A股節后大漲機構調倉：周期、科技、大消費成投資趨向共識

機構普遍認為，接下來市場將是結構性行情，而機構們給出的投資方向建議大致趨同，關注順周期、科技、大消費等方向。

對于節后A股開門紅，機構猜中了開頭，但卻猜想不到行情會這么猛。

繼上周五大漲1.68%之后，10月12日上證指數再放量上漲2.64%。此外，深證成指漲3.15%，創業板指漲3.91%。兩市成交金額9714億元，創9月10日以來新高。

北向資金全天凈買入135.1億元，節后兩個交易日累計凈買入近250億元，扭轉了此前連續8個交易日的凈賣出趨勢。

當日，A股全線上漲，題材股爆發，半導體、軍工、白酒領漲主題行業。

在節后A股連續兩日大漲之下，21世紀經濟報道記者采訪多位基金經理，發現他們操作策略迥異。

那么，現在該加倉，還是減倉，接下來該買什么？

暗中調倉

節后兩天，基金經理們的操作迥異。一方面，記者采訪發現，部分機構在加倉或已滿倉運作。

10月12日，格雷資產總經理張可興說：“目前我們公司整體的產品線基本是滿倉狀態，而且大部分的資金都在國慶之前加到了非常高的位置了。這兩天我們基本上只做了一個很小幅的加倉，相對來說，以港股加倉為主，A股加得比較少。”

“我們整體的倉位在行業分布上，第一大行業是以互聯網為主的科技股，主要布局方向是港股市場，還有通過收益互換做的美股，包括像阿里巴巴這樣的股票，這樣的倉位占到了一半以上；我們第二大倉位的行業是食品飲料里面的白酒股，特別是高端白酒。我們最看好互聯網、白酒這兩大行業，此外，我們還有一些醫藥龍頭、教育、物業服務相關的股票，但它們占比較低。”張可興說。

張可興認為，從走勢來看，A股接下來上行的空間不排除達到前期3500點的高點，有些股票還會創出新高，處在一個消費和科技股結構分化的行情，同時，一些周期股可能有階段性上漲的行情。

對于倉位，上善若水資產董事長侯安揚表示，“我一直滿倉，沒減過，我買了挺多科技股。接下來是牛市，建議大家耐心點。”

上德谷投資董事長趙立松也在加倉。“近兩日市場在幾個利好疊加的影響下，走出了一個非常喜人的走勢。我們在國慶節前加了一些倉，但是倉位不是特別的重，50%的倉位，在節后我們加到60%-70%的倉位。”

“短線內我們還是平衡配置，主要是周期、藍籌和成長性個股，因為要到年底了，業績是考慮的一個重要的方向。”趙立松說。

另一方面，也有投資機構向記者表示，持倉基本不變，甚至減倉。

奶酪基金董事長莊宏東表示，“國慶前后我們持倉都沒有出現特別大的變動。今年二季度我們已經基本完成倉位調整布局，三季度初期對房地產略有加倉。”

“我們一直沒有做倉位擇時，未來也會堅持如此。若短期市場上漲幅度較大，我們會根據標的的估值對持倉組合進行內部輪動的調整，逐步減倉估值較高的標的。同時加倉一些性價比更高、安全邊際更大的標的。”莊宏東說。

“近兩個交易日市場出現較大的上漲行情，我們的持倉股也有一定的漲幅，但估值尚處于合理范圍。盡管與醫藥、新能源等漲幅明顯的板塊相比，這些板塊短期表現稍顯落后。但我們認為這時候不盲目追高是更為理性的選擇。”莊宏東說。

莊宏東表示，四季度及明年，相對看好業績有望出現明顯改善的順周期行業，主要為家電、地產、保險、水泥等行業的龍頭公司。

泉泓私募基金總經理李科杰則表示節后做了減倉，“我們依計劃操作：上漲尤其是上漲過猛時，減輕倉位。”

李科杰減倉的理由是，四季度資金將面對“回籠”的問題，因而上漲正是減倉的機會。

“待其跌下來再補，以待明年。”李科杰說，從中長期來看，中國資本市場將迎來大發展，因而他看好券商行業。

事實上，最新數據顯示，無論公募還是私募，目前皆是高倉位運作。

好買基金的倉位測算顯示，公募偏股基金倉位總體處于歷史高位水平。2020年10月11日，公募的偏股型基金倉位67.83%。其中，股票型基金、標準混合型基金倉位分別為87.76%和65.18%。

