“牛市”中失落的基金經(jīng)理：有人踏空行情業(yè)績(jī)跑輸 有人一年規(guī)模縮水近100%

19.89萬(wàn)億！

按照基金業(yè)協(xié)會(huì)1月25日公布的最新數(shù)據(jù)，132家基金管理公司截至2020年12月末的管理規(guī)模達(dá)到19.89萬(wàn)億元。相比2019年年末14.77萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)，過(guò)去一年，公募基金管理規(guī)模激增5.12萬(wàn)億元。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是公募基金的大時(shí)代。過(guò)去一年，百億級(jí)別甚至千億級(jí)別的爆款基金輪番出現(xiàn)，超過(guò)100只的翻倍基金更在年末刺激著投資者們的神經(jīng)。

隨著公募基金四季報(bào)披露完畢，在業(yè)績(jī)之外，過(guò)去一年基金公司以及明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模隨之曝光。在明星基金經(jīng)理管理規(guī)模超過(guò)千億的高光時(shí)刻，也有一些基金經(jīng)理錯(cuò)失牛市機(jī)遇。

2021年，在當(dāng)前這一特殊的市場(chǎng)行情下，市場(chǎng)爭(zhēng)議在連續(xù)兩年的高收益下持續(xù)發(fā)酵，該采取什么樣的投資策略，又如何對(duì)過(guò)往得失進(jìn)行總結(jié)，在基金經(jīng)理們探索的同時(shí)，市場(chǎng)也在等待。

正如銀華富裕主題基金經(jīng)理焦巍指出，“過(guò)去的2020驚心動(dòng)魄又曲折振奮。國(guó)家、民族和A股都經(jīng)歷了從‘實(shí)鼠不易’到‘牛轉(zhuǎn)乾坤’的轉(zhuǎn)變。在連續(xù)兩年的高回報(bào)率下，投資管理人更需要的是謹(jǐn)慎自己的表現(xiàn)是否更多源于隨機(jī)性貢獻(xiàn)，而潛伏的風(fēng)險(xiǎn)是否被踴躍的市場(chǎng)低估。”

基金首尾業(yè)績(jī)相差178%

數(shù)據(jù)顯示，共有101只主動(dòng)權(quán)益類基金在2020年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍。

2020年回報(bào)最高的一只主動(dòng)權(quán)益基金為農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0，該基金一年回報(bào)為166.57%，與此同時(shí)，2020年回報(bào)最差的一只基金為東方周期優(yōu)選，該基金在2020年虧損了11.66%。

178%的差距，投資人也選擇了用腳投票。

數(shù)據(jù)顯示，相比2020年年初1.5億的基金規(guī)模，東方周期優(yōu)選在2020年全年規(guī)模縮減了90%，到2020年年末，該基金規(guī)模僅剩0.15億元。

東方周期優(yōu)選的基金經(jīng)理為薛子徵。2020年四季報(bào)顯示，東方周期優(yōu)選的配置集中在金融股，另有部分為地產(chǎn)股。其針對(duì)金融行業(yè)的配置比例達(dá)到82%，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的配置比例為5.2%。前十大重倉(cāng)股則為招商銀行、中國(guó)平安、寧波銀行、中國(guó)太保、平安銀行、新華保險(xiǎn)、興業(yè)銀行、保利地產(chǎn)、中信證券以及國(guó)泰君安。

與現(xiàn)下流行的科技、消費(fèi)不同，薛子徵認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)主線是經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，因此其配置集中在了受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的金融行業(yè)，重點(diǎn)配置在銀行、保險(xiǎn)板塊。

低估值亦是其青睞金融行業(yè)的重要原因。“金融行業(yè)估值處于全市場(chǎng)最低水平，考慮到未來(lái)市場(chǎng)可能存在利潤(rùn)增速與估值下壓幅度賽跑的階段，金融行業(yè)當(dāng)前具備較好性價(jià)比，也因此進(jìn)行了著重配置。”薛子徵表示。

但從當(dāng)前行情來(lái)看，薛子徵重配金融無(wú)疑錯(cuò)過(guò)了這輪行情。數(shù)據(jù)顯示，其2017年3月開(kāi)始管理東方周期優(yōu)選，如今已經(jīng)接近四年，薛子徵管理該基金的任職回報(bào)仍為負(fù)數(shù)，而過(guò)去一年，該基金虧損了11.66%。

