諾禾致源申請終止IPO審查 基因檢測行業(yè)泡沫隱現(xiàn)

由于新冠肺炎疫情的影響，“核酸檢測”等成為高熱度詞匯，華大基因、貝瑞基因、泛生子等基因公司及基因檢測也讓更多人知曉。在此高熱度下，一則基因公司諾禾致源申請終止IPO審查的消息備受關(guān)注。

近日，諾禾致源的名字出現(xiàn)在證監(jiān)會最新發(fā)布的申請終止審查企業(yè)一欄中，這意味著自證監(jiān)會取消其發(fā)行申報文件審核后的近百日等待無果，該公司暫時與A股市場失之交臂。

對于諾禾致源IPO止步，業(yè)界猜測這與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、疫情影響有著很大的關(guān)系，后曝出的裁員則直接受此次疫情影響。而諾禾致源的IPO止步，又讓外界揣測疫情中熱鬧的基因檢測行業(yè)泡沫浮現(xiàn)。

一位長期關(guān)注基因檢測行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士稱諾禾致源是細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸，申請終止IPO審查的原因有很多，而在行業(yè)內(nèi)基因公司的業(yè)務(wù)有一定的連貫性，受疫情影響有限。

3月17日，貝瑞基因董事長高揚(yáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時分析稱，諾禾致源的IPO止步可能受多種因素影響，也不排除其未來再上市的可能。在此次疫情中，基因檢測雖然熱鬧，但很多企業(yè)都是盡企業(yè)社會責(zé)任義務(wù)，服務(wù)檢測的毛利水平還不及口罩，而且疫情對小微企業(yè)影響很大，從市場角度而言，出清了一些相對比較落后的產(chǎn)能，也為行業(yè)未來發(fā)展打下一定基礎(chǔ)。

實際上，基因檢測公司在疫情中也起著很重要的作用，提供核酸檢測、測序儀器等服務(wù)。-甘俊制

IPO折戟

招股說明書披露，諾禾致源的主營業(yè)務(wù)是科技服務(wù)，即“為科研機(jī)構(gòu)、高校、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥業(yè)等企事業(yè)單位提供基因檢測和生物信息分析等研究服務(wù)”，被細(xì)分為生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)、醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)、建庫測序平臺服務(wù)三大塊。

另有資料顯示，諾禾致源在申請IPO上市之前共完成了兩輪融資，分別是2015年7月的2億人民幣A輪融資，及2016年11月的5億人民幣B輪融資，此后沒有任何融資消息。業(yè)界分析，諾禾致源IPO或是為籌集資金，緩解資本壓力。

2016年7月諾禾致源完成股份制改造，2018年7-10月完成上市輔導(dǎo)。2018年12月21日，諾禾致源發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書。2019年11月3日，諾禾致源更新了招股說明書。

但2019年11月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，鑒于諾禾致源尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查，決定取消其發(fā)行申報文件的審核。

時隔百日左右，證監(jiān)會傳來最新的消息，終止審查諾禾致源IPO申請。

有觀點認(rèn)為，諾禾致源終止IPO申請，與其所處的基因檢測行業(yè)同質(zhì)化競爭、科技服務(wù)業(yè)務(wù)的低門檻、薄利潤，以及諾禾致源對上游供應(yīng)商依賴嚴(yán)重等有著密切的關(guān)系。

招股書顯示，諾禾致源的綜合毛利率從2016年的48%下降到2019年上半年的37.52%，下降趨勢非常明顯。其中，占諾禾致源近一半的營收的生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)的毛利率從2016年的58.14%下滑至46.25%；建庫測序平臺的毛利率從37.53%下滑至25.34%；綜合毛利率也從2016年的48%下滑至2019年上半年的37.51%。

上述業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析稱，隨著整個行業(yè)的發(fā)展，目前基因檢測行業(yè)普遍處于毛利逐漸下降的通道中，同質(zhì)化的趨勢也很明顯。

“與幾年前相比，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)要做科技服務(wù)業(yè)務(wù)比較困難。因為隨著早期企業(yè)做到一定程度，后臺一旦建立，比如測序、通量產(chǎn)能建立，生物信息分析的硬件、軟件、流程等整個實驗室團(tuán)隊的建立，必然會導(dǎo)致市場份額向頭部企業(yè)集中。”上述分析人士稱。

