京東方近200億定增勾勒未來十年藍圖：LCD、OLED雙管齊下 智慧醫工成轉型重點

         6月21日晚間，京東方A（000725.SZ）公告稱，當日證監會對公司非公開發行A股股票的申請進行了審核，結果為獲得通過。

這是京東方時隔8年再次啟動非公開發行。本次定增，京東方發行股票數量不超過本次發行前總股本的20%即69.6億股，募集資金凈額預計不超過198.7億元，用于“收購武漢京東方光電24.06%的股權”，“對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產線項目”“對云南創視界光電增資并建設12英寸硅基OLED項目”“對成都京東方醫院增資并建設成都京東方醫院項目”“償還福州城投集團貸款”。

此次審核獲得通過，意味著這項近200億的定增案基本落定。

自年初公告以來，京東方這場電子行業年內最大定增案就引來眾多投資者關注，并一度導致股價大幅波動，市場褒貶不一。將近半年過去了，從方案通過后的市場表現來看，投資者情緒較為樂觀，6月22日收盤，京東方股價上漲1.93%，報6.34元，成交額52億元，市值2206億元。

去年下半年以來，受益于液晶面板價格上漲，以及韓國企業陸續退出LCD市場，產能逐步轉移至國內，國內主要顯示面板企業業績大增。有意思的是，在此背景下，國內兩大面板龍頭京東方、TCL科技先后推出巨量定增，行業景氣度和背后的暗潮洶涌可見一斑。

更為重要的是，從此次京東方的募資項目中，或許能看到顯示行業未來的方向。

鞏固LCD龍頭地位

簡而言之，京東方本次定增項目分別涉及LCD產線、AMOLED產線、OLED微顯示器以及智慧醫工板塊。

上述投向，基本可以勾勒出京東方未來若干年內的發力點。

首先是收購武漢京東方光電股權，該公司主要生產32英寸及以上大尺寸顯示屏產品，收入主要來自其建設運營的第10.5代TFT-LCD（記者注：通常統稱為LCD）生產線，產線于2019年12月底實現量產，2021年有望實現滿產。本次收購完成后，公司對武漢京東方光電的持股比例將從23.08%提高至47.14%。

萬聯證券電子行業分析師夏清瑩指出，“半導體顯示行業屬于周期性行業，2019年面板行業供過于求，產品價格下降，致使公司面板業務利潤水平存在一定程度下滑。但隨著海外產能大規模退出和大尺寸面板需求增加，目前顯示面板產品價格已逐漸上漲，行業已開始呈現回暖態勢。公司通過本次非公開發行提高武漢京東方光電持股比例將進一步增強對產線的控制力，享受面板價格上行的行業發展紅利。”

21世紀經濟報道記者注意到，2017年-2020年，武漢京東方光電曾連續處于虧損狀態，但隨著良率達標和達到滿產狀態，公司目前的效益已經全面好轉。2021年一季度，武漢京東方光電實現營業收入29億元，并且實現凈利潤3.6億元，單季度盈利金額已超過前述四年累計虧損總額。

從技術演進來看，盡管近年來OLED火熱，韓國企業也已經陸續退出LCD市場，但多位業內人士認為，LCD市場仍然大有可為。

在21世紀經濟報道記者日前參加的世界顯示產業大會上，京東方總裁劉曉東表示，“很多人以前都說LCD液晶顯示已經過時了，有人說OLED、Micro-LED會推動它，但這些新型技術的商業化，至少也需要二十至三十年。所以至少可以預見未來十年，顯示還將以LCD、OLED為主角，占據市場絕對的分量。”

京東方也在回復證監會的反饋意見中寫道，AMOLED技術的研發期、成長期均較TFT-LCD技術更長，其良率提升、成本降低的難度遠遠大于TFT-LCD技術，這也是目前AMOLED技術主要用于中小尺寸高端智能移動顯示終端應用領域的原因。因此，TFT-LCD技術仍將在相當長的一段時間內占據半導體顯示行業的主要市場空間。根據Omdia的預計，到2028年TFT-LCD仍將保持88.10%的出貨面積份額和62.28%的收入份額。

提前布局AR/VR市場

一方面是鞏固LCD龍頭地位，另一方面，對于作為對該技術繼承和發展的AMOLED，京東方也在加速布局，動作之一就是此次定增項目中對重慶京東方顯示增資并建設京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產線項目。

京東方表示，公司主要產品為TFT-LCD及AMOLED，由于兩條技術路線在工藝技術上的承繼關系及設備上的通用性，AMOLED技術的發展和突破較大可能會由目前TFT-LCD業內領先企業率先實現。

上述兩類產品的應用領域有所不同，AMOLED產品主要應用于手機領域，TFT-LCD主要應用于液晶電視領域。在手機應用領域，AMOLED產品和TFT-LCD產品存在一定客戶群體的重疊，但AMOLED產品主要應用于高端手機產品，TFT-LCD產品主要應用于中低端手機產品。

目前，京東方AMOLED產品的主要客戶群體包括榮耀、OPPO、摩托羅拉、LG等。重慶第6代AMOLED生產線項目的產品除供給手機之外，還開發了車載、筆記本電腦的產品系列。

記者了解到，在AMOLED行業中，京東方近年來不斷布局產能，除了重慶產線，已自主規劃、設計、建設了成都京東方光電第6代柔性AMOLED生產線、綿陽京東方光電第6代柔性AMOLED生產線這兩條生產線。在AMOLED行業主要發展方向——柔性AMOLED行業中，京東方已成為全球柔性AMOLED智能手機屏的第二大供應商，2020年其柔性智能手機屏產能占比達到16.66%。

WitDisplay首席分析師林芝在受訪時表示，“因為京東方已經打入蘋果的供應鏈，通過定增加速重慶第6代柔性項目的進程，未來有機會增加對蘋果的供應量，對公司營收是有幫助的。”

針對另外兩個建設項目，林芝分析稱，“云南項目主要針對未來AR/VR市場，這塊市場還未興起，屬于提前布局，短期不會對公司業績有明顯提升，但對京東方布局下一代顯示技術有幫助，這是戰略性考量的項目。而成都項目屬于醫療、智慧顯示這一塊，可以幫助京東方拓展更多應用場景，去化更多產能。”

當前，京東方正從全球半導體顯示龍頭向全球物聯網創新企業轉型，智慧醫工事業正是其轉型的重要增長點之一，而成都京東方醫院的建設則是京東方向智慧醫工板塊進行戰略延展的重要方式。

京東方高級副總裁、智慧醫工事業首席執行官馮強此前接受記者采訪時說道，“醫院是京東方實現智慧醫工的重要平臺，以物聯網技術為基礎構建分級診療體系。”據悉，目前京東方數字醫院業務已遍布北京、合肥、成都、蘇州等地。