火爆產(chǎn)銷之后，直紡滌綸短纖能否順利上漲？

經(jīng)歷了近一月清淡的產(chǎn)銷后，滌綸短纖工廠產(chǎn)銷率于7月29日、30日兩天出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)頻繁有超過500%的產(chǎn)銷率聽聞，企業(yè)庫存壓力多有緩解。但與此同時(shí)，原料端并未釋放明顯樂觀信號(hào)，終端訂單非但無實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，反而因訂單缺乏而致高溫放假現(xiàn)象有所增多，那么在基本面并沒有明顯利好信號(hào)的背景下，此番直紡滌綸短纖的反彈道路也將變得艱辛。

如下圖所示，自7月2日的高點(diǎn)8650元/噸開始一路下跌，至今已累計(jì)下跌1400元/噸，跌幅高達(dá)16.18%。


與此同時(shí)，行業(yè)利潤(rùn)也出現(xiàn)大幅萎縮。尤其是近幾日，市場(chǎng)價(jià)格再度跌破成本線，尤其是部分低價(jià)貨源，虧損額度甚至超過200元/噸。雖然去年8-9月滌綸短纖行業(yè)現(xiàn)金流也曾經(jīng)歷虧損，但當(dāng)時(shí)虧損主要是因PTA大幅拉漲導(dǎo)致下游無法跟進(jìn)所致，與今年行情大不同相同。現(xiàn)今來看，PTA加工費(fèi)已從2000元/噸的高位壓縮至1000元/噸左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期表現(xiàn)并不樂觀，乙二醇行情更是沉寂半年之久，近期市場(chǎng)雖有反彈，但幅度較小，所以成本端并沒有太強(qiáng)支撐。在此種背景下，滌綸短纖跌勢(shì)確超越原料而率先達(dá)到6月初的低點(diǎn)。


然而，快速下跌行情確實(shí)超出了下游客戶的想象，自7月29日滌綸短纖價(jià)格大幅下探以來，下游用戶開始進(jìn)行抄底操作，市場(chǎng)低價(jià)貨源出貨明顯好轉(zhuǎn)，也令短纖廠庫存大幅下降。下圖所示，滌綸短纖庫存多以下降至1周以內(nèi)；而由于價(jià)格較低、虧損嚴(yán)峻，致使30日部分工廠封盤惜售，也導(dǎo)致部分超低價(jià)貨源開始小幅反彈。


但是，在火爆產(chǎn)銷的背后，市場(chǎng)基本面并沒有出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，那么在快速去庫存后，面對(duì)較大的虧損壓力，滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格又能否如愿反彈？

目前市場(chǎng)的利空主要來自于終端市場(chǎng)的疲乏。終端織造訂單持續(xù)表現(xiàn)偏弱，導(dǎo)致棉紡企業(yè)庫存積壓，行業(yè)在高溫高濕的環(huán)境下出現(xiàn)較多的停機(jī)放假現(xiàn)象。并且，按照行業(yè)慣例，此番中間商及下游環(huán)境補(bǔ)貨時(shí)間大致在7-15天不等，也就表明市場(chǎng)行情再度透支，后續(xù)市場(chǎng)至少有10天的時(shí)間會(huì)比較平淡，也令價(jià)格拉漲形成較大阻力。

不過作為成本推動(dòng)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)之一，原料后續(xù)走勢(shì)仍是影響市場(chǎng)行情的關(guān)鍵。從原料端來看，乙二醇在長(zhǎng)期虧損下供應(yīng)量逐步降低，行業(yè)去庫存預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格將存在一定支撐。但PTA來看，近期裝置重啟涉及產(chǎn)能主要為大廠450萬噸的裝置以及7月底短停的幾套裝置，而8月還有525萬噸的裝置存在檢修預(yù)期，且另外還有一套220萬噸的裝置是否檢修存在較大不確定性；而聚酯工廠目前在虧損壓力下減產(chǎn)規(guī)模雖有擴(kuò)大，但8月還有桐昆60萬噸的新投產(chǎn)計(jì)劃，且其他長(zhǎng)停裝置也有重啟計(jì)劃，所以聚酯端對(duì)PTA的支撐尚可，PTA在加工費(fèi)萎縮至1000元/噸后，繼續(xù)下滑的空間相對(duì)有限。尤其是月底外圍消息面偏向敏感，中美經(jīng)貿(mào)談判、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議都將成為影響市場(chǎng)的重要因素。

所以綜合來看，短期市場(chǎng)多空僵持，滌綸短纖此番行情在終端制約下雖難有大的好轉(zhuǎn)，但在原料端沒有大幅回落空間的背景下，市場(chǎng)價(jià)格基本是“跌無可跌”，并且短纖企業(yè)庫存壓力亦有下降，部分企業(yè)也再度擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，短期內(nèi)市場(chǎng)或傾向穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)，但中長(zhǎng)線市場(chǎng)仍將飽受終端疲軟狀況的侵害，低盈利或成為行業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)狀。