計劃。其中，保利協鑫能源今年1月份公布配股計劃，擬募資42.12億港幣，用于顆粒硅項目的擴產。截至2020年底，保利協鑫能源的顆粒硅產能為1萬噸，其計劃今年底將產能提升至3.2萬噸。

事實上，自今年6月中旬以來，國內光伏產業鏈博弈情緒趨緩，多晶硅料價格趨穩，硅片價格下調。盡管不少企業拋出了擴產計劃，但在業內人士看來，短期內硅料降價的可能性較低。

“目前各大企業公布的擴產計劃，集中投產的時間都是在2022年之后。”前述分析師告訴21世紀經濟報道記者，國內多晶硅料短期內的供需關系難以發生本質改變，即便明年新的產能投產，硅料價格也將大概率穩定在10萬元/噸上方。

國金證券電新分析師姚遙在研報中也指出，2021年年內硅料供需依舊緊缺，降價空間或十分有限，明年硅料供需亦非嚴重過剩。“考慮到年底前硅料幾無新產能釋放，且硅片產能已遠大于硅料，今年年內硅料降價空間或十分有限，公司（通威股份）盈利情況或好于市場預期。”