如何應考注冊制改革？深市公司信披考核的高分“秘籍”

一年一度的信息披露考核是交易所對上市公司信息披露工作、規范運作水平等方面的綜合評價，是衡量上市公司信息披露質量的重要指標。

當前，注冊制改革正在A股平穩快速推進，在以信息披露為核心的注冊制改革之下，上市公司如何答好信披這道題變得更為關鍵而迫切。

日前深交所通報2019年度深市上市公司信息披露考核結果，其中A類、B類公司占比合計超過80%。深市涌現出一批信息披露質量高、規范運作誠信好、主動服務意識強的優秀公司群體，為深市全體上市公司提供了示范，作出了表率。

與其同日發布的還有《上市公司信息披露工作考核辦法》修訂稿，深交所從信披考核方式、考核內容和結果應用三個方面對考核辦法作了優化完善，進一步提高考核評價機制的透明度和實效性。

那么，如何才能在一年一度的信披考核中取得高分呢？

高分考生得分“秘籍”

2019年度深市上市公司信息披露考核結果顯示，2196家深市上市公司中，考核結果為A的公司387家，占比17.62%；考核結果為B的公司1400家，占比63.75%;考核結果為C的公司314家，占比14.30%；考核結果為D的公司95家，占比4.33%。A類、B類公司占比合計超過80%。

如何在這場信披考核中脫穎而出？結合以下三位高分考生的經驗，或可管窺個中秘訣。

比如招商蛇口已經連續17年信息披露考核結果為A。公司作為房地產行業開發公司，自深交所《行業信息披露指引第3號——上市公司從事房地產業務》發布以來，堅持每月定期披露銷售面積、銷售金額等業務主要數據；還根據指引鼓勵性條款的要求，主動披露近期購得土地使用權情況，包括用地面積、容積率、土地用途、持有權益比例等詳細信息。

記者關注到，招商蛇口自2016年開始，在年報、中報定期報告披露時，同步發布投資者保護工作報告，主動說明公司多渠道與投資者溝通交流的情況，以及公司在積極踐行投資者權益保護方面的相關舉措等內容。

寧波銀行也已經連續12年取得信披考核優秀。銀行業是兼具知識密集型與資本密集型特點的行業，商業模式不同于一般工商企業，為了便于投資者對公司經營情況和風險特征有更清晰、全面的認識，盡管沒有強制性披露要求，寧波銀行在其定期報告中，對公司各業務模塊，區分公司銀行業務、零售銀行業務等14個方面進行全方位介紹；還根據銀行的風險管理特點，從信用風險、流動性風險、市場風險、國別風險、操作風險、合規風險、反洗錢管理、內控管理等9大方面進行詳細分析。

針對“輕型銀行” 轉型戰略，寧波銀行在定期報告中以通俗易懂的語言向投資者介紹輕型網點建設、智能設備應用、柜員服務轉型以及金融科技發展趨勢，讓投資者建立對公司未來發展規劃的立體感知。在回報投資者方面，寧波銀行上市以來累計分紅162.92億元，近三年累計分紅71.80億元，2019年分紅30.04億元。

匯川技術是專門從事工業自動化和新能源相關產品研發、生產和銷售的高新技術企業，目前已連續 10 年信披考核優秀。公司在定期報告中以概述+表格+圖示等多元形式對各業務模塊進行細分，詳細說明了各產品條線業務模式的特點和業務開展階段特征等，針對性強且易于閱讀；在行業發展狀況、報告期經營情況討論與分析、年度經營計劃等方面，也能夠結合各細分行業在報告期政策、市場具體要素和事實變化等，提供相關數據和客觀信息加以分析，未流于形式泛泛而談。

常懷敬畏之心

不難發現，“想投資者之所想”，主動溝通、加強交流、穩健回報、積極踐行社會責任，是前述三個優等生的共同特點。據統計，深市信息披露考核連續十年以上被評為A的已經有25家公司，除了招商蛇口、寧波銀行、匯川技術外，蘇寧易購連續15年、云南白藥連續14年、國元證券連續13年奪A，新和成、廣電運通連續12年奪A。創業板連續五年以上被評為A的已經有12家公司，除匯川技術外，中航電測連續9年，佳士科技、拓爾思斯連續8年奪A。

大道至簡，信披高分“秘籍”其實就是對投資者“用心”，站在投資者的角度檢視公司的信息披露是否如實反映客觀事實，報告披露是否及時，公告文稿是否簡潔、清晰、明了，是否以投資者的需求為導向，有利于投資者做出價值判斷和投資決策。

與此同時，在投資者關系管理和履行社會責任方面，是否主動向投資者介紹公司的業績情況，是否通過“互動易”及時有效回應投資者關切，是否主動披露社會責任報告或者環境、社會責任和公司治理（ESG）等方面的履行情況，是否積極通過現金分化等途徑，提高投資者回報水平等。

信息披露考核結果是交易所對上市公司過去一年信息披露水平的綜合評定，不代表交易所對上市公司投資價值的任何判斷，更不代表任何投資建議。但從信息披露考核優秀的名單來看，信息披露質量好的公司，經營業績往往更好，現金分紅比例更高。

據統計，深市信披考核結果最近三年連續為 A 的 178 公司中，最近三年扣非后凈利潤復合增長率接近18%，最近三年平均分紅比例更是高達36.55%。2019年度的信息披露考核結果已經塵埃落定，隨著新考核辦法的出爐，后續深交所將按照新考核辦法的要求對上市公司的信息披露質量進行評定。

與舊辦法相比較，新考核辦法新增信息披露有效性、分行業信息披露和自愿性信息披露等要求，內容更為合理、全面；考核方式采用基礎分+加分項減分項機制，程序更加透明、方法更為科學，但萬變不離其宗的是，上市公司要做好信息披露工作，提高信息披露質量水平，應當對投資者常懷敬畏之心。（編輯：巫燕玲）