諾禾致源申請終止IPO審查 基因檢測行業泡沫隱現

由于新冠肺炎疫情的影響，“核酸檢測”等成為高熱度詞匯，華大基因、貝瑞基因、泛生子等基因公司及基因檢測也讓更多人知曉。在此高熱度下，一則基因公司諾禾致源申請終止IPO審查的消息備受關注。

近日，諾禾致源的名字出現在證監會最新發布的申請終止審查企業一欄中，這意味著自證監會取消其發行申報文件審核后的近百日等待無果，該公司暫時與A股市場失之交臂。

對于諾禾致源IPO止步，業界猜測這與其業務結構、疫情影響有著很大的關系，后曝出的裁員則直接受此次疫情影響。而諾禾致源的IPO止步，又讓外界揣測疫情中熱鬧的基因檢測行業泡沫浮現。

一位長期關注基因檢測行業的業內人士稱諾禾致源是細分領域的獨角獸，申請終止IPO審查的原因有很多，而在行業內基因公司的業務有一定的連貫性，受疫情影響有限。

3月17日，貝瑞基因董事長高揚在接受21世紀經濟報道記者采訪時分析稱，諾禾致源的IPO止步可能受多種因素影響，也不排除其未來再上市的可能。在此次疫情中，基因檢測雖然熱鬧，但很多企業都是盡企業社會責任義務，服務檢測的毛利水平還不及口罩，而且疫情對小微企業影響很大，從市場角度而言，出清了一些相對比較落后的產能，也為行業未來發展打下一定基礎。

實際上，基因檢測公司在疫情中也起著很重要的作用，提供核酸檢測、測序儀器等服務。-甘俊制

IPO折戟

招股說明書披露，諾禾致源的主營業務是科技服務，即“為科研機構、高校、醫療機構、藥業等企事業單位提供基因檢測和生物信息分析等研究服務”，被細分為生命科學基礎科研服務、醫學研究與技術服務、建庫測序平臺服務三大塊。

另有資料顯示，諾禾致源在申請IPO上市之前共完成了兩輪融資，分別是2015年7月的2億人民幣A輪融資，及2016年11月的5億人民幣B輪融資，此后沒有任何融資消息。業界分析，諾禾致源IPO或是為籌集資金，緩解資本壓力。

2016年7月諾禾致源完成股份制改造，2018年7-10月完成上市輔導。2018年12月21日，諾禾致源發布首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書。2019年11月3日，諾禾致源更新了招股說明書。

但2019年11月27日晚間，證監會發布消息稱，鑒于諾禾致源尚有相關事項需要進一步核查，決定取消其發行申報文件的審核。

時隔百日左右，證監會傳來最新的消息，終止審查諾禾致源IPO申請。

有觀點認為，諾禾致源終止IPO申請，與其所處的基因檢測行業同質化競爭、科技服務業務的低門檻、薄利潤，以及諾禾致源對上游供應商依賴嚴重等有著密切的關系。

招股書顯示，諾禾致源的綜合毛利率從2016年的48%下降到2019年上半年的37.52%，下降趨勢非常明顯。其中，占諾禾致源近一半的營收的生命科學基礎科研服務的毛利率從2016年的58.14%下滑至46.25%；建庫測序平臺的毛利率從37.53%下滑至25.34%；綜合毛利率也從2016年的48%下滑至2019年上半年的37.51%。

上述業內人士向21世紀經濟報道記者分析稱，隨著整個行業的發展，目前基因檢測行業普遍處于毛利逐漸下降的通道中，同質化的趨勢也很明顯。

“與幾年前相比，現在創業企業要做科技服務業務比較困難。因為隨著早期企業做到一定程度，后臺一旦建立，比如測序、通量產能建立，生物信息分析的硬件、軟件、流程等整個實驗室團隊的建立，必然會導致市場份額向頭部企業集中。”上述分析人士稱。

不過，上述分析人士對市場傳聞“新冠肺炎疫情對諾禾致源的主營業務科技服務的沖擊很大”的觀點并不認同，其表示基因檢測行業的科學服務業務都有一定延續性，受疫情短期影響并不大，“諾禾致源更多的是為科研機構等設計方案，并不是給個人做簡單的檢測，合作也不是短期合同”。

21世紀經濟報道記者查詢資料發現，諾禾致源客戶包括中國醫學科學院、中國科學院、四川大學、中國農業科學院等，其中中國科學院、中國農業科學院連續多年都有合作。

不過，作為諾禾致源主要收入來源的科研服務，雖然主要支付方來自政府比較穩定，但同時也因為政府的資金動向受產業政策等影響，存在一定不確定性。相對來說醫療機構的臨床業務較為穩定，有安全儲備以及能夠計算的未來預期，所以諾禾致源也在致力于開拓醫療機構市場，但受其業務結構設置影響，目前看效果還未顯現。

“廣告效應”

諾禾致源相關工作人員并沒有正面回復21世紀經濟報道記者，但表示，目前已經復工，所有業務都正常開展。而對于終止IPO申請原因，諾禾致源也沒有對外解釋。

在高揚看來，終止IPO申請可能有著多種因素，如證監會的一些硬性要求，公司發展階段等。

不過，諾禾致源終止IPO申請仍引起了業界不少猜測，甚至有觀點認為，這實際是基因檢測行業風險與泡沫的信號，尤其是發生在新冠肺炎疫情期間。

實際上，基因檢測公司在疫情中也起著很重要的作用，提供核酸檢測、測序儀器等服務。

泛生子基因公司一位負責人向21世紀經濟報道記者介紹說，火神山亟需二代基因測序儀以幫助患者更好的做診斷及治療方案，泛生子接到該商請后，隨即捐贈了基因測序儀GENETRON S5及配套設施，以提高新型冠狀病毒核酸檢測的效率及檢出率，降低假陰性出院及漏診情況。3月11日，該儀器順利抵達火神山醫院并開始運行。

貝瑞基因此前也推出了第三代測序試劑盒。基于全新的第三代單分子測序技術平臺，試劑盒可有效檢測新冠病毒的核酸序列變異情況，及時掌握病毒變異動態，降低因病毒變異產生的檢測偏差。

不過，高揚指出，很多基因檢測企業尤其是規模企業大多是在盡企業社會責任，并沒有進行商業化運作，毛利還不如一個口罩，而且企業也付出了很多“代價”。

“貝瑞基因作為福州市開展新冠病毒核酸檢測的單位之一，為了確保正常復工保證業務開展，公司將其他的作為業務全停了，將整個福州的基地全騰出來，整個團隊100多人24小時運轉。”

高揚認為，受此次疫情影響，基因行業與其它行業一樣，小微企業會受到較大沖擊，這也將淘汰一部分落后產能，而帶給行業更多的影響是疫情的“廣告效應”。“此前我們需要向公眾去解釋什么是基因檢測，此次疫情普及了這個概念，這對后續基因檢測行業有著積極影響。”

實際上，隨著華大基因估值腰斬，行業亂象不斷，基因檢測行業開始接受大眾的廣泛質疑，再加上同質化嚴重，經濟寒冬等問題，從2018年下半年開始，這個行業開始逐漸冷靜。

經此疫情，不排除資金再次向基因檢測行業傾斜。不過，高揚認為，更多的思考應該在于基因檢測業務的檢測質量以及對社會綜合效益能否進一步提升，需要更多地結合預防。“醫療機構、臨床單位都是以治病為主要責任，未來醫療業務應該也更多地開展預防性措施，向公共衛生方面傾斜。”