而從私募的倉位來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為82.59%，達到近三年來最高數值。

私募基金經理們也大多看好后市。2020年10月，融智·中國對沖基金經理A股信心指數為124.86，相較9月信心指數環比上升6.55%。創下年內新高，且近三年內僅次于2019年4月。

機構投資趨向達成共識

對于節后開門紅的原因，機構的看法基本一致。

平安基金研究總監張曉泉認為，三方面因素促成國慶黃金周后A股開門紅：一是供需兩旺，國內基本面復蘇勢頭強勁；二是外部壓力緩和，外資重新流入A股；三是在臨近十九屆五中全會召開之際，國內政策暖風不斷，提振市場情緒，特別是國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，以及新能源車產業規劃、深圳先行示范區文件等陸續發布。

而對于后市走勢上，公募的看法存在一定分歧，有的更樂觀一些，有的較謹慎。但機構普遍認為，接下來市場將是結構性行情，而機構們給出的投資方向建議大致趨同，關注順周期、科技、大消費等方向。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，當前A股市場已經完成了探底進入到大幅反彈階段，四季度行情也有望超出投資者的預期，市場的賺錢效應逐步增強。

“未來牛市是一個分化的牛市，以白龍馬股為代表的好股票將會受到各路資金的追捧，從而不斷走出牛市走勢。”楊德龍說。

平安基金認為，A股市場中長期震蕩上行趨勢不變。行業配置上，建議短期內可關注順周期、基本面正逐步修復的可選消費行業（如餐飲旅游、家電、汽車等）和周期成長行業（如機械、化工）；長期仍然關注受益于“雙循環”，內需持續修復和結構不斷升級的大消費行業、國家戰略支持的大科技行業，需精選業績良好，估值合理的個股。

海富通基金認為，十月或存在反彈。但總體而言，四季度對權益市場整體態度偏中性，更看好優質成長股的超跌反彈以及順周期板塊的估值修復行情。而長期看，大消費、科技成長、智能制造等領域具備業績確定性和景氣度優勢的細分行業個股，依然是市場聚光燈下的寵兒。

而私募排排網未來星基金經理夏風光認為，在美國大選塵埃未定，外部政治環境復雜多變的情況下，短期內市場繼續維持震蕩走勢的可能較大。

對于后續大勢研判，招商基金認為，未來一個月美國大選仍是最主要的影響變量，可以重點關注A股盈利驅動、估值合理的品種。

“下一階段繼續關注美國大選、新冠疫苗研發進展以及“十四五”規劃等事件落地。”招商基金表示，將繼續關注行業景氣度持續走高的新能源相關標的，低估值的價值風格以及調整到位、受益海外資金回流的部分核心資產標的。

摩根士丹利華鑫基金認為，展望未來，近期國內的經濟復蘇有序進行，而海外的疫情仍然沒有得到控制，部分優秀的國內企業有望提升在全球的市場份額。國慶節期間居民消費需求仍然呈現復蘇態勢，同時，國內外的新能源汽車和光伏需求同時出現快速增長，新能源行業成為不受中美貿易戰影響的高度景氣行業，相關板塊和個股的估值或將出現大幅提升。

融通基金逆向策略基金經理劉安坤認為，雙節過后A股市場情緒恢復，中期來看，市場或將仍舊呈現出結構性行情，可以重點關注上市公司三季報、“十四五”的規劃編制。

劉安坤表示，不妨加大對順周期資產的配置以平衡組合，順周期機會大體分為景氣向上的裝備制造類如工控、汽車，總量型且低估值的銀行保險、化工，受益于新冠疫苗即將推出的酒店航空。同時，投資者可以開始關注三季報表現好的行業，比如工程機械、重卡、汽車整車及零部件、航運、中游設備、輕工等板塊。

富榮基金權益投資部總監鄧宇翔表示，展望10月，業績以及政策將成為兩條選股主線，一方面，三季報在即，預計消費、科技等板塊景氣度仍將延續；另一方面，“十四五”規劃預期風電光伏產業、第三代半導體等板塊將受益。中長期角度仍維持震蕩向上的判斷，行業上重點關注醫藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭。