監(jiān)管圍堵證監(jiān)系統(tǒng)離職人員IPO權(quán)力尋租 刑事責(zé)任如何界定?
證監(jiān)系統(tǒng)離職人員投資擬上市公司正被套上“緊箍咒”。
近日,有市場傳聞聲稱,監(jiān)管層再度針對(duì)擬IPO項(xiàng)目中具有特殊身份的部分股東加碼核查,這部分被監(jiān)管層“嚴(yán)控”的特殊的股東包括曾在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)部任職的前官員與曾任職發(fā)審委的前發(fā)審委員們。
對(duì)此,4月19日證監(jiān)會(huì)深夜發(fā)文回應(yīng)傳聞,表示將全面排查在審企業(yè),對(duì)存在系統(tǒng)離職人員入股情形的,加強(qiáng)核查披露,從嚴(yán)審核把關(guān),同時(shí)正抓緊補(bǔ)齊制度短板,系統(tǒng)規(guī)范離職人員入股行為。
不過證監(jiān)會(huì)也同時(shí)表示,對(duì)于涉及系統(tǒng)離職人員投資入股的IPO申請(qǐng),證監(jiān)會(huì)均正常受理,并嚴(yán)格依法推進(jìn)審核復(fù)核程序。有關(guān)“證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員投資入股擬上市企業(yè)的,證監(jiān)會(huì)一律不予受理,已受理的暫停審核”的報(bào)道內(nèi)容不實(shí)。
“原公職人員入股擬IPO企業(yè)的現(xiàn)象不進(jìn)行約束,確實(shí)會(huì)在市場上構(gòu)成惡劣影響,很容易涉及到和現(xiàn)任監(jiān)管人員的利益互換,危害市場‘三公’原則。”有市場投行人士表示。
一直以來,證監(jiān)會(huì)前官員或前發(fā)審委委員離開證監(jiān)系統(tǒng)后的去向都是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。視覺中國
IPO權(quán)力尋租屢見不鮮
一直以來,證監(jiān)會(huì)前官員或前發(fā)審委委員離開證監(jiān)系統(tǒng)后的去向都是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。究其原因,還是在于這批系統(tǒng)內(nèi)部的“老人”在離職后“能量”依然十足,憑借過去的特殊身份足以影響監(jiān)管判斷,特別是部分IPO項(xiàng)目的審核進(jìn)程。這份潛在的巨大能量,也為相關(guān)人員進(jìn)行利益輸送或是權(quán)力尋租提供了可能。
僅在2020年底前后,此前被調(diào)查的證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)原隊(duì)長歐陽健生和稽查總隊(duì)原副隊(duì)長習(xí)龍生就因利益輸送相繼判刑。而曾任證監(jiān)會(huì)第三任稽查總隊(duì)隊(duì)長的毛畢華也因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法,接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。
其中,歐陽健生就曾以代持的形式,超低價(jià)突擊入股史丹利(002588.SZ)和合力泰(002217.SZ)IPO,合計(jì)獲利近5000萬元。相關(guān)違法事實(shí)直至歐陽健生離任證監(jiān)會(huì)后三個(gè)月,才因其要求將“利益輸送”的相關(guān)股權(quán)在新設(shè)立私募投資機(jī)構(gòu)變現(xiàn)而曝光。
更為市場所知的是2017年曝光的“馮小樹案”,作為深交所發(fā)行審核部前副總監(jiān),馮小樹在證監(jiān)會(huì)兼任發(fā)審委委員期間,通過企業(yè)上市前突擊入股、企業(yè)上市后高價(jià)拋出的方式,非法獲利達(dá)2.48億元。證監(jiān)會(huì)決定沒收其非法所得,并頂格罰款2.51億元,同時(shí)采取終身市場禁入措施。
而就在證監(jiān)會(huì)嚴(yán)抓IPO審核的當(dāng)下,A股已過會(huì)企業(yè)中,仍存在著證監(jiān)系統(tǒng)前官員“下海”后通過成立的PE機(jī)構(gòu)突擊入股上市公司的案例。
2020年5月,浙江明泰控股發(fā)展股份有限公司(簡稱“明泰股份”)向證監(jiān)會(huì)遞交了申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜械纳陥?bào)材料。而在8個(gè)月前,6家機(jī)構(gòu)投資者剛剛?cè)牍闪嗣魈┕煞荨?家新增股東以貨幣認(rèn)購明泰股份新增股份2355.627萬股,增資價(jià)格為10元/股,增資后明泰股份注冊(cè)資本增至3.64億元。
6家機(jī)構(gòu)投資者中,尤以平陽樸明股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“平陽樸明”)最為顯眼。公開信息顯示,平陽樸明成立于2019年9月16日,成立的當(dāng)天即參與了明泰股份增資,很難不令市場懷疑公司的成立即是為了入股擬上市公司。
在平陽樸明股東相關(guān)信息中,“倪一帆”這一名字反復(fù)出現(xiàn),既是持有平陽樸明19.84%股份的股東,同時(shí)也是平陽樸明基金管理人杭州直樸投資管理有限公司(簡稱“杭州直樸”)兩名出資方之一。相關(guān)資料顯示,倪一帆曾任證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局稽查處副處長,杭州直樸即是倪一帆2015年離開證監(jiān)局后設(shè)立。
