蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)供應(yīng)商的進(jìn)與退

近日，蘋(píng)果公司公布了最新的200家供應(yīng)商名單，中國(guó)供應(yīng)商的變化引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

盡管此前歐菲光被剔除果鏈引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)果鏈標(biāo)的穩(wěn)定性的擔(dān)憂，但名單顯示，中國(guó)大陸（包括香港）企業(yè)在蘋(píng)果TOP200供應(yīng)商中占了53家，首次躍居首位。

這是一個(gè)耐人尋味的信號(hào)。這意味著蘋(píng)果公司不僅依賴中國(guó)市場(chǎng)，更依賴中國(guó)制造。

那么，在此形勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)果鏈標(biāo)的的擔(dān)憂是否就隨之消散了呢？從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，似乎并沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

中國(guó)供應(yīng)商“進(jìn)與退”

21世紀(jì)資本研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年蘋(píng)果最新供應(yīng)商名單中，中國(guó)公司共101家，其中中國(guó)大陸（包括香港供貨商10家）53家，中國(guó)臺(tái)灣48家；來(lái)自其他主要國(guó)家的有：美國(guó)公司32家、日本公司34家、韓國(guó)公司13家。

從地區(qū)劃分來(lái)看，與2019年的名單相比較，中國(guó)大陸地區(qū)新納入11家廠商，是新增企業(yè)數(shù)量最多的區(qū)域，包括南平鋁業(yè)、富馳高科、精研科技、新綸科技、長(zhǎng)盈精密、得潤(rùn)電子、勝利精密、蘇州鑫捷順五金機(jī)電、深天馬微電子股份有限公司、廣州眾山金屬科技、兆易創(chuàng)新。

其中，精研科技（300709.SZ）、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ)、新綸科技（002341.SZ）、得潤(rùn)電子（002055.SZ）、勝利精密（002426.SZ）、深天馬A（000050.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等均是A股上市公司。

具體來(lái)看，精研科技是一家金屬粉末注射成型（MIM）產(chǎn)品生產(chǎn)商和解決方案提供商，為消費(fèi)電子領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域大批量提供定制化MIM核心零部件產(chǎn)品；長(zhǎng)盈精密以精密模具為主業(yè)，產(chǎn)品包括手機(jī)結(jié)構(gòu)配套件，LED精密支架；新綸科技是一家新材料廠商，主要供應(yīng)軟包鋁塑膜、功能膠帶、潔凈產(chǎn)品；勝利精密以平板電視結(jié)構(gòu)模組為主營(yíng)業(yè)務(wù)；得潤(rùn)電子主要經(jīng)營(yíng)消費(fèi)類電子、相關(guān)電子連接器及精密組件和相關(guān)技術(shù)；兆易創(chuàng)新致力于各類存儲(chǔ)器、控制器及周邊產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)，主要產(chǎn)品為NOR Flash、NAND Flash及MCU；天馬微電子主要生產(chǎn)液晶顯示器。

從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，新增的蘋(píng)果供應(yīng)商以材料為主，亦包括面板、芯片行業(yè)。

其中，也有幾家此前并不為大眾熟知的大陸系供應(yīng)商進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈系統(tǒng)。

比如上海富馳高科技有限公司，公司是金屬粉末注射成型(MIM)產(chǎn)品專業(yè)制造商，致力于運(yùn)用MIM技術(shù)生產(chǎn)小型、三維形狀復(fù)雜的高性能結(jié)構(gòu)零部件，該公司其實(shí)是上市公司東睦股份（600114.SH）的子公司。

值得注意的是，富馳高科與精研科技的業(yè)務(wù)范圍類似，二者在行業(yè)內(nèi)均處于龍頭地位。21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，當(dāng)前折疊屏手機(jī)鉸鏈?zhǔn)褂肕IM工藝，兩家公司均新進(jìn)入蘋(píng)果TOP200供應(yīng)商，顯示蘋(píng)果公司對(duì)MIM產(chǎn)業(yè)重視程度提升。

