德聯資本賈靜：“一橫一縱”策略布局智能制造

口述 / 德聯資本合伙人賈靜

整理 / 21世紀經濟報道趙娜

今年疫情后，整個形勢是比較嚴峻的，包括外部地緣政治的影響、全球疫情的不可抗力和經濟從高速增長向高質量增長的轉型需求。決策層提出的“雙循環”戰略在工業制造領域的主要期待有三點：經濟運行效率的持續提升、關鍵核心技術的國產化替代和自主可控、以及尋找新的經濟增長點（如新基建、物聯網、數字經濟等）。

過去PE/VC機構談智能制造，一般是指新一代信息技術與制造業的深度融合，包括數字化、網絡化、智能化過程中的機會，具體如感知能力、計算能力、網絡化能力、智能執行終端等。今天智能制造領域的覆蓋面更為廣泛，除了前面提到的，還有關鍵核心技術自主可控、國產化替代的機會。一些關鍵領域的突破和研發，比如制造環節中涉及的新材料、新設備等都需要攻關。

德聯資本賈靜。資料圖

中國制造業的龐大體量決定這應當成為創新的主戰場。“中國的沃土”，是我們的巨大優勢，不論對于制造業還是消費業來說，中國本土市場都是我們的獨特優勢。

在德聯資本看來，智能制造的底層驅動沒有變，既有人口紅利變化帶來的機器換人的需求，也有人才供給側的工程師紅利，以及80后進入企業高管層對數字化管理有更高的需求。如今VC機構能夠更多地參與到智能制造領域的投資中，其中既包括生產流程的數字化改造，也包括新技術應用對這一進程的推進。

我們在智能制造領域的投資秉承“一橫一縱”策略：橫向是從技術創新本身看，包括單點技術突破、通用技術平臺和5G、邊緣計算等技術深度融合帶來的機會；縱向是垂直深耕行業，從實操領域來談，包括汽車 、一般工業、半導體等。扎根于行業，專業的行業認知，是準確判斷智能制造投資標的三要素（核心技術、場景、落地能力）的重要保證。

我們團隊一直強調的打法是圍繞支點根據地的策略，把點線面串起來。比如，在無人化、智能化的領域，我們投資了無人機中航智、無人機地面站天成益邦、無人機通訊鏈路睿信豐，以及移動機器人布科思、輕型工業機器人珞石等，這些共同構成了完整的智能無人化系統。

過去兩年市場上涌現出的CVC很多，對于我們這種深耕垂直行業的投資機構來說，和產業資本之間有很多互補合作，體現在投資階段互補、行業資源互補和企業管理團隊話語權的平衡上。

資本市場改革還在持續，包括科創板、創業板注冊制等，這不僅為我們提供了更通暢的退出渠道，更鼓勵我們深入參與到早期科技投資中。這些也是在雙循環體系下共同實現資本的撬動作用。

科創板開板后，縮短了企業從創立到上市的時間周期，很多企業發展5-7年就可以IPO上市，我們投的一些項目也發展成了Pre-IPO企業。過去一些市場認為發展周期長、不敢輕易投的項目，現在都可以納入到投資范圍。因此，政策對資本的撬動作用已在顯現，從結果來看，我們的投資也會覆蓋到更早期和偏后期。