5G商用爆發前夜：資金饑渴、高管換防 手機產業鏈震蕩加劇

6月18日，一則幾天前的互動易答復讓中興通訊H股股價大漲，由于沒設置漲跌幅限制，截至當日收盤，公司H股股價漲幅達約22%；A股股價也一度觸及9.48%漲幅。

這源于中興面向公眾投資者對芯片設計進展的介紹。中興方面稱，“公司具備芯片設計和開發能力，7nm芯片規模量產，已在全球5G規模部署中實現商用，5nm芯片正在技術導入。”

雖然這是一則很早便有的舊聞，中興只是循例答復，但無疑顯示出面向5G的未來底層技術儲備，是能讓市場熱情高漲的方向。

手機產業鏈廠商早已悄悄開啟了蓄力。21世紀經濟報道記者發現，今年以來，頭部手機供應鏈上市公司開啟了頻繁、多渠道的融資步伐，方式包括發行長短期公司債券、定增等；還有產業鏈公司在完成收購后，徹底換下了已經不適合5G時代的業務部署。

與此同時，部分企業開啟了對關鍵高管的換防動作。歐菲光“靈魂人物”蔡榮軍在近日宣布辭任董事長，接棒者為80后總經理趙偉；調整后的中興通訊終端事業部迎來新任總經理倪飛，其同時擔任中興終端兄弟品牌努比亞的總裁一職。

在向5G轉換的關鍵節點、疊加疫情對上半年產業鏈的考驗，這一系列動作都變得意味深長。產業鏈廠商的這些動態透露出什么信號？

頻繁融資背后

今年手機產業鏈廠商在資本市場的動作顯得尤為活躍，這與疫情期間終端廠商對產業鏈訂單量的頻繁調整形成鮮明呼應。

僅從近日披露的公告來看，TWS耳機關鍵廠商歌爾股份完成發行6年期、不超過40億元的可轉換公司債券；中興通訊自今年3月以來，已陸續完成70億元超短期融資券發行，并完成了拖延多年的130億定增事項。歐菲光、東山精密等也相繼在此期間宣布定增計劃。

從公告表述可以看出，頻繁融資的背后，與5G對產業鏈生態的重塑、新技術迭代需求日益迫切息息相關。

歌爾股份在發行可轉債必要性分析中指出，隨著中國廠商日益成為全球消費電子領域的重要參與者，原來以EMS/OEM（代工）為主的產業模式，逐漸為JDM（聯合設計制造）模式所取代。這要求中國消費電子產業加大對研發的投入，提高在國際產業競爭中的地位。

同時，在5G時代，AR/VR作為重要的5G應用終端將有極大的發展，掌握其中的核心零組件的研發和制造，將決定中國AR/VR產業的成敗。

中興通訊每一次發行的超短期融資券，其用處都去向不同，但基本都指向償還公司銀行融資、補充營運資金兩個方向。

在近期130億定增用途中，公司也指出，將以其中約91億元用于面向5G網絡演進的技術研究和產品開發項目，39億元用于補充流動資金。

綜合來看，無一不是為了拓展面向5G的技術部署和終端應用而來。而對產業鏈來說，更大的沖擊撞向了原有的硬件生態體系，這不僅與前述研發模式改變有關，也一度導致部分金屬結構件廠商面臨著生存危機。

“幾年前，在蘋果手機的帶動下，手機結構件由塑料后蓋集體轉向了金屬后蓋，這直接導致諸多廠商的倒閉，最為轟動的就是本來是華為一級供應商的福昌電子。”一位業內人士向記者舉例道，看起來只是手機外型的一個微小變化，卻實際上對整個產業帶來了巨大沖擊。

放到今天，新的挑戰再度開啟，金屬后蓋又“不香”了，玻璃后蓋成為了新的潮流。金屬結構件廠商急需找到下一步發展方向。

比如近日剛公布定增預案的結構件廠商勁勝智能，就剛剛跨過這個檻兒。這家公司近日宣布即將更名為“創世紀”，后者近幾年來陸續完成了對勁勝智能的股權收購，根據公司公告，勁勝智能接下來會將業務核心放到發展高端智能裝備業務，并培育智能制造服務業務，同時整合剝離消費電子精密結構件業務。

