金宇車城債務違約訴訟纏身，保殼功臣變業績拖累

　　10月15日，金宇車城發布2019年前三季度業績預告。2019年1到9月預計實現歸母凈利潤-6000.00萬元至-7000.00萬元，上年同期實現歸母凈利潤為-846.78萬元。與2019年半年報相比，第三季度將繼續虧損-1038.34萬元到-2038.34萬元。

　　目前，金宇車城流動性吃緊，造成多起債務違約。自身造血能力較差，新老業務都處于滑坡狀態。而且由于其全資子公司南充金宇房地產未按約定時間辦理產權證，存在合同糾紛等原因被訴上法庭。

　　另外，金宇車城2017年收購的智臨電氣預計2019年度仍不能完成業績承諾，這是繼2018年未完成業績承諾后連續第二年業績不達預期。

　　保殼功臣變業績拖累

　　金宇車城公司是以新能源電氣設備制造、銷售、汽車貿易及市場服務、房地產開發、絲綢貿易為主要業務的上市公司。從2010年到2016年，公司主業低迷。2013年后營業收入連年下滑，2016年實現營業收入由2013年的1.77億元下滑至0.73億元。并且由于2015年、和2016年連續兩年虧損，金宇車城被實施退市風險警示，遭戴帽ST。

　　所謂窮則思變，為了避免連續三年虧損而慘遭退市的命運，2017年金宇車城以3.83億的現金收購智臨電氣55%股權。當時以收益法評估智臨電氣的股東全部權益價值為6.45億元，凈資產增值率490.12%；采用資產基礎法評估智臨電氣的股東全部權益價值為1.95億元，兩者相差4.5億元。協商后，智臨電氣整體股權作價為7.5億元，在權益法評估價的基礎上上浮約1億元。按照智臨電氣2017年6581.64萬元的凈利潤計算，收購PE倍數為11.4。

　　在收購公告中，金宇車城稱交易完成后有利于公司優化業務結構，促進現有主業轉型發展，進入前景更為廣闊的電氣機械及器材制造領域。智臨電氣在成為上市公司子公司后，會納入合并范圍，利于提高業務規模和盈利水平。

　　根據投資協議，智臨電氣承諾2017年到2019年經審計后的扣非歸母凈利潤不低于人民幣6000萬元、9000萬元和12000萬元，并同意如果實際凈利潤數不足承諾，將按照協議進行補償。

　　通過購買公司增厚利潤的效果可謂立竿見影。2017年收購當年，金宇車城實現營業收入2.99億元，同比上升309.90%；實現凈利潤0.39億元，成功扭虧為盈。其中，新業務新能源電氣設備實現收入1.05億元，占總營收的34.94%。

　　但天不遂人愿，2018年531光伏新政的出臺使智臨電氣業績遭到重創，出現斷崖式下降。2018年智臨電氣的實際業績由2017年的6478.86萬元驟降到2018年的36.96萬元，遠低于業績承諾的9000萬元。2018年金宇車城實現凈利潤641.96萬元，扣非后歸母凈利潤-1.97億元。

　　2018年，金宇車城計提智臨電氣相關商譽減值準備1.87億元。值得關注的是，這是建立在2019年度智臨電氣可以獨立完成業績承諾額的基礎上。

　　目前，金宇車城預計2019年智臨電氣可實現扣非后凈利潤約1300多萬，與業績承諾1.2億相差較大。2019年繼續對智臨電氣計提商譽減值準備，成為大概率事件。

　　債務違約

　　訴訟纏身

　　截止2019年6月30日，金宇車城的貨幣資金余額僅為1116.92萬元，而其一年內到期的長期借款金額為4450萬元，短期借款余額為1.51億元，截止至報告期末存在3450萬元銀行貸款逾期。

　　中報披露的訴訟事項共83起，涉案金額高達3.43億元。其中子公司金宇房地產開發的“香榭春天”項目，因合同違約被503戶業主集體訴訟。智臨電氣也因多起合同糾紛存在未決訴訟。

　　在眾多的訴訟中，有以下幾點值得關注。

　　1、根據天眼查顯示，2019年有多起關于民間借貸的訴訟。多是由個人借款給金宇車城或其子公司用于資金周轉，借款到期后金宇車城或其子公司不能按期還本付息，造成債務違約所致。

　　2、根據2019年4月的公告，上市公司金宇車城擬將其原控股股東金宇控股訴上法庭。控告理由是，在上市公司與成都綠苑工貿有限公司，成都西部汽車城股份有限公司的房產糾紛中，原控股股東金宇控股濫用控制地位，通過關聯交易、惡意處分資產、披露虛假信息等方式，對公司利益造成嚴重損害。其中成都西汽也是金宇控股的控股子公司，持股比例為60%。不過，此案由于金宇車城未繳納訴訟費，已作撤訴處理。在2019年8月上市公司披露的訴訟公告中，金宇車城只對成都工貿和成都西汽提起訴訟，原控股股東金宇控股已不在被告之列。

　　3、金宇控股所持上市公司全部股份為3002.6萬股，10月16日金宇車城公告稱因股份質押債務違約，金宇控股所持上市公司全部股份將被拍賣。10月17日的最新公告稱，因案情變化拍賣暫緩。

　　多項財務指標滑坡

　　金宇車城2019年上半年僅實現營業收入1127.29萬元，實現凈利潤-6076.32萬元，與2018年同期相比由盈轉虧。

　　從營運方面看，2019年上半年存貨周轉天數達2620.09天，應收賬款周轉天數達4871.81天，已脫離“正常”軌道。

　　負債方面，近三年來金宇車城的資產負債率一直居高不下，2017年H1到2019年H1的資產負債率分別為93.08%、87.89%和89.53%；且2017年H1到2019年H1的流動比率均小于1，分別為0.44、0.54和0.60，償債壓力凸顯。