券商上半年業績放榜：前十券商占據半壁江山 注冊制助推投行收入暴增

券業上半年成績單放榜。

近日，中證協向券商下發了《證券公司2020年上半年度經營業績排名情況》，對133家證券公司未經審計經營數據進行了統計排名，共計25項指標，清楚地呈現了各券商的業務強項。

從數據來看，頭部券商仍舊占據絕對優勢地位，比如中信證券就包攬多項分項冠軍。重要分項目排名來看，凈利潤方面，中信證券穩坐第一，申萬宏源、中信建投證券增速亮眼，躍居行業第二、第三名；投行收入方面，中信建投繼續保持第一的位置，與此同時，國金證券、浙商證券業績暴增約200%以上；證券投資收入方面，上半年證券投資收益超過20億元的券商多達11家，而上年同期為8家。

前十券商占據半壁江山

據中證協發布的數據，截至今年上半年末，134家券商總資產為8.03萬億元。截至去年上半年末，131家券商總資產為7.10萬億元。

具體來看，中信證券、國泰君安、華泰證券依然位居前三，其中中信證券以7258.4億元位居行業第一，較去年末增幅16.79%，主要是受并表中信證券華南資產影響；國泰君安和華泰證券總資產分別為4208.6億元和4177.78億元，較去年末均稍有縮水。

業績指標方面，134家證券公司上半年度實現營業收入2134.04億元，實現凈利潤831.47億元，124家證券公司實現盈利。去年同期，131家券商實現營收1789.41億元，實現凈利666.62億元，其中119家盈利。

由此可見，整個券商市場的業務規模正在快速擴張，總體營收規模增速約為20%，凈利潤增速約為25%。

其中，中信證券、國泰君安、中信建投、廣發證券、申萬宏源上半年營收位居行業前五位。中信證券營收146.4億元，同比增長35.54%，是全行業唯一一家上半年營收破百億的券商；排名前20位券商中，中信建投證券營收同比增幅最高。排名前10位券商中，只有國泰君安同比負增長，其余券商均增幅較大。

與此同時，頭部券商盈利情況出現洗牌。中信證券以61.8億元繼續位居榜首，申萬宏源和中信建投凈利潤均超過40億元，同比增長均超80%，分別躍居行業第2、第3名，華泰證券上半年凈利潤排名則從第4名降至第8名。

還有一個突出的現象是，頭部券商的集聚效應在增強。排名前10位的券商凈利潤均超過30億元，合計凈利潤約為415.49億元，占行業凈利潤的比例為49.97%，占據半壁江山，而去年同期，排名前10券商凈利潤占行業的比例為47.45%。

此外，上半年也有數家券商出現虧損，多為合資券商，其中摩根大通（中國）虧損9362萬元，匯豐前海證券虧損6752萬元，摩根士丹利華鑫虧損5603萬元。

投行業務方面，中信建投在去年同期第一的基礎上，繼續保持第一，上半年實現投行業務收入19.7億元，同比增長24.36%。

在投行業務凈收入排名前20位的券商中，國金證券、興業證券、浙商證券出現業績暴增，分別增長199.01%、150.41%、217.04%。

在A股市場行情不斷之際，投資收益在券商收入中占比也在不斷提升。排名顯示，中信證券當期實現證券收益75.35億元，較第二名的中信建投多出約35億元，但中信建投以174.15%的增速正奮起直追。今年上半年證券投資收益超過20億元的券商多達11家。

另外值得注意的是，今年有25項指標排名，相較去年同期新增了2項指標。新增的指標是：證券經紀業務凈收入以及代銷產品凈收入，國泰君安以33億元經紀業務收入占據第一，中信證券以5.87億元的代銷凈收入占據第一。

注冊制推行增厚投行業績

在眾多業績指標中，值得關注的是券商投行業務收入的變化。今年上半年，科創板IPO審核提速、創業板注冊制推行、新三板精選層推出等一系列政策，無不利好券商投行業務。

這從投行業務排名前20位的券商業績增長情況便可見一斑。除了中泰證券出現負增長之外，其余券商全部實現兩位數增長，尤其是國金證券、興業證券、浙商證券出現了業績暴增，這樣的增速在其他單項業務中并不多見。

據Wind數據統計，今年上半年，A股共有120家公司完成新股發行，募資總額為1392.74億元，總發行費用約86.77億元，

從中介機構來看，其中，光大證券占據11席，中信建投11席，國金證券7席，廣發證券8席，招商證券6席，民生證券6席，興業證券5席，中信證券5席，浙商證券3席。

其中，國金證券的數據頗為亮眼，僅這7家IPO公司貢獻的承銷和保薦費用就接近4億元，超過其上半年7.4億元投行業務收入的一半，其中3個來自科創板項目。興業證券保薦的5家IPO公司（其中1個為科創板項目）貢獻的發行費用約為2.4億元，同樣對上半年投行業務收入的增長起到了關鍵作用。

展望下半年，業內人士分析，隨著創業板注冊制開閘，將再次對券商營業收入起到較為明顯的增厚作用。

“上市條件降低且多元化使得符合條件的企業數量大量增加，注冊制的推行也使得審核流程節奏明確，加快了標的擴容，而且發行市盈率的放開也將提高IPO的融資規模。”一位上海的投行人士對記者表示。

中泰證券非銀團隊預測，假設當前的項目（對應擬募集資金2286億元）有70%的比例可以在年內正式上市，承銷費率為9%，再融資收入是IPO收入的20%，則對應收入123億元，占2019年券商投行業務凈收入的32.7%。

注冊制的推行除了對投行業務起到提升作用，還將大大活躍A股市場。因為其另一大變化就來自于交易制度，即上市前五個交易日不設置漲跌幅的限制，五個交易日之后漲跌幅的限制范圍從10%放寬到20%，這項交易規則的變化可能對應著短期換手率的增加。

“其邏輯在于，換手率的上升和流通股票供給的增加都將增厚傭金收入。”前述投行人士說。

據此，中泰證券測算8月末至年底經紀業務的凈傭金增加的規模約為23.2億元。

方正證券研報也指出，8月創業板注冊制首批IPO項目將登陸A股，漲跌幅限制放寬預計將進一步提振市場交投情緒，疊加監管層多次表態下半年將繼續鼓勵銀行理財、險資、海外資金等中長線資金入市，預計全年股票日均交易量維持在8000億元以上，券商經紀業務將全面受益。