走向9000億：寧德時代激進擴張AB面

2月2日晚，寧德時代（300750.SZ）發布投資擴建產能公告，擬在四川宜賓、廣東肇慶及福建寧德霞浦投資不超過人民幣290億元，用于新建擴建產能。

受此消息影響，2月3日，寧德時代股價上漲3.58%，報收每股380.98元，最新市值為8874.8億元。

這家市值近9000億的中國動力電池龍頭企業，正在加速擴張。而在一個多月前的2020年12月底，寧德時代才剛剛宣布，投資390億在福建福鼎、四川宜賓、江蘇溧陽三地增產擴產。

兩個月內豪擲近680億元擴充產能，是寧德時代應對未來幾年國內新能源汽車市場規模增長的前瞻性部署。

“我國新能源汽車產業正從量變走向質變，作為鋰電池頭部企業，寧德時代產能的擴產有著充足的訂單支撐。同時，其身后跟隨著一批優質供應商，能跟上其擴產步伐。”2月3日，中關村新型電池技術創新聯盟秘書長于清教接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

不過，對于寧德時代而言，產能激進擴張的背后，同樣暗藏風險。中日韓三國的動力電池競爭日益激烈，市場競爭壓力增大。寧德時代在受到資本熱力追捧的同時，也必須證明自己9000億估值背后的價值所在。

規劃產能是2020年銷量10倍

1月13日，據韓國市場研究機構SNE Research公布的2020年全球動力電池市場數據顯示，全球動力電池和儲能電池出貨量一共達213GWh，同比增長34%。其中，寧德時代出貨量為52.8GWh，同比增長27%，市占率為25%，位居全球第一。

21世紀經濟報道記者通過公開資料整理發現，寧德時代在國內總共有福建寧德、江蘇溧陽、青海西寧、四川宜賓、廣東肇慶五大生產基地。另外，寧德時代在德國圖林根州也在建設海外基地。

其中，目前已經完全投入使用的包括寧德湖東、寧德湖西、溧陽一期二期，以及西寧生產基地，已經完全建成的總產能約為63GWh。

21世紀經濟報道記者統計，根據寧德時代近幾年的增產擴產計劃，在上述五大基地，已經規劃好的投資總產能為367GWh。

除此之外，寧德時代還與上汽、一汽、東風、廣汽、吉利等車企建設合資工廠。目前，合資公司時代上汽、東風上汽、時代一汽已經投產，時代廣汽計劃在2021年10月投產，時代吉利工廠則計劃在2022年投產。上述幾家公司的合計規劃產能為108GWh。

有熟悉寧德時代的人士告訴21世紀經濟報道記者，合資公司的電池主要向車企旗下自主品牌及合資品牌供應電池。

也就是說，從目前的規劃來看，5年后，寧德時代建成的產能將是其2020年出貨量的10倍。

從規劃的產能布局來看，福建是寧德時代的大本營。溧陽主要輻射長三角地區，產業鏈配套體系完整；四川宜賓主要應對西部市場的需求；青海鋰資源材料豐富；肇慶工廠則將成為寧德時代在珠三角地區及粵港澳大灣區的重要基地。

整體來看，通過一系列的產能擴張規劃，寧德時代在國內已經形成了比較完善的產能布局。

而從新能源汽車市場的發展空間來看，寧德時代的產能擴張存在合理性。

2020年，我國新能源汽車的銷量為130萬輛，2021年預計將達到180萬輛。根據國務院辦公廳印發的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，到2025年，我國新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。市場預計，規模大約為600萬輛左右。

事實上，在過去幾年，中國動力電池行業曾經出現過優質產能不足的問題。多數車企更加青睞于選擇頭部供應商供應的電池，以保證電動車的產品品質。這也促使寧德時代成為市場的寡頭，在中國動力電池市場占據半壁江山。

對于寧德時代的激進擴張，是否會帶來產能過剩，多位業內人士表示對此并不擔憂。而且伴隨著寧德時代的擴張，會加快市場對落后產能的出清，從而推動我國動力電池行業向高質量發展。

