亞輝龍沖刺科創板IPO 代理業務可持續性待解

經歷一次延期后，8月28日，深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司(以下簡稱“亞輝龍”)終于要接受科創板上市委的審議。

亞輝龍主要從事以化學發光免疫分析法為主的體外診斷儀器及配套試劑的研發、生產和銷售業務，以及部分非自產醫療器械產品的代理銷售業務。

體外診斷(In-Vitro Diagnostics，簡稱IVD)，是指在人體之外，通過對樣品(如血液、體組織等)，進行檢測而獲得診斷信息的一種技術，原理是通過試劑和體內物質在外的反應強度或速度來判斷體內物質的性質和數量，進而判斷人體的生理狀態，具有快速、便捷和效性優點。

此前，中國體外診斷產業龍頭企業邁瑞醫療在登陸A股后一度成為“創業板市值一哥”而風光無限。其排名居國內體外診斷市場國產品牌第一，但這一市場仍大部分被國外品牌占據，國產品牌仍然任重道遠。

如今，更多的國內同行如亞輝龍逐漸走向資本市場的舞臺。不過分析其招股書可以看到，挑戰依然重重。

代理產品占比近半

招股書顯示，自2008年成立之初，亞輝龍即開始自主研發體外診斷產品。

作為一家主營體外診斷產品的企業，亞輝龍在抗擊新冠疫情面前沒有缺席。

資料顯示，新冠疫情期間，亞輝龍成功研制出具有自主知識產權的高通量新型冠狀病毒IgM、IgG抗體檢測試劑盒及配套產品，并陸續向包括武漢火神山醫院、華中科技大學附屬同濟醫院、亞洲心臟病醫院、中部戰區總醫院、湖北省人民醫院等湖北數十家醫院及全國多地疫情防控一線重點醫療機構捐贈了新冠病毒檢測產品。

報告期里，亞輝龍有著不錯的成長性。2017年-2019年，亞輝龍的營業收入分別為5.30億元、7.29億元、8.77億元，年化復合增長率為28.65%；歸母凈利潤分別為589.46萬元、3803.34萬元和10754.45萬元，年化復合增長率為327.14%。

不過，招股書顯示，亞輝龍的自產產品在營業收入中占比較低。

2017年至2019年，亞輝龍自產產品收入分別為1.39億元、2.46億元和4.48億元，占主營業務收入的比例分別為26.25%、33.78%和51.12%；代理產品收入分別為3.89億元、4.76億元和4.14億元，占主營業務收入的比例分別為73.36%、65.30%和47.20%。

由于亞輝龍代理其他品牌產品的業務毛利率較低，且占比較大，因此在整體上也拉低了公司的綜合毛利率，報告期內，亞輝龍的綜合毛利率分別為36.63%、39.59%和50.68%，而同行業可比公司各期的平均值分別為62.31%、61.08%和61.29%，亞輝龍的綜合毛利率遠低于同行業可比公司的平均值。

從趨勢上看，自產產品經銷收入占比逐年上升，對此亞輝龍也在回復意見中給予了解釋。

其表示，自產產品經銷收入占比逐年上升主要是因為公司自產產品采用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式。公司對深圳、東莞、中山、珠海客戶以及國內少數重點客戶主要采用直銷模式，而國內其他客戶以及境外客戶主要采用經銷模式。

“公司采用的銷售模式符合行業慣例。體外診斷行業終端用戶主要為各級醫療機構，用戶數量多、區域分布廣且具有較強的專業性。在行業的發展過程中，逐步形成了生產與銷售的分工，出現了大量專業經營體外診斷產品的經銷商。從同行業可比上市公司來看，經銷模式為主要的銷售模式。”亞輝龍表示。

亞輝龍目前的代理產品業務收入主要為代理銷售境外品牌產品，主要包括貝克曼、碧迪和沃芬等境外品牌產品銷售。“兩票制”“一票制”及帶量采購等行業政策變化對公司代理業務的影響及對策，代理業務的可持續性也受到上交所關注。

亞輝龍回復稱，隨著醫藥衛生體制改革的推進，“兩票制”“一票制”、帶量采購等措施可能會逐步推廣至體外診斷試劑領域。相關政策的推進，一方面有利于降低發行人進入醫療機構的推廣難度，利于提升發行人生產經營的可預測性，利于發行人聚焦研發、技術創新，另一方面帶量采購可能導致發行人產品價格與毛利率呈現下降的趨勢。

獨董身兼八職

除了業務的持續性有待證實外，有關亞輝龍的某獨立董事的任職資格和執業能力等問題也是其此次IPO備受外界關注的另一焦點。

上市公司的獨立董事是指不在公司擔任除董事外的其他職務，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的關系的董事。

眾所周知，設置獨立董事的目的在于，為了能夠客觀地監督經理層，維護中小股東權益，防止內部人控制，正出于此原則，在《上市公司獨立董事履職指引》中指出，“獨立董事應當確保有足夠的時間和精力有效履行職責，原則上最多在五家上市公司兼任獨立董事”。

而亞輝龍的一位獨立董事竟然身兼了八家企業的獨董一職。

據亞輝龍招股書披露，其獨立董事章順文目前除了在亞輝龍擔任獨立董事外，還同時在深圳市名雕裝飾股份有限公司、深圳經濟特區房地產（集團）股份有限公司、深圳市亞泰國際建設股份有限公司、深圳市高新投集團有限公司、紐斯葆廣賽（廣東）生物科技股份有限公司、奕東電子科技股份有限公司、深圳威邁斯新能源股份有限公司擔任獨立董事。

那么，亞輝龍的獨立董事章順文身兼八職是否違反有關規定，其能否盡責盡職于獨立董事職務對上市公司發揮監督作用？

“章順文上任亞輝龍獨立董事一職是因公司在IPO前臨時出現的一系列變故而不得不為之的。”一位接近與亞輝龍的中介機構人士向21世紀經濟報道記者透露，在此次亞輝龍即將申報IPO的前夕，任期內一位名為周陽的獨立董事突然以個人原因為由申請辭職，此時已經是2020年3月底，為了按原計劃在2020年4月下旬遞交IPO申請，亞輝龍于是便在2020年4月初臨時找來了有豐富審計工作經驗的立信會計師事務所深圳分所合伙人章順文替補周陽出任獨立董事。

實際上，周陽也并不是在近一年多時間里在任期內主動請辭的亞輝龍獨立董事。

據21世紀經濟報道記者獲悉，2019年3月21日，亞輝龍原獨立董事李偉東也因個人原因向公司董事會提交了辭呈，直到三個月后的2019年6月28日，公司才在2018年年度股東大會上補選另一位自然人劉登明為獨立董事接替李偉東一職。

那么面對外界對章順文身兼多家獨立董事一職的質疑，亞輝龍將如何保證其盡職履職？是否在上市后有盡快調整董事的計劃？

21世紀經濟報道記者8月26日就此致電亞輝龍，截至發稿尚未收到回復。