中小學(xué)教培行業(yè)監(jiān)管風(fēng)暴持續(xù)：頭部企業(yè)IPO或放緩，機(jī)構(gòu)布局素質(zhì)教育

教育培訓(xùn)行業(yè)正迎來持續(xù)的監(jiān)管風(fēng)暴。

5月21日下午，中央全面深化改革委員會(huì)第十九次會(huì)議審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》。由此，教育培訓(xùn)行業(yè)備受關(guān)注的“雙減”政策即將正式落地。

在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著強(qiáng)監(jiān)管，尤其是后續(xù)規(guī)范培訓(xùn)機(jī)構(gòu)細(xì)則的發(fā)布，K12相關(guān)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的生存空間或?qū)⑹艿捷^大影響。一方面，行業(yè)內(nèi)部洗牌加速；另一方面，大量投資可能轉(zhuǎn)向其他教育賽道。

受此影響，二級(jí)市場(chǎng)上市教育機(jī)構(gòu)的股價(jià)大幅波動(dòng)明顯，新東方、好未來等公司股價(jià)接近腰斬，高瓴、景林等機(jī)構(gòu)也在今年一季度對(duì)好未來進(jìn)行減持；在一級(jí)市場(chǎng)，頭部K12在線教育機(jī)構(gòu)的融資及上市步伐均有所放緩，狂熱“上頭”的資本也逐漸進(jìn)入投資冷靜期。

“2020年K12在線教育行業(yè)增長速度很快，資本的投資熱度也很高。同時(shí)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，頭部機(jī)構(gòu)拿走了大部分資金。但光有規(guī)模和增長是不行的，拋開資本層面的一些東西，其實(shí)整個(gè)K12在線教育行業(yè)遠(yuǎn)未到成熟階段。”一位投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱。

他表示，首先，對(duì)K12在線教育的監(jiān)管還沒有像對(duì)傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)那么明確。其次，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于K12在線教育的看法也褒貶不一，畢竟大量企業(yè)現(xiàn)階段仍處于虧損狀態(tài)。相關(guān)部門出臺(tái)政策，在線教育類企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒆兏撸@也是希望相關(guān)企業(yè)不要以上市為目的圈熱錢，從而倒逼企業(yè)走向健康的發(fā)展模式。

監(jiān)管風(fēng)暴來襲

近幾個(gè)月以來，針對(duì)教培行業(yè)的監(jiān)管頻頻出臺(tái)。

3月31日，教育部基礎(chǔ)教育司司長呂玉剛在國新辦的一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上表示，將從嚴(yán)審批校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化培訓(xùn)內(nèi)容監(jiān)管，創(chuàng)新收費(fèi)管理方式，規(guī)范培訓(xùn)行為，嚴(yán)肅查處違法違規(guī)培訓(xùn)行為。

多地也密集出現(xiàn)了針對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的處罰案例。僅5月以來，北京市市場(chǎng)監(jiān)管局先是對(duì)作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)處以警告和250萬元頂格罰款的行政處罰；幾天后，北京市教委再通報(bào)多家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)涉違規(guī)問題，包括收取超過3個(gè)月或60課時(shí)費(fèi)用，擅自恢復(fù)線下課程，培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間晚于晚八點(diǎn)半，開展低價(jià)營銷、販賣焦慮等不當(dāng)廣告宣傳，教學(xué)內(nèi)容超出國家相應(yīng)課程標(biāo)準(zhǔn)等；廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局近日也發(fā)現(xiàn)了12家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)涉嫌存在虛假違法廣告等問題，將在進(jìn)一步查清事實(shí)的基礎(chǔ)上依法予以立案查處。

5月21日，中央全面深化改革委員會(huì)第十九次會(huì)議指出，要全面規(guī)范管理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，堅(jiān)持從嚴(yán)治理，對(duì)存在不符合資質(zhì)、管理混亂、借機(jī)斂財(cái)、虛假宣傳、與學(xué)校勾連牟利等問題的機(jī)構(gòu)，要嚴(yán)肅查處。要明確培訓(xùn)機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)預(yù)收費(fèi)監(jiān)管，嚴(yán)禁隨意資本化運(yùn)作，不能讓良心的行業(yè)變成逐利的產(chǎn)業(yè)。

5月24日，有網(wǎng)絡(luò)傳言稱，北京市海淀區(qū)教委開會(huì)，最晚7月底將執(zhí)行“三不”：假期不讓上課、學(xué)科類和素質(zhì)教育類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不讓上市、不讓做廣告。此后，中概教育股普遍下挫。

5月25日，北京海淀區(qū)教委迅速對(duì)此說法“辟謠”，但同時(shí)指出，將持續(xù)規(guī)范管理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，堅(jiān)持從嚴(yán)治理，對(duì)存在不符合資質(zhì)、管理混亂、借機(jī)斂財(cái)、虛假宣傳、與學(xué)校勾連牟利等問題的機(jī)構(gòu)，嚴(yán)肅查處。

中國教育科學(xué)研究院研究員儲(chǔ)朝暉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在監(jiān)管之下，課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的各種行為需要更加規(guī)范，特別是要避免培訓(xùn)機(jī)構(gòu)成為資本運(yùn)營平臺(tái)，而是更多地回歸到教育本身。如此一來，投向教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的投資或?qū)p少。他同時(shí)指出，接下來的監(jiān)管將主要在于落實(shí)相關(guān)政策精神，這也將是下一階段各地方的工作重點(diǎn)。

頭部企業(yè)IPO進(jìn)程或放緩

在此背景下，K12教培機(jī)構(gòu)洗牌加速。對(duì)一些頭部K12在線教育機(jī)構(gòu)來說，現(xiàn)有業(yè)務(wù)形態(tài)也備受考驗(yàn)，并且放緩了上市及融資步伐。

