8家科創(chuàng)板公司股權激勵解碼：打破五折限價“帶期”上市可期

上市后僅僅第17個交易日，祥生醫(yī)療便在12月25日圣誕節(jié)晚間公告了股權激勵“大紅包”：擬向激勵對象授予60萬股限制性股票，授予價格為20元/股，占前1個交易日交易均價的42.82%。

至此，科創(chuàng)板上市公司中推出股權激勵的已達到8家。繼樂鑫科技成為首家推出限制性股票激勵計劃的科創(chuàng)板上市公司后，光峰科技、瀾起科技、航天宏圖、晶晨股份、柏楚電子、申聯(lián)生物等公司也陸續(xù)推出了激勵計劃。

“科創(chuàng)板總體來講人力資本更加密集，實施股權激勵的積極性更高。另外科創(chuàng)板企業(yè)大量是海歸創(chuàng)業(yè)，原來在國外就非常熟悉股權激勵制度，這方面需求很旺盛。”上海榮正投資咨詢股份有限公司董事長鄭培敏告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

“推出股權激勵計劃的目的，是為了進一步完善公司法人治理結構，建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司核心團隊的積極性、責任感和使命感，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，使各方共同關注公司的長遠發(fā)展。”不少公司在公告中表示。

相比于此前其他板塊，科創(chuàng)板在股權激勵制度上有諸多創(chuàng)新，這些創(chuàng)新也在陸續(xù)出爐的方案中得以體現(xiàn)。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，8家推出股權激勵計劃草案的公司均選擇了“操作更便捷”的第二類激勵方式——限制性股票。其中有7家的授予價格都突破了50%的價格限制，較此前其他板塊的定價靈活性大為提高。

此外，帶期權上市在A股的破冰也已可期。

8家方案大比拼

“科創(chuàng)板股權激勵最大的亮點就是價格的突破。股權激勵要有效果，價格是最重要的點，尤其是上市初期市價比較高的時候，如果價格空間不夠，激勵效果也就不行了。”資深投行人士王驥躍受訪指出。

根據(jù)《上市公司股權激勵管理辦法》，上市公司授予激勵對象限制性股票的價格，原則上不得低于股權激勵計劃草案公布前1個交易日、20個交易日、60個交易日或者120個交易日公司股票交易均價的50%。

而在《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》中，相關規(guī)則的描述變?yōu)椋骸吧鲜泄臼谟杓顚ο笙拗菩怨善钡膬r格，低于股權激勵計劃草案公布前1個交易日、20個交易日、60個交易日或者120個交易日公司股票交易均價的50%的，應當說明定價依據(jù)及定價方式。”

目前來看，8家推出股權激勵計劃的公司中有7家都選擇了低于五折的定價，其中晶晨股份、柏楚電子的折扣力度頗為優(yōu)惠，達到兩三折。

晶晨股份還就不同的激勵對象設置了不同的授予價格。第一類激勵對象為在公司連續(xù)任職兩年以上或屬于緊缺職位，合計302人，該類激勵對象限制性股票授予價格的定價方法參照公司2018年兩次資產(chǎn)評估價值平均價格確定，為11元/股，占前20個交易日均價的21.51%，近乎打2折；第二類激勵對象為在公司任職2年以下，合計93人，其限制性股票授予價格的定價方法為公司首次公開發(fā)行價的50%，即19.25元/股。

8家中，僅有第7家申聯(lián)生物的授予價格沒有突破五折限制，限制性股票的授予價格為公司首次公開發(fā)行A股股票的發(fā)行價格，即8.80元/股，占前1個交易日交易均價的51.1%，前20個交易日交易均價的54.9%。

激勵對象方面，涉及員工數(shù)最多的是晶晨股份，首次授予人數(shù)高達395人，占員工總數(shù)的44.99%。從覆蓋面來看，瀾起科技覆蓋員工范圍最廣，可謂是“全員發(fā)紅包”，涉及激勵對象共計306人，占公司員工總數(shù)316人的96.84%。

帶期權上市破冰可期

在多位受訪人士看來，科創(chuàng)板上市公司股權激勵制度上的創(chuàng)新在各家公司的方案中已有諸多體現(xiàn)，而對于科創(chuàng)板擬上市公司來說，帶期權上市等重大突破也已可期。

“科創(chuàng)板股權激勵制度最大的亮點是股權激勵方案可以跨IPO實施，也就是可以在新股發(fā)行的招股說明書中就列明股權激勵方案，與IPO同步實行。A股以前股權激勵，是在公司上市后再實施的。”章和投資管理合伙人、美國哥倫比亞大學高級訪問學者高國壘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

帶期權上市在境外是一種常見的激勵方式，例如在香港聯(lián)交所和納斯達克。但過去根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，股票期權因權屬不清晰無法過會，此前A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的擬上市企業(yè)無法將上市前授予員工的期權帶到上市成功后行權，造成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的擬上市公司員工所獲授的期權必須在上市申報之前行權完畢。

但今年3月出臺的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》明確科創(chuàng)板擬上市公司可以存在首發(fā)申報制定的期權激勵計劃，并在上市后實施，也就是說，科創(chuàng)板擬上市企業(yè)可以將期權激勵帶過IPO。

目前，這一方面的突破也已有了實踐案例。鄭培敏便向記者指出，科創(chuàng)板擬上市公司上海硅產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司這一跨IPO實施期權的案例已經(jīng)成功過會，等待注冊生效。A股首例將期權激勵帶過IPO的企業(yè)上市可期。

此外，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》，發(fā)行人實施員工持股計劃，可以通過公司、合伙企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺間接持股，并建立健全持股在平臺內(nèi)部的流轉、退出機制，以及股權管理機制。記者了解到，目前，科創(chuàng)板擬上市公司帶員工持股的資管計劃還未有案例出現(xiàn)。