鄭棉中長期走勢將以振蕩下行為主

　　目前，國內宏觀調控政策的陸續落實對股市、期市以及房地產等行業已產生了直接影響，而國際市場由于歐元區債務危機猶存、美國經濟恢復動力不足等因素的作用，期市整體也處在下跌格局。針對國內棉市而言，國內棉市現貨供需仍然偏緊，鄭棉近月