以市場(chǎng)中最為頭部的兩家在線教育機(jī)構(gòu)為例，今年3月，作業(yè)幫已經(jīng)聘請(qǐng)歡聚集團(tuán)原CFO金秉擔(dān)任公司CFO（首席財(cái)務(wù)官），外界通常認(rèn)為設(shè)置CFO是公司籌備上市的信號(hào)，公司或?qū)⒃?021年登陸美股。作業(yè)幫相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“公司沒有上市時(shí)間表”。

今年2月，市場(chǎng)傳言猿輔導(dǎo)尋求至少10億美元的新一輪融資，公司或?qū)⒃?022年完成上市。截至目前，這筆融資仍沒有最新消息曝出。而在2020年，猿輔導(dǎo)完成三輪融資，累計(jì)融資額達(dá)35億美元。作業(yè)幫完成兩輪融資，累計(jì)融資額達(dá)23.5億美元。兩家頭部公司的融資額占去年全行業(yè)融資額的72.43%。

對(duì)于公司是否因政策因素延緩融資及上市進(jìn)程，猿輔導(dǎo)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，暫不清楚情況。

另一家中小學(xué)在線教育頭部公司掌門教育，此前也有過多次赴美IPO傳聞。5月20日，公司正式提交招股書，啟動(dòng)赴美IPO。

“掌門教育可能是IPO已經(jīng)準(zhǔn)備得差不多了，本來就打算今年要上市，所以無論外界環(huán)境怎么變，還是按自身節(jié)奏在IPO。”一位教育行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“它的上市也可能是受資本方的驅(qū)動(dòng)，不管環(huán)境再怎么不好，上市也是一種退出的渠道。”

對(duì)作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)這些本身體量比較大的公司來說，考慮到最近美股教育類上市公司股價(jià)表現(xiàn)低迷，與其匆忙上市面對(duì)估值縮水的不確定性，不如在一級(jí)市場(chǎng)堅(jiān)守，等到監(jiān)管政策明確之后再做下一步考慮。

某教育機(jī)構(gòu)市場(chǎng)人士向記者表示，按照往年的節(jié)奏，現(xiàn)在已經(jīng)打響暑期推廣大戰(zhàn)。當(dāng)推廣帶來流量后，前端的銷售、后端的班主任等人員也都得跟上。現(xiàn)在由于監(jiān)管收緊，各家機(jī)構(gòu)的推廣都在減少，后續(xù)也用不上那么多人幫助流量轉(zhuǎn)化。所以對(duì)體量大的公司來說，如果有人員調(diào)整也屬于正常現(xiàn)象。

作業(yè)幫公關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道回應(yīng)稱，公司關(guān)注政策，依法合規(guī)，運(yùn)轉(zhuǎn)良好，并無裁員計(jì)劃。

轉(zhuǎn)換賽道謀劃素質(zhì)教育資產(chǎn)并購

面對(duì)監(jiān)管政策的不確定性，投資機(jī)構(gòu)在教培領(lǐng)域的投資整體趨于冷靜，但局部仍有一些熱點(diǎn)出現(xiàn)。

一位教育行業(yè)投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，監(jiān)管政策對(duì)教育投資的影響也分具體賽道。目前對(duì)低幼教育、K12課外輔導(dǎo)無疑受影響最大，“尤其是K12課外輔導(dǎo)方面，從去年聽到風(fēng)聲到兩會(huì)前后的熱議再到現(xiàn)在，大家都在等待監(jiān)管政策的落地，基本沒有再持續(xù)投資了。”他說。他表示，“音體美”等素質(zhì)教育項(xiàng)目會(huì)有更多發(fā)展機(jī)會(huì)。因?yàn)槎喑鰜淼膶W(xué)生時(shí)間和市場(chǎng)資金，總要尋找新的去處。但也怕監(jiān)管過于嚴(yán)格，素質(zhì)教育項(xiàng)目也被“誤傷”，所以業(yè)內(nèi)大部分人也還在觀望。

另外，對(duì)職業(yè)教育、學(xué)歷教育和教育信息化方面的項(xiàng)目來說，受政策影響較小，可能反而有更多利好。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年K12教培領(lǐng)域融資熱度確實(shí)大大降低，但音樂、美術(shù)、體育、編程等素質(zhì)教育方向，以及職業(yè)教育、公考培訓(xùn)、教育信息化等方向仍有大額融資完成。

比如在音體美等素質(zhì)教育方向，今年1月，快陪練完成1億元人民幣B輪融資。2月，美術(shù)寶完成超4000萬美元B輪融資。3月，北格教育完成3億元人民幣A輪融資。在成人教育方向，公考培訓(xùn)機(jī)構(gòu)粉筆網(wǎng)在今年2月完成3.9億美元A輪融資，職業(yè)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)課觀教育在今年5月完成近億元B輪融資。

值得注意的是，多家K12學(xué)科教育賽道的頭部公司在緊跟政策方向、確保現(xiàn)有業(yè)務(wù)依法合規(guī)的同時(shí)，也逐漸入局音體美素質(zhì)教育領(lǐng)域。據(jù)了解，猿輔導(dǎo)、大力教育、掌門教育等公司旗下的啟蒙產(chǎn)品，都紛紛上線了美術(shù)課和音樂課等素質(zhì)課程。

“大家確實(shí)是在想辦法往素質(zhì)教育的方向延伸，除了自身組建團(tuán)隊(duì)加緊相關(guān)業(yè)務(wù)布局，有些頭部公司對(duì)素質(zhì)教育公司的并購也在溝通中。”上述投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。