九牧王(601566)：上半年凈利潤增長23.69% 投資是主要來源

“賣褲子”的九牧王今年上半年營業能力增長，但依舊是依靠投資獲得盈利。

8月22日，九牧王發布2019年上半年度業績報告，上半年營業收入實現13.53億元，同比增長7.33%;歸屬于上市公司股東凈利潤實現3.25億元，同比增長23.69%。其中服裝行業營業收入實現13.16億元，同比增長7.28%。

從收入的產品構成來看，男褲占主營業務收入的比重為43.15%，是公司的核心產品;T恤營業收入、營業成本較上年同期分別增加33.69%、31.43%;其他品類營業收入、營業成本較上年同期分別增加45.61%、31.82%。

財報數據顯示，截至2019年6月30日，九牧王直營與加盟終端數量為2772家，其中直營終端933家，加盟終端1839家。成熟的實體營銷網絡，對公司構建線上線下一體化提供了有力支持。

九牧王未來新開店將加大對購物中心渠道的拓展，推進加盟地級大店、縣級大店的拓展，確保公司整體渠道結構的合理和盈利能力的提升。對于服裝行業的變化及消費模式的升級，今年九牧王圍繞“商品變革、渠道升級、精耕零售、品牌重塑、組織激活”五大戰略主題，對品牌進行了新一輪的升級。九牧王在聚焦褲品類中對版型、工藝、輔料、顏色等方面建立完善的研發中心數據庫，提升產品的品質。

此外，九牧王開始探索新的銷售模式，拓展多渠道，加大空白市場的布局，對集成店、奧萊店及購物中心店優化和開設，鑒于80后、90后年輕客戶群體對消費不斷提出新的需求，九牧王追求更大市場在原有產品風格和產品線之外，開發針對年輕客群的產品線，持續豐富產品品類。此外，九牧王在設計中充分運用民族元素、潮流元素和跨界元素等提升產品原創性和時尚度，運用新技術、新工藝等增加產品功能性，降低產品同質化程度，滿足消費者的新需求。

九牧王在財報中表示，營業收入上升主要得益于FUN品牌業務增長及合并ZIOZIA品牌收入，凈利潤上升得益于報告期內處置持有的財通證券股份有限公司股份所致，投資收益較上年同期增加1.69萬元，增長304.64%。

雖然九牧王凈利潤實現了增長，但扣除投資收入、政府補助等非經常損益后，九牧王的業務情況其實是下降的。數據中顯示，2019年上半年，九牧王歸屬于上市公司股東的凈資產實現了42.12億元人民幣，同比下降了4.96%，反應出了九牧王主營業務是一直在虧損的狀態。

由于業績的低迷，九牧王從去年開始“沉迷”于投資。2018年3月九牧王認購TH教育資本一期基金(有限合伙)的份額，希望能夠進一步發展跨界轉型，一年時間下來并沒有實現多大的收益。今年上半年，九牧王相后認購了私募觀富資產的產品、寬遠優勢成長8號二期私募證券投資基金，認購金額均是1億元人民幣。

從財報數據中看到，投資的收益均是來自于2014年收購的財通證券，其他的投資沒有收益，甚至出現了下滑的趨勢。從2018年財報數據顯示，九牧王股票、債券等金融資產上的損失達到了8.95億元。也就是說，九牧王僅是“炒股”就虧掉了8.95億元。

由于對新興消費者的崛起，傳統的服裝品牌逐步展現出低迷的發展之路，傳統服裝企業隨著時代的進步并沒有與時俱進，產品、設計等方面沒有注入新的元素，逐步被新一代消費者所拋棄。而也有很多企業在低迷的狀態下尋求轉型，跨界投資來獲得收益，如雅戈爾投資房地產、朗姿進軍醫美、九牧王“炒股”，逐步與服裝主業越來越遠。