淡水河谷三礦區停產傳聞坐實 鐵礦石期貨飆升突破800元/噸

5月底業內便曾傳出消息，巴西鐵礦石巨頭淡水河谷位于伊塔比拉礦區的三個礦山因新冠肺炎疫情將被關閉。彼時，淡水河谷否認了上述傳言，并表示“一切業務活動保持不變”。

不過，上周末淡水河谷停產消息被證實。6月6日，根據當地法院判決，暫停了其伊塔比拉綜合礦區的業務活動。該礦區未來數月的預期月產量為270萬噸，年產量約為0.324億噸，約占淡水河谷年總產能的10%，這一幅度已經十分可觀。

6月8日，國內鐵礦石主力合約應聲大漲逾6%，其中臨近交割的6月、7月、8月合約全線突破800元/噸。至此，文華鐵礦石指數較5月初已經累計大漲近三成。

行業基本面的改變，也迅速向資本市場傳導。6月8日，金嶺礦業（000655.SZ）以及首鋼股份（000959.SZ）漲停。

巴西礦山再成推漲主力

在經過6月8日的再次拉升后，當前鐵礦石主力2009合約的結算價已經攀至766元/噸，而在4月底時這一價格尚不過604元/噸。

去年巴西礦難曾一度推漲礦價上行，本輪的推漲動力仍然來自巴西。

雖然淡水河谷方面多次強調全年3.1億噸至3.3億噸的產量目標不變，但是受疫情影響，上半年巴西鐵礦發貨量始終未見明顯提升。今年一季度巴西鐵礦發貨量僅5961萬噸，同比減少18%。

反觀國內，行業已迅速擺脫了疫情影響。復產復工之下，需求端在4月、5月集中釋放，鋼企產能利用率高居不下。

這使得港口礦石庫存迅速下降。生意社數據顯示，截至5月29日，全國45個主要港口的進口礦庫存在10784.85萬噸，周環比下降141.23萬噸，連降6周，創下3年以來的新低水平，同比下降13.01%。

因此，國內鐵礦石供需出現了階段性錯配，供應端迅速減少，而需求端卻仍然維持高位。

另一方面，今年5月進口鐵礦石數量進一步走低，較4月份環比減少9%，進一步對礦石帶來了基本面支撐。

對此生意社鋼鐵行業分析師何杭生將其總結為，“供應略減、庫存新低、需求旺盛”。這一供需關系的改變，被資本市場迅速捕捉。

4月底，國內鐵礦石期貨總持倉為71.6萬手，至5月底傳出淡水河谷停產消息當日，鐵礦石期貨持倉規模升至115.2萬手，直至6月8日這一數字仍然維持在107.2萬手。

套保、投機等各路資金的流入，以及市場關注度的明顯提升，國內鐵礦石期貨價格連續走高，直至近月合約突破800元/噸。

而就下半年情況來看，淡水河谷上述10%產能短期內能否恢復仍然難以確定。

何杭生指出，假設下半年歐美等國受疫情拖累，需求端會出現明顯下滑，幾大礦山也可以通過調減產量規模來平衡供需關系，“等到二季度各項數據都出來后，上游礦山也可能會對全年產量目標作出調整。”

屆時，若事態發展至礦山下調全年產量的地步，將為鐵礦石帶來非常有力的價格支撐。

冶煉端利潤連升趨勢告終

短期內鐵礦石價格的迅速上漲，也在沿著產業鏈逐級向行業下游，以及資本市場傳導。趨勢是，利多上游礦山、利空下游冶煉企業。

蘭格鋼鐵提供的數據顯示，自今年4月見底后，國內鋼企生產利潤已經連續兩月走高。5月8日包括螺紋、方坯在內七大鋼材品種平均毛利為234元/噸，到6月5日時平均毛利已提升至370元/噸。

但是，今年5月鋼廠使用的礦石來自4月庫存，彼時礦石價格尚未出現明顯上漲。“成本端的改變會滯后一個月，對冶煉端的利潤影響將會在6月份有所體現。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清表示。

王國清指出，進入6月后，高溫多雨天氣增多，終端需求還面臨一定減弱預期，疊加成本端的礦石價格、焦炭價格上漲影響，鋼材生產利潤空間或有收窄。

對比螺紋鋼等鋼材價格走勢也可看出，5月至今成品材的價格漲幅要明顯小于鐵礦石漲幅。

實際上，今年鋼鐵業的經營情況并不樂觀，鋼材供大于求的矛盾依然存在。

友發鋼管集團副總裁韓衛東近期在蘭格鋼鐵形勢研討會上表示，“中國1至4月的產量增長1.3%，5月份預計是2%，6月份也可能是在2%。明顯還在高歌猛進地增長……大約還有1億噸的產能在下半年要恢復生產，所以我們實際上面臨的供應壓力非常大。”

在5月鐵礦石價格大幅上漲后，中鋼協人士6月初則迅速同淡水河谷展開溝通。彼時，淡水河谷表示，今年公司產量和運營并未受到疫情影響，2020年計劃增加對中國的鐵礦石發運量。

結果，上周末伊塔比拉綜合礦區停產的消息被其證實，6月8日鐵礦石期貨再次大漲。

面對行業潛在的下滑風險，A股市場卻并不按常理出牌，如6月8日金嶺礦業和首鋼股份便漲停，其他盈利能力相對平穩的部分特鋼企業也小幅上漲。相比之下，國內礦石雖然品位不及進口礦，但也存在一定的提價預期。金嶺礦業主營業務是鐵礦石開采，公司2019年超過74%的收入來自于鐵精礦。

“鐵礦石資源在逐年減少，后續僅本部年產85萬噸的召口礦和參股公司金鼎礦業王旺莊礦所采鐵礦石可供使用。公司整體面臨資源枯竭的情況，但后期有望通過礦山資產注入及外采鐵礦石保證精粉產量。”天風證券在對金嶺礦業的分析中指出。

只是，在供過于求的大趨勢下，供需關系的階段性改變注定難以持久。

當前的期貨市場，就不看好礦石的長期上漲。6月8日，鐵礦石期貨遠月合約多為700元/噸及以下水平。