南平鋁業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品為鋁型材、鋁加工及精深加工。需要指出的，主營(yíng)工業(yè)鋁型材的利源精制被蘋(píng)果剔除TOP200供應(yīng)商名單之列，該公司涉嫌財(cái)務(wù)造假被立案調(diào)查，從業(yè)務(wù)上看，南平鋁業(yè)或是替代利源精制的選擇。

此外，眾山金屬科技是一家研發(fā)及生產(chǎn)高精度金屬異型材、異型棒材的企業(yè)，憑借在手機(jī)結(jié)構(gòu)件中的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)及生產(chǎn)技術(shù)，把異型材應(yīng)用到電視機(jī)及電子產(chǎn)品中。鑫捷順是一家集電腦、手機(jī)周邊及各類螺絲、螺母、鉚釘、鉚柱、塑料埋置銅釘、各類軸套和非標(biāo)準(zhǔn)件等五金零部件生產(chǎn)于一身的精密五金零件生產(chǎn)企業(yè)。

大陸供應(yīng)商進(jìn)一步集中

此前，歐菲光被剔除果鏈的消息，讓市場(chǎng)對(duì)大陸果鏈標(biāo)的的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂。不過(guò)，從最新的形勢(shì)來(lái)看，大陸供應(yīng)商仍然是蘋(píng)果的重要合作伙伴。

中國(guó)臺(tái)灣調(diào)查企業(yè)以賽亞研究(Isaiah Research)的首席分析師曾銳賢(Eric Tseng)指出，并未看到蘋(píng)果因地緣政治緊張和因素而減少?gòu)闹袊?guó)大陸供貨商采購(gòu)與合作這一明確跡象。其表示，蘋(píng)果基本上是根據(jù)成本及技術(shù)考慮來(lái)選擇供貨商。

與中國(guó)臺(tái)灣對(duì)比，過(guò)去10年，中國(guó)臺(tái)灣供應(yīng)商一直在蘋(píng)果供應(yīng)鏈中保持首位度，2020年為48家供貨商，從事代工的鴻海精密工業(yè)與和碩聯(lián)合科技等依然是重要供貨商。不過(guò)，中國(guó)臺(tái)灣近年來(lái)越來(lái)越面臨來(lái)自中國(guó)大陸企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)大陸供應(yīng)商增長(zhǎng)到43家，可謂是后起直追。

從近年來(lái)蘋(píng)果供應(yīng)商布局的變化，不難看出中國(guó)大陸市場(chǎng)地位的崛起。

眾誠(chéng)智庫(kù)研究總監(jiān)江晶晶在受訪時(shí)表示，“蘋(píng)果的供應(yīng)商布局變化遵循了一定的規(guī)律，近年來(lái)，蘋(píng)果供應(yīng)商中的中國(guó)廠商數(shù)量是逐年增加，因此新增中國(guó)大陸供應(yīng)商是意料之中的；其次，中國(guó)大陸供應(yīng)商一向注重技術(shù)與產(chǎn)量的保障；再次，雖與華為是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但是對(duì)于其供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，反而有利于形成產(chǎn)業(yè)集群，最終形成成本優(yōu)勢(shì)；最后，原材料與生產(chǎn)具有聚攏效應(yīng)。”

此外，江晶晶表示，疫情特殊時(shí)期，蘋(píng)果增加中國(guó)廠商作為其供應(yīng)商，說(shuō)明其在面對(duì)疫情等突發(fā)事件時(shí)能夠采取有效的應(yīng)對(duì)措施，極富韌性和敏捷性，具備穩(wěn)定的供應(yīng)能力。

除了疫情的特殊影響和成本考量，Witdisplay首席分析師林芝認(rèn)為，蘋(píng)果增加中國(guó)大陸供應(yīng)鏈體系，是未來(lái)的大趨勢(shì)。“中國(guó)是蘋(píng)果的第二大市場(chǎng)，對(duì)蘋(píng)果整體營(yíng)收和利潤(rùn)都很重要。為了穩(wěn)固蘋(píng)果市場(chǎng)地位，不讓小米、OV搶占市場(chǎng)，這是蘋(píng)果要增加本土供應(yīng)的重要考量。”

盡管中國(guó)大陸供應(yīng)商的重要性不斷顯現(xiàn)，但還是無(wú)法忽視蘋(píng)果供應(yīng)鏈向東南亞、南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。

