美股巨震空頭狂歡 7天獲益超500億美元

2月底以來美股劇烈震蕩下跌，空頭卻迎來了豐收季節(jié)。

3月4日，美國金融分析公司S3 Partners發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)下跌約10%的影響，過去7個交易日美股沽空者按市值共獲得513億美元收益。

在沽空賺錢效應(yīng)凸顯下，2月24日-3月3日期間美股市場新增逾150億美元空頭頭寸，至8480億美元。

“主要是多空策略型、事件驅(qū)動策略與程序化交易型對沖基金，參與了這輪沽空盛宴。”一家華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露。多家沽空策略激進(jìn)的對沖基金，在過去7個交易日凈值上漲超過15個百分點(diǎn)，大幅緩解此前業(yè)績不佳帶來的贖回壓力。

他坦言，在美股劇烈波動期間，更凸顯對沖基金的投資價值。但沽空獲利的好日子未必持久。

S3 Partners董事總經(jīng)理伊戈爾·杜薩尼夫斯基坦言，目前新增的約150億美元空頭頭寸，很大部分是沖著短期獲利而來。

多位對沖基金經(jīng)理透露，在3日美聯(lián)儲緊急降息50個基點(diǎn)后，部分對沖基金已開始削減空頭頭寸，獲利離場。

“對沖基金認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲此次降息不足以緩解疫情擴(kuò)散造成的經(jīng)濟(jì)沖擊，但降息帶來美股短期回升，很可能抹平來之不易的沽空利潤，因此他們選擇落袋為安。”對沖基金PGIM策略分析師Nathan Sheets向記者指出。

值得注意的是，美股下跌也讓特斯拉空頭稍稍“喘了口氣”——由于此前特斯拉股價飆漲，沽空特斯拉的機(jī)構(gòu)一度損失逾80億美元。

“過去7個交易日特斯拉股價回落，沽空機(jī)構(gòu)挽回大約1/4的損失，約20億美元。”伊戈爾·杜薩尼夫斯基說。

沽空策略多元化

盡管2月底美股震蕩下跌讓空頭收獲頗豐，但多位華爾街對沖基金經(jīng)理坦言，這波沽空操作沒有太高的技術(shù)含量。

“在2月底VIX恐慌指數(shù)觸及2008年2月以來的最高點(diǎn)41.15后 ，大量事件驅(qū)動型、多空策略型與程序化交易對沖基金就聞風(fēng)而動，加大標(biāo)普500指數(shù)期貨的空頭頭寸。”上述宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理說。在多數(shù)對沖基金的投資模型里，VIX指數(shù)漲跌與沽空力度高低有極高的正相關(guān)性，只要VIX指數(shù)創(chuàng)新高，就大幅加碼沽空頭寸。

在Nathan Sheets看來，目前沽空獲利最豐厚的，往往是沽空策略極其激進(jìn)的對沖基金。比如在VIX指數(shù)突破40后，有對沖基金動用15%資金以5倍杠桿沽空標(biāo)普500指數(shù)，過去7天累計凈值漲幅超過20個百分點(diǎn)。但其沽空策略并不復(fù)雜，就是拿出大量資金重點(diǎn)沽空伯克希爾、波音、迪士尼、亞馬遜、奈飛等權(quán)重較高的美股。

相比通過沽空指數(shù)或權(quán)重股博取回報，部分量化投資型對沖基金通過精準(zhǔn)狙擊個股獲取超額收益。

一家量化投資型對沖基金經(jīng)理向記者透露，他們重點(diǎn)分析了疫情全球化擴(kuò)散對不同行業(yè)造成的沖擊，發(fā)現(xiàn)能源、汽車、航空等行業(yè)需求下滑最快，且相關(guān)企業(yè)業(yè)績回落幅度最大，因此將大部分資金用于沽空這些行業(yè)中高估值的或業(yè)績較差的個股。

目前，這種狙擊個股的策略也讓對沖基金斬獲頗豐。比如近期美國天然氣生產(chǎn)商Tellurian Inc.股價大跌逾76%，沽空者平均收益超過110%。

空頭留守者的豪賭

面對豐厚的沽空回報，越來越多對沖基金選擇落袋為安。

“3日美聯(lián)儲緊急降息50個基點(diǎn)后，我們已經(jīng)削減了約30%空頭頭寸。”一位事件驅(qū)動型對沖基金經(jīng)理向記者透露。原先他們打算一口氣削減50%空頭頭寸，但美聯(lián)儲緊急降息未能阻止美股下跌趨勢，因此決定“持有70%空頭頭寸再觀察一兩天”。

他坦言，即便未來一段時間美股持續(xù)低位徘徊，還是會繼續(xù)削減逾80%空頭頭寸，因?yàn)檎麄€金融市場投資情緒已從恐慌轉(zhuǎn)向平靜，不利于沽空策略繼續(xù)獲利。

伊戈爾·杜薩尼夫斯基表示，大部分新增空頭頭寸主要是基于短期獲利而來，一旦美股企穩(wěn)反彈，他們會迅速空頭回補(bǔ)。

不過，金融市場永遠(yuǎn)不缺火中取栗者。

一位沽空獲利型對沖基金經(jīng)理向記者直言，不會削減大部分空頭頭寸，他們判斷美聯(lián)儲此次降息未必能有效緩解疫情擴(kuò)散帶來的全球經(jīng)濟(jì)大面積停滯風(fēng)險，屆時美股還將承受更大的下跌壓力。

他指出，目前華爾街對沖基金對美聯(lián)儲降息效應(yīng)存在爭議，有的機(jī)構(gòu)擔(dān)心此次降息無法有效提振經(jīng)濟(jì)活動與市場信心，因?yàn)橐咔閿U(kuò)散帶來的經(jīng)濟(jì)活動停滯，已經(jīng)不是貨幣政策能解決的。

橋水基金創(chuàng)始人雷伊·達(dá)里奧指出，當(dāng)前央行降息與增加資金流動性舉措，也許能以利率接近零點(diǎn)的代價，一定程度推高風(fēng)險資產(chǎn)價格，但這些舉措不會實(shí)質(zhì)性刺激很多不想消費(fèi)的人去消費(fèi)，從而帶動經(jīng)濟(jì)回升。

“這也是我們敢于保留大部分空頭頭寸的主要原因，一旦疫情擴(kuò)散導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動、企業(yè)利潤增幅受到嚴(yán)重沖擊，美股就顯得大幅高估，容易觸發(fā)新一輪沽空潮。”上述沽空獲利型對沖基金經(jīng)理表示。