按照四季報(bào)數(shù)據(jù)，2020年10月1日起至2020年12月31日，東方周期優(yōu)選的凈值增長(zhǎng)率為-3.79%，而其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為8.47%，低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)12.26%。

從東方周期優(yōu)選2017年以來(lái)的行業(yè)配置來(lái)看，金融業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)一直在該基金的重倉(cāng)配置名單之上。

總體來(lái)說(shuō)，除了東方周期優(yōu)選之外，2020年還有13只虧損的主動(dòng)權(quán)益基金。虧損幅度排名第二的是華泰柏瑞新金融地產(chǎn)，該基金2020年虧損了5.06%。

2020年虧損的14只基金中，除了虧損0.03%的信誠(chéng)至利C外全部遭遇了規(guī)模縮水。數(shù)據(jù)顯示，其余13只基金合計(jì)縮水的規(guī)模為24.36億元，相較2020年年初的數(shù)據(jù)，13只基金的規(guī)模縮水幅度為66%。其中，共有先鋒聚利、國(guó)金鑫新等6只基金規(guī)模縮水幅度超過(guò)90%。

明星經(jīng)理也有悲歡

相較普通基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，過(guò)去不少明星基金經(jīng)理雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)未出現(xiàn)虧損，但跑輸同行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也讓市場(chǎng)難言滿意。

一個(gè)典型的案例是華安媒體互聯(lián)網(wǎng)。該基金在2019年收益翻倍，并且?jiàn)Z得2019年度主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)的第四名，回報(bào)達(dá)到101.7%。

但在2020年，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)的回報(bào)為18.39%，相較全部主動(dòng)權(quán)益基金2020年的回報(bào)均值少了30%。按照四季報(bào)數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，該基金份額凈值為2.388元，報(bào)告期內(nèi)份額凈值增長(zhǎng)率為4.37%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為5.98%，僅僅略微跑贏基準(zhǔn)。

該基金的規(guī)模也在2020年遭遇大幅縮水。數(shù)據(jù)顯示，該基金2020年年初規(guī)模為115.39億元，但2020年年末，該基金規(guī)模僅剩60億元，規(guī)模縮減了50多億。

華安媒體互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理胡宜斌分析指出，2020年第四季度各大指數(shù)均呈現(xiàn)溫和上行態(tài)勢(shì)，但行業(yè)漲跌幅分化劇烈，食品飲料、汽車、家電、電力設(shè)備和新能源表現(xiàn)亮眼，而傳媒、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)最差，板塊頭尾單季度漲幅分化超過(guò)50%。

而在操作上，其減持了此前倉(cāng)位過(guò)高的傳媒部分配置、以及估值過(guò)高與其基本面不能完全匹配的電動(dòng)車行業(yè)配置，增加了對(duì)于順周期板塊的配置比例，包括下游涉及電子電器、家電、新能源汽車的上游原材料板塊和半導(dǎo)體板塊、遠(yuǎn)期受益于疫情逐步修復(fù)的服務(wù)業(yè)、以及基本面受益于總量修復(fù)兼具估值修復(fù)的大金融板塊。

其前十大重倉(cāng)股包括分眾傳媒、華潤(rùn)微、萬(wàn)達(dá)電影、順網(wǎng)科技、浙江美大等等。

對(duì)于2021年的投資策略，周期和金融板塊亦是胡宜斌關(guān)注的重點(diǎn)。其原因是周期和金融板塊仍有大量來(lái)自于2021年報(bào)表盈利裂變疊加估值修復(fù)雙擊的投資機(jī)會(huì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了華安媒體互聯(lián)網(wǎng)之外，還有興全基金旗下的明星產(chǎn)品興全合宜，以及中歐基金的中歐恒利三年定開(kāi)兩只基金，在2020年規(guī)模縮水超過(guò)50億。

按照2020年規(guī)模縮減比例來(lái)看，九泰鴻祥服務(wù)升級(jí)、前海開(kāi)源滬港深新機(jī)遇以及中郵多策略3只基金規(guī)模縮水幅度最大，均超過(guò)99.5%。

其中九泰鴻祥服務(wù)升級(jí)的規(guī)模由2020年年初的2.31億元縮減成為2020年年末規(guī)模僅剩38萬(wàn)的一只基金，為全行業(yè)主動(dòng)權(quán)益基金中規(guī)模最小的一只產(chǎn)品。