21世紀(jì)資本研究院此前在報(bào)道中指出，蘋(píng)果產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移有其客觀原因，一方面是中國(guó)勞動(dòng)力成本快速上升，而印度仍舊擁有大量廉價(jià)勞動(dòng)力。另一方面，印度市場(chǎng)是潛力巨大的新興市場(chǎng)，本土制造可降低iPhone在當(dāng)?shù)氐膬r(jià)格。除了這些市場(chǎng)因素以外，從供應(yīng)鏈多樣化的角度，蘋(píng)果公司或也希望擺脫對(duì)中國(guó)制造業(yè)的依賴，減少國(guó)際形勢(shì)對(duì)生產(chǎn)的影響。

林芝分析，從蘋(píng)果的供應(yīng)鏈布局策略來(lái)看，一直遵循著中國(guó)大陸供應(yīng)鏈、非中國(guó)大陸供應(yīng)鏈兩套體系獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)，以實(shí)現(xiàn)完全相互替代，只是目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，印度當(dāng)前的疫情現(xiàn)狀，使得蘋(píng)果想在印度復(fù)制中國(guó)模式難度激增，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，未必對(duì)我國(guó)供應(yīng)鏈不是益事。

二級(jí)市場(chǎng)死水微瀾

在二級(jí)市場(chǎng)上，以往有關(guān)蘋(píng)果的每一次風(fēng)吹草動(dòng)，都能引起資本異動(dòng)，但此番蘋(píng)果供應(yīng)商名單調(diào)整，盡管發(fā)出了向中國(guó)大陸供應(yīng)商傾斜集中的明確信號(hào)，卻也未令蘋(píng)果板塊掀起大的市場(chǎng)波瀾。

林芝認(rèn)為，“二級(jí)市場(chǎng)是炒作預(yù)期的，蘋(píng)果目前的產(chǎn)品主要是基于原有的做一些改良和升級(jí)，沒(méi)有一個(gè)讓投資人有超預(yù)期概念，所以在投資者看來(lái)，回報(bào)率沒(méi)有想象中那么高。而且還要面臨貿(mào)易摩擦的不確定性，與其把錢(qián)放在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，不如放在白酒等穩(wěn)妥的資產(chǎn)上。”

江晶晶也認(rèn)為，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，果鏈概念都是基金的重倉(cāng)股，但是隨著蘋(píng)果產(chǎn)品的滲透率難以突破，果鏈也難以達(dá)到超出市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，當(dāng)然，原材料價(jià)格以及匯率的不穩(wěn)定本身也影響了業(yè)績(jī)，而且歐菲光從果鏈退出、低效供應(yīng)商的加入也從二級(jí)市場(chǎng)收到了跌價(jià)的反映。

“根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，果鏈標(biāo)的的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格早已體現(xiàn)了其意料之中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)，由于二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系是其價(jià)格的直接決定因素，因此缺少意料之外的驚喜表現(xiàn)自然也降低了二級(jí)市場(chǎng)的需求，價(jià)格也就隨之走低了。”江晶晶說(shuō)。

那么，就業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，當(dāng)下5G換機(jī)潮的到來(lái)能否激活蘋(píng)果手機(jī)熱潮？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的回答，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。

中信建投指出，2021年iPhone份額將進(jìn)一步提高，全年出貨有望達(dá)到2.2億-2.3億，同比增長(zhǎng)約15%。由于2020年上半年的低基數(shù)，蘋(píng)果下季度仍將迎來(lái)較好增長(zhǎng)趨勢(shì)。

而林芝認(rèn)為，5G換機(jī)熱潮并非真正來(lái)臨，“此前的換機(jī)階段都有核心應(yīng)用帶動(dòng)，但現(xiàn)在5G沒(méi)有核心應(yīng)用帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還處在概念階段。”

綜合來(lái)看，21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，未來(lái)要想提振果鏈板塊，要么蘋(píng)果開(kāi)發(fā)出驚艷的產(chǎn)品；要么果鏈標(biāo)的占據(jù)核心技術(shù)，在供應(yīng)鏈中能起到舉足輕重的作用。