不過，上述分析人士對市場傳聞“新冠肺炎疫情對諾禾致源的主營業(yè)務(wù)科技服務(wù)的沖擊很大”的觀點并不認(rèn)同，其表示基因檢測行業(yè)的科學(xué)服務(wù)業(yè)務(wù)都有一定延續(xù)性，受疫情短期影響并不大，“諾禾致源更多的是為科研機(jī)構(gòu)等設(shè)計方案，并不是給個人做簡單的檢測，合作也不是短期合同”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，諾禾致源客戶包括中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院、中國科學(xué)院、四川大學(xué)、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院等，其中中國科學(xué)院、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院連續(xù)多年都有合作。

不過，作為諾禾致源主要收入來源的科研服務(wù)，雖然主要支付方來自政府比較穩(wěn)定，但同時也因為政府的資金動向受產(chǎn)業(yè)政策等影響，存在一定不確定性。相對來說醫(yī)療機(jī)構(gòu)的臨床業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，有安全儲備以及能夠計算的未來預(yù)期，所以諾禾致源也在致力于開拓醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場，但受其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)置影響，目前看效果還未顯現(xiàn)。

“廣告效應(yīng)”

諾禾致源相關(guān)工作人員并沒有正面回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，但表示，目前已經(jīng)復(fù)工，所有業(yè)務(wù)都正常開展。而對于終止IPO申請原因，諾禾致源也沒有對外解釋。

在高揚(yáng)看來，終止IPO申請可能有著多種因素，如證監(jiān)會的一些硬性要求，公司發(fā)展階段等。

不過，諾禾致源終止IPO申請仍引起了業(yè)界不少猜測，甚至有觀點認(rèn)為，這實際是基因檢測行業(yè)風(fēng)險與泡沫的信號，尤其是發(fā)生在新冠肺炎疫情期間。

實際上，基因檢測公司在疫情中也起著很重要的作用，提供核酸檢測、測序儀器等服務(wù)。

泛生子基因公司一位負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹說，火神山亟需二代基因測序儀以幫助患者更好的做診斷及治療方案，泛生子接到該商請后，隨即捐贈了基因測序儀GENETRON S5及配套設(shè)施，以提高新型冠狀病毒核酸檢測的效率及檢出率，降低假陰性出院及漏診情況。3月11日，該儀器順利抵達(dá)火神山醫(yī)院并開始運(yùn)行。

貝瑞基因此前也推出了第三代測序試劑盒。基于全新的第三代單分子測序技術(shù)平臺，試劑盒可有效檢測新冠病毒的核酸序列變異情況，及時掌握病毒變異動態(tài)，降低因病毒變異產(chǎn)生的檢測偏差。

不過，高揚(yáng)指出，很多基因檢測企業(yè)尤其是規(guī)模企業(yè)大多是在盡企業(yè)社會責(zé)任，并沒有進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作，毛利還不如一個口罩，而且企業(yè)也付出了很多“代價”。

“貝瑞基因作為福州市開展新冠病毒核酸檢測的單位之一，為了確保正常復(fù)工保證業(yè)務(wù)開展，公司將其他的作為業(yè)務(wù)全停了，將整個福州的基地全騰出來，整個團(tuán)隊100多人24小時運(yùn)轉(zhuǎn)。”

高揚(yáng)認(rèn)為，受此次疫情影響，基因行業(yè)與其它行業(yè)一樣，小微企業(yè)會受到較大沖擊，這也將淘汰一部分落后產(chǎn)能，而帶給行業(yè)更多的影響是疫情的“廣告效應(yīng)”。“此前我們需要向公眾去解釋什么是基因檢測，此次疫情普及了這個概念，這對后續(xù)基因檢測行業(yè)有著積極影響。”

實際上，隨著華大基因估值腰斬，行業(yè)亂象不斷，基因檢測行業(yè)開始接受大眾的廣泛質(zhì)疑，再加上同質(zhì)化嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)寒冬等問題，從2018年下半年開始，這個行業(yè)開始逐漸冷靜。

經(jīng)此疫情，不排除資金再次向基因檢測行業(yè)傾斜。不過，高揚(yáng)認(rèn)為，更多的思考應(yīng)該在于基因檢測業(yè)務(wù)的檢測質(zhì)量以及對社會綜合效益能否進(jìn)一步提升，需要更多地結(jié)合預(yù)防。“醫(yī)療機(jī)構(gòu)、臨床單位都是以治病為主要責(zé)任，未來醫(yī)療業(yè)務(wù)應(yīng)該也更多地開展預(yù)防性措施，向公共衛(wèi)生方面傾斜。”