4年前過會卻批文“難產” 雷賽智能IPO“推倒重來”再上會

據證監會公告，12月19日，深圳市雷賽智能控制股份有限公司IPO將迎來發審會大考。

對雷賽智能來說，這樣的“大考”并不陌生。2015年4月17日，雷賽智能就曾經“考”過一次，并且順利過關。但令市場意外的是，過會之后，雷賽智能卻遲遲未能拿到批文，最終，上市計劃不得不擱淺。

4年之后，雷賽智能更換了保薦機構和律師事務所，以全新的姿態再次向IPO發起沖擊。從過往案例來看，IPO企業過會后沒有拿到批文的確實存在，但如雷賽智能這般“執著”上市并“推倒重來”的企業并不多見。

12月16日，一位資深投行人士告訴21世紀經濟報道記者，“沒有拿到批文一般是過會后有其他事項，一時半會兒又沒能解決。”

那么，雷賽智能選擇卷土重來，是不是意味著當初困擾的事項已經得到解決？這一次，等待他的又將是什么結果？

罕見的“推倒重來”

時間撥回到2015年4月17日，這一天，雷賽智能和邁克生物雙雙過會。一個月之后，邁克生物成功登陸深交所創業板，時至今日，市值已經實現翻番。

一同過會的雷賽智能在經歷了短暫的喜悅之后，卻遲遲未等來證監會的批文。2017年12月29日，等待了987天之后，雷賽智能主動撤回申請材料終止了IPO。

業內人士普遍認為，IPO企業過會之后無法拿到批文一般是有一些重大突發情況發生無法滿足上市條件，有可能是遭遇了舉報。而公司最終選擇終止，某種意義上也表明對這些問題的解釋確實難以說服監管。

雷賽智能雖然主動撤回了此次IPO申請，但并不意味著其終止了上市想法。

2018年1月1日，雷賽智能董事長李衛平在2018新年致辭中給員工打氣：“雷賽智能的偉大事業一定會持續發展，雷賽智能一定會成為優秀的上市公司，雷賽智能一定會成為運動控制集團。”

上市的想法立馬重新啟動。就在李衛平新年致辭發布完的第4天，雷賽智能與招商證券重新簽訂上市輔導協議。不過，這次合作戛然而止。2018年6月7日，招商證券稱“因公司戰略調整原因”，與雷賽智能協商終止上市輔導工作。一周之后的6月14日，中信建投證券火速接手。

2018年11月26日，雷賽智能第二次IPO的招股說明書新鮮出爐，而此次IPO幾乎是“推倒重來”。申報板塊由深交所創業板改為中小板，不僅保薦機構發生變化，律所由金杜律師事務所換成了廣東華商律師事務所，資產評估機構由深圳德正信資產評估公司換成深圳道衡美評國際資產評估公司，只有審計機構瑞華會計師事務所沒有發生變化。

同時，與4年前相比，雷賽智能發行新股數量從原來的不超過2334萬股變更為不超過5200萬股，募集資金從原來的1.9億元增至5.55億元。

雷賽智能自身情況也發生變化，業績已上了一個臺階。營業收入從2013年不足3億元上升到2018年接近6億元，扣非歸母凈利潤也從2013年的不到6000萬元上升到2018年的8389萬元。

從上述數據亦不難發現，雷賽智能的營收實現了翻番，但凈利潤卻沒有同步翻倍，顯示盈利能力有所減弱。而毛利率的走勢也確實驗證了這個趨勢。2016-2018年，雷賽智能綜合毛利率一路下滑，分別為45.10%、44.45%和41.72%。

來自業績的質疑和爭議曾是雷賽智能第一次IPO時面臨的問題。2013年，公司享受的稅收優惠和政府補助占當期凈利潤的比重達到50%以上。但5年之后，這一問題有所緩解，公司來自政府的補貼已大大減少，補貼與稅收優惠對凈利潤的貢獻率不足3成。

“老問題”猶在？

雷賽智能沒有拿到批文的具體原因究竟是什么？據媒體報道，是因為雷賽智能2013年因轉移稅款遭到稅務部門的核查，但并未對該事項如實披露。此外，彼時雷賽智能子公司還曾涉嫌知識產權糾紛，對公司影響不明。

上述原因并未得到公司官方確認。12月16日，21世紀經濟報道記者致電雷賽智能董秘辦，相關工作人員表示現階段公司不接受媒體采訪。

既然雷賽智能有勇氣卷土重來，是不是意味著當初的困擾事項已經得到解決？

21世紀經濟報道記者通過啟信寶查詢發現，雷賽智能至今似乎仍陷在訴訟糾紛中，劉啟衛以知識產權合同糾紛為由，訴北京華科合眾科技、深圳普菲特信息科技、雷賽智能一案于今年6月17日開庭。裁判文書網尚未查詢到該案的相關判決。

雷賽智能對該案在招股書中有所披露，2017年2月，北京華科合眾科技與劉啟衛簽署協議，就雷賽智能SAP-PLM系統實施項目開展合作。當年10月8日，劉啟衛將雷賽智能列為第三被告提起訴訟。其中，針對雷賽智能的訴訟請求為：“請求三被告賠償因違法撕毀合同，違法獲得原告技術成果，浪費原告成本損失100萬元。第一被告北京某公司賠償10％；第二被告深圳某公司賠償60％；第三被告雷賽智能賠償30％”。

不過，保薦機構和律師認為，該案涉及金額較低，對發行人經營業績影響很小，不構成發行障礙。

另外還有哪些值得關注的問題？從當年發審委的提問來看，主要關注的有出口退稅、外匯結算；經銷商主要股東為公司前員工，公司與經銷商的關聯關系；個人賬戶代收款等問題。新一版的招股書反饋意見，同樣對上述問題進行了追問，還進一步關注了股權轉讓、實控人認定等情形。

對于此次上會，市場相對樂觀。前述投行人士認為，“雷賽智能二次上會會相對簡單一些。很多問題都問過了，問題聚焦了，準備也可以更有針對性。”