聚酯切片：虛假繁華后的“泡沫”

歐美國家相繼打算解除因疫情而實行的封閉措施，重啟經濟，加之國際原油五一期間大幅上揚；節后歸來，聚酯切片企業報盤上調100-300元/噸，當天產銷數據尚可，然下游追高意愿不足，需求跟進乏力，聚酯切片市場缺乏利好支撐，低價貨源頻出，聚酯切片市場守穩難。

    來源：隆眾資訊

品種的估值一般基于其利潤、當前庫存的變化以及供需基本面的演變趨勢。今年1-5月份，聚酯切片平均利潤在300元/噸附近，整體在200-400元/噸空間波動，相比較19年第四季度日平均利潤不足50元/噸來看，聚酯切片的上半年的整體收益還是非常理想的，遠遠高于1-2月份國內疫情之下對其的預期。再生PET、瓶片領域、防疫物資等因素支撐，使之利潤尚在合理范圍之內；從庫存角度來看，清明附近下游大抄底結束后，聚酯切片平均企業庫存已經降至5天附近，較多企業已經超賣或庫存降至3天之內，加上4月份口罩風的提振，切片庫存更跌至3天附近，中小企業空單達7月份；從供需面來看，聚酯切片下游領域分為民用紡絲（占比46%）、聚酯薄膜（占比25%）、工業絲（占比21%）和其他（8%）。作為占比最大的且出口依存度較高的切片紡企業，出口訂單的大幅縮減使之陷入了一個進退兩難的困境，多數維持低負荷進行生產，經過前期的抄底，個別原料庫存高達近2個月；聚酯薄膜和工業絲上半年需求表現較好，尤其是工業絲，在國家大力發展新基建舉措下，工業絲在土工格柵、燈箱廣告布等領域需求較好；另外在其他領域，比如再生化纖領域，因為上半年聚酯切片價格低位備受垂青，摻雜切片比例劇增，而且與瓶片差價高達600-900元/噸，在成本壓縮的誘惑之下，有光切片消耗量有一定提升。

總體來看，截止到4月份，聚酯切片市場呈現出一派“虛假繁榮”，聚酯工廠現貨緊缺，貿易商賺的盆滿缽滿，但是否行情如我們所愿？小編認為是非常艱難的。4月底聚酯切片市場略有沉寂，隨著原油大漲、歐美解封消息傳來，給予市場一定激勵，但市場或多或少在炒作預期利好，一旦預期無法達成，市場心態脆弱恐有坍塌。就目前市場來看，利空因素暗涌不斷，市場趨弱概率較大：民用切片紡企業庫存充裕，庫存不乏春節前后6000元/噸的補貨，切片紡成本利潤難以保證，難有資金繼續追高；再生PET與聚酯切片剪刀差進一步擴大，尤其是再生化纖工廠前期備貨較多，而其需求較弱，短期補貨意愿差，聚酯切片青睞度急速降溫；前期抄底行業外客戶如短期見不到收益，上半年或有大批拋貨的行動；目前來看，聚酯切片企業實際日產量較為龐大，大企業空單僅維持到本月內，若下游織造訂單未有明顯恢復，聚酯切片下行風險不減，預計至5月中旬仍有150-250元/噸的下探空間，具體關注下游織造歐美訂單的復蘇情況。