高管換防思量

既然業務調整成為5G大潮開啟的必然效應，那么相應而來的，就意味著部分公司高管也將開啟新的調整，以適應產業創新需求，以及商業模式探索。

作為蘋果生態鏈的一環，歐菲光近年來無論是業務部署、融資行為，還是更名甚至董事長換防，每一步都吸引著行業的密切關注。

以至于在發布董事長換防公告之后，業界曾出現“歐菲光還會是那個歐菲光嗎？”的質疑。要知道，業界普遍認為，前任董事長蔡榮軍帶領歐菲光走出了10年高成長期，在5G這個節點出現調整，難免有所擔憂。

更何況，在新舊產品線業務逐步調整完畢后，歐菲光目前仍然有著較大的壓力。在公告中公司就指出，自2017年至今年第一季度末，公司負債率持續處在70%-77%范圍內，屬于較高水平。

據解釋，這是與公司近年來業務持續規模擴張相關，但持續高負債也可能降低公司綜合競爭力。為了維持公司長期穩定發展，有必要以股權融資形式滿足公司營運的資金需求，并增強抗風險能力。

對此，第一手機界研究院院長孫燕飆分析認為，歐菲光的動作更像是給新人更多機會。畢竟趙偉在2005年便加入公司，今年初剛從副總經理職位被提拔到總經理。

而根據歐菲光的披露，雖然蔡榮軍辭任，但他依然在公司任職，主要負責帶領公司中央研究院進行業務創新和產品技術升級，顯示出公司高管對聚焦未來創新業務探索的重視。

中興通訊終端業務線的高管換防也好理解。資料顯示，接任者倪飛2001年加盟中興，2012年參與創立努比亞品牌，無論對國內公開市場，還是海外運營商主導的市場，都有充足的經驗。

終端業務作為5G生態閉環不可或缺的一部分，雖然近年來有所調整，但依然十分被中興重視，隨著5G生態開啟，這將打開除手機之外更加龐大的新興市場體系。

此前時任中興通訊高級副總裁、終端事業部總裁徐鋒曾向21世紀經濟報道記者介紹，中興通訊會繼續保持在終端技術創新上投入，重點在通訊能力和視頻算法兩大發展方向發力。在手機產品之外，還將發力移動寬帶互聯產品和IoT產品。

孫燕飆向記者分析，小眾品牌努比亞這些年在游戲手機這一細分市場打響了名號，顯示出在倪飛帶領下，新品牌能夠打開的生命力。終端業務線的換防，會為中興通訊接下來擺脫依賴運營商的傳統模式，打開想象空間。

5G+未來的挑戰

孫燕飆向21世紀經濟報道記者分析道，第一季度的疫情蔓延，導致手機整機廠商出貨不暢、銷量下滑，終端收入減少必然會傳導到資金鏈層面，對于產業鏈廠商來說，則意味著付款結算周期被拉長，短期內出現現金流相對緊張的局面。

這是今年看起來廠商動作極為頻繁的原因之一。不過孫燕飆指出，對部分廠商來說，這恰恰也是逆勢擴張的好時機。“比如智能手表、TWS耳機等產業，是手機之外終端市場的新興市場增長點，為了匹配這些新業務需求，產業鏈就會匹配做擴張和融資動作。”

站在2020年的中期回看，當前節點對于硬件產業鏈來說，都需要步步為營。

今年以來，宏觀條件諸多變換，疫情延長了終端廠商的擴張步伐，全球消費情緒仍在逐步提振過程中；當前競爭最為集中和激烈的中國市場，大盤難再有大幅增長，勢必讓整個產業鏈都面臨著馬太效應的蕩滌。

因此在如此復雜的環境下，平衡研發能力和資金實力，并拓展新的生態閉環，對于所有廠商來說都是一個新的課題。