火爆產銷之后，直紡滌綸短纖能否順利上漲？

經歷了近一月清淡的產銷后，滌綸短纖工廠產銷率于7月29日、30日兩天出現好轉，市場頻繁有超過500%的產銷率聽聞，企業庫存壓力多有緩解。但與此同時，原料端并未釋放明顯樂觀信號，終端訂單非但無實質好轉，反而因訂單缺乏而致高溫放假現象有所增多，那么在基本面并沒有明顯利好信號的背景下，此番直紡滌綸短纖的反彈道路也將變得艱辛。

如下圖所示，自7月2日的高點8650元/噸開始一路下跌，至今已累計下跌1400元/噸，跌幅高達16.18%。


與此同時，行業利潤也出現大幅萎縮。尤其是近幾日，市場價格再度跌破成本線，尤其是部分低價貨源，虧損額度甚至超過200元/噸。雖然去年8-9月滌綸短纖行業現金流也曾經歷虧損，但當時虧損主要是因PTA大幅拉漲導致下游無法跟進所致，與今年行情大不同相同。現今來看，PTA加工費已從2000元/噸的高位壓縮至1000元/噸左右，現貨市場近期表現并不樂觀，乙二醇行情更是沉寂半年之久，近期市場雖有反彈，但幅度較小，所以成本端并沒有太強支撐。在此種背景下，滌綸短纖跌勢確超越原料而率先達到6月初的低點。


然而，快速下跌行情確實超出了下游客戶的想象，自7月29日滌綸短纖價格大幅下探以來，下游用戶開始進行抄底操作，市場低價貨源出貨明顯好轉，也令短纖廠庫存大幅下降。下圖所示，滌綸短纖庫存多以下降至1周以內；而由于價格較低、虧損嚴峻，致使30日部分工廠封盤惜售，也導致部分超低價貨源開始小幅反彈。


但是，在火爆產銷的背后，市場基本面并沒有出現顯著好轉，那么在快速去庫存后，面對較大的虧損壓力，滌綸短纖市場價格又能否如愿反彈？

目前市場的利空主要來自于終端市場的疲乏。終端織造訂單持續表現偏弱，導致棉紡企業庫存積壓，行業在高溫高濕的環境下出現較多的停機放假現象。并且，按照行業慣例，此番中間商及下游環境補貨時間大致在7-15天不等，也就表明市場行情再度透支，后續市場至少有10天的時間會比較平淡，也令價格拉漲形成較大阻力。

不過作為成本推動為主導的產業之一，原料后續走勢仍是影響市場行情的關鍵。從原料端來看，乙二醇在長期虧損下供應量逐步降低，行業去庫存預期較強，市場價格將存在一定支撐。但PTA來看，近期裝置重啟涉及產能主要為大廠450萬噸的裝置以及7月底短停的幾套裝置，而8月還有525萬噸的裝置存在檢修預期，且另外還有一套220萬噸的裝置是否檢修存在較大不確定性；而聚酯工廠目前在虧損壓力下減產規模雖有擴大，但8月還有桐昆60萬噸的新投產計劃，且其他長停裝置也有重啟計劃，所以聚酯端對PTA的支撐尚可，PTA在加工費萎縮至1000元/噸后，繼續下滑的空間相對有限。尤其是月底外圍消息面偏向敏感，中美經貿談判、美聯儲議息會議都將成為影響市場的重要因素。

所以綜合來看，短期市場多空僵持，滌綸短纖此番行情在終端制約下雖難有大的好轉，但在原料端沒有大幅回落空間的背景下，市場價格基本是“跌無可跌”，并且短纖企業庫存壓力亦有下降，部分企業也再度擴大減產規模，短期內市場或傾向穩中偏強的走勢，但中長線市場仍將飽受終端疲軟狀況的侵害，低盈利或成為行業長期現狀。