實(shí)際上,倪一帆并非入股明泰股份的唯一證監(jiān)系統(tǒng)背景官員。
6家機(jī)構(gòu)投資者中,溫州甌瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)背后也隱現(xiàn)浙江省證監(jiān)局官員薛青鋒。寧波通泰信創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波通元優(yōu)博創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)背后隱現(xiàn)的實(shí)控人則在2010年至2012年間連續(xù)多屆出任證監(jiān)會(huì)IPO主板發(fā)審委員。
目前,明泰股份早已于今年1月26日通過發(fā)審委審議,但至今尚未拿到證監(jiān)會(huì)批文。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出,證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)離職人員投資擬上市公司容易發(fā)生利益輸送,形成不公平競爭。基于系統(tǒng)內(nèi)離職人員曾經(jīng)的公權(quán)力余溫和積累的人脈,有的擬上市公司將股票低價(jià)轉(zhuǎn)讓給系統(tǒng)內(nèi)離職人員,進(jìn)行尋租,從而謀求審核放松或者快速通道,進(jìn)而損害市場公平和侵害投資者利益。甚至,極個(gè)別在職公職人員利用手中權(quán)力為個(gè)別擬上市公司鋪平道路后,為規(guī)避法律懲戒,主動(dòng)辭職,從而獲取擬上市公司通過股票投資額度給予的匯報(bào),形成新型腐敗。
多舉措禁止監(jiān)管離職人員不當(dāng)入股難收全效
“刀刃向內(nèi),多措并舉”,面對(duì)系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股行為,證監(jiān)會(huì)鮮有地使用了這樣的詞匯。
2021年2月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露指引。在制度執(zhí)行過程中,證監(jiān)會(huì)即要求發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)專項(xiàng)報(bào)告證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)離職人員入股情況。
證監(jiān)會(huì)透露,正在研究制定禁止系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股擬上市企業(yè)的制度規(guī)定,主要分為四個(gè)方面:一是明確不當(dāng)入股情形,重點(diǎn)盯防利用原公權(quán)力謀取投資機(jī)會(huì)、入股過程存在利益輸送等行為;二是人員離職前進(jìn)行專門談話提醒,要求作出不得違規(guī)入股的書面承諾,研究離職人員入股禁止期要求;三是制定專門審核指引,強(qiáng)化發(fā)行審核中對(duì)系統(tǒng)離職人員不當(dāng)入股的靶向監(jiān)管,發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違紀(jì)的,及時(shí)移送、從嚴(yán)處理;四是完善內(nèi)審監(jiān)督復(fù)核程序,嚴(yán)格執(zhí)行公務(wù)回避、與監(jiān)管對(duì)象交往報(bào)告等制度規(guī)定。
王驥躍猜測(cè),未來新規(guī)實(shí)施后,如原證監(jiān)系統(tǒng)人員入股擬上市公司合規(guī),或?qū)⑦M(jìn)一步延長其鎖定期,存在不當(dāng)入股甚至是違法犯罪就移交公安機(jī)關(guān)。券商中介機(jī)構(gòu)也要核查擬上市公司自然人股東工作經(jīng)歷,確認(rèn)是否存在證監(jiān)系統(tǒng)任職經(jīng)歷。
對(duì)于新規(guī)將明確的“不當(dāng)入股”情形,田利輝表示,不當(dāng)入股“不當(dāng)”可能的具體行為表現(xiàn)是突擊入股和低價(jià)入股。但是,僅僅界定這一行為為突擊和低價(jià)的表征,可能會(huì)導(dǎo)致這類問題轉(zhuǎn)入地下。
“不排除‘不當(dāng)入股’通過折扣后返、抽屜協(xié)議、違規(guī)代持、影子股東等多種隱藏方式入股。”田利輝稱。
有國內(nèi)頭部律所合伙人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“不當(dāng)入股”只是形象說法,法律層面并無進(jìn)一步界定。“這可能也導(dǎo)致后續(xù)監(jiān)管處罰的過程中民事、刑事責(zé)任難以追責(zé),更多依靠監(jiān)管行政處罰。”
上述市場投行人士也認(rèn)為,新規(guī)未來更多起到震懾的作用。“至少原系統(tǒng)內(nèi)人員不能出面,破壞市場競爭。”不過該投行人士也指出,不當(dāng)入股并不容易界定和發(fā)現(xiàn),抽屜協(xié)議、明買暗送等行為更多只觸發(fā)信披不實(shí)、虛假披露方面的違規(guī)問題,“只是懷疑并不能構(gòu)成處罰的理由”。
“根子上還是IPO存在巨大的利益,這個(gè)問題沒解決之前,都是治標(biāo)不治本。”王驥躍進(jìn)一步指出,未來注冊(cè)制真正落地后,轉(zhuǎn)由市場挑選公司,新股上市帶來的巨大利益也會(huì)減弱,相關(guān)的權(quán)力尋租、突擊入股情況也將有所緩解。

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