中美談判慢于預期 棉花內外期貨下跌調整

上周（11月18-22日)，中美談判進展慢于市場預期，市場憂慮加重，內外期貨結束盤整調頭向下并跌破前低和40、60日二根均線。儲備棉輪入即將啟動，市場預期上漲情緒上升，紗廠、貿易商積極備貨時，突遇期貨下跌破位，觸發了大量點價盤，一周期轉現也達到新高62944手（雙邊）。棉紗銷售量增價穩去庫存，滌綸價格穩定，粘膠繼續下跌，紗廠用棉比例下降。籽棉收購接近尾聲，棉花減產幅度小于傳聞。棉花價格CNCottonB指數價格13006元/噸，周漲33元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現貨由前周貼水47元/噸變升水271元/噸，周擴大318元/噸。

期貨方面。鄭棉主力合約 CF2001上周五收于12735元/噸，周跌285元/噸，盤中創下近1月來的新低12580元/噸，1月臨近交割機會減少，資金繼續移倉5月，總體交投、持倉均增加。買套保變化不大，賣套保維持10萬手以上。注冊倉單持續增加，總量達到14826張，增加1977張，預報5461張，比上周增加1465張快速增加。現貨銷售困難，倉單注冊是一條銷售渠道。儲備棉輪入即將實施，階段性減少有效供給，隨行就市的收儲價格有托底效果，可穩定市場信心，本輪下跌空間應該有限，前提是中美談判無不利消息。

美盤：中美談判進展慢于預期，市場擔憂增加，盤面結束近1個月的盤整調頭向下，連跌4個交易日后，上周五小幅反彈。近月12月合約上周五收于64.85美分/磅，周跌186點。中美談判仍是對美盤影響最大的因素，繼續跟蹤貿易談判進展消息。

現貨方面。市場總體趨暖信心回升，后道訂單也稍有回暖跡象，市場看漲情緒上升，貿易商、紗廠采購趨于積極，在基差點價交易已經普及的情況下，期貨突然下跌破位，觸發了大量點價盤的成交，部分透支了后續采購計劃。北疆機采棉由于質量指標好于南疆手摘和機采，收購早于南疆、成本較低，銷售好于南疆手摘和機采棉，銷售利潤尚可。紗廠現貨交易主體仍集中于內地庫18年資源，疆內資源主要注冊倉單或點價銷售給貿易商，紗廠直接采購較少。疆內報價在13300-13700元/噸，與內地庫18年資源接近，加上運費高于內地價格。內地庫固定價、點價資源并存，銷售情況隨期貨漲跌，此消彼漲。內地庫3128B新疆手摘棉成交價在13300-13600元/噸，機采新疆棉13300-13600元/噸，通關印度棉12900-13500元/噸，澳棉15500-16000元/噸，巴西棉13300-14000元/噸，西非棉12500-13500元/噸。

新棉收購。新棉采摘已基本結束，交售接近尾聲，加工過半。收購價格相對穩定，現貨銷售進度較慢。前期收購價格低，期貨升水維持較長時間，注冊倉單銷售比例高，銷售利潤好于去年。截至11月22日全國895家企業申報公檢246萬噸，同比少8萬噸。公檢棉花的質量逐步提高，總體仍略差于去年。

操作建議。儲備棉輪入即將啟動，前期套保比例較高，現貨銷售壓力相對緩和，在技術上40、60日均線支撐，中美談判維持現狀的情況下，盤面仍將維持區間震蕩。繼續關注中美談判進展和后道訂單消費增加情況。（江蘇省農墾棉業有限公司何銀官）