“新能源汽車、儲能基站、3C、電動工具、電動自行車等需求市場向好，鋰電池新一輪擴產小高峰即將達到，經過前一輪的行業洗牌，目前仍有實力投資擴產的，基本上都是有一定競爭力的企業。且動力電池擴產周期約2-3年，產能釋放需要時間，高端產能過剩現象至少未來三年內不必擔憂。”于清教表示。

扶助上下游，擴大嫡系部隊

產能快速擴張的同時，寧德時代供應鏈體系的各方都需要快速跟進，以適應寧德時代的成長節奏。否則，寧德時代就會面臨擴張過于激進而帶來的供應鏈風險。

事實上，在加碼主業的同時，從去年開始，寧德時代就開始加強在產業鏈上下游的投資，來規避動力電池行業快速成長而可能帶來的供應鏈風險。

有行業人士對21世紀經濟報道記者表示，寧德時代之所以能夠擁有近9000億的市值，其中一個重要原因在于，其在整個動力電池上中下全產業鏈都擁有著極高的話語權。

2020年8月11日，寧德時代發布公告稱，計劃投資190億元，對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資。

2020年，寧德時代先后參投或者入股多家企業。既包括電池上游的材料公司、電池生產裝備公司，也包括產業鏈下游的鋰電池檢測公司、自動駕駛芯片公司地平線，還包括中下游應用市場以及配套設施等相關領域的公司。

值得一提的是，在寧德時代的帶動下，產業鏈的上下游公司的發展前景也被看好。2020年9月15日，寧德時代宣布入股先導智能，在過去的四個月時間內，先導智能的股價已經從此前的每股約30元漲到90多元。

從寧德時代的投資邏輯來看，一是投資上游資源鎳鈷鋰公司，保障關鍵原材料的供應安全；二是投資中游高壁壘行業公司，保障鞏固產業鏈地位和話語權；三是通過投資、技術等支持產業鏈企業協同實現快速發展，共同實現成長價值。

“寧德時代是想綁住產業鏈上下游，核心是守住其電池整體生態發展，如果它和產業鏈聯系太松散的話，今后這種領先地位容易被別人取代。”有汽車行業人士對21世紀經濟報道記者表示。

全球化難題待解

從寧德時代的產能規劃來看。目前建成及規劃在建的500GWh產能中，超過98%的產能規劃都在中國。寧德時代目前唯一規劃的海外工廠，是2019年開始動工建設的德國圖靈根工廠，規劃產能為14GWh。

盡管寧德時代是全球裝車量最高的動力電池企業，但和日韓企業相比，在全球范圍內的發展并不均衡。寧德時代的成功主要歸功于中國電動車市場的規模。2020年，寧德時代的裝車量在中國動力電池的市場份額達到了50%，遠超其他企業。

盡管LG化學、三星、SK、松下等日韓電池公司正在加快在中國的布局，比亞迪也在加快推動電池外供，但寧德時代在國內市場的霸主地位難以撼動。

不過，在與日本及韓國電池企業的全球競爭中，寧德時代處于劣勢。

根據SNE Research和中國充電基礎設施聯盟的數據，2020年，寧德時代和LG化學的全球裝車量分別為34GWh和31GWh，其中，在中國的裝車量分別為31.79GWh和4.13GWh。寧德時代在中國市場的裝車量占到了總量的93.5%，而LG化學中國市場的占比只有13.3%。LG化學在中、韓、歐洲、美國等多地，進行全球化布局。

歐洲及美國等主要動力電池市場，目前主要的市場份額被日本和韓國的電池企業占據。

寧德時代當然不希望只成為一家中國本土企業，新能源汽車及動力電池行業，在全球范圍內都擁有巨大的發展機會。

盡管寧德時代想要從日韓電池企業手中搶占歐美等市場一席之地，但是難度極高。激進擴張的同時，如何走向全球化是寧德時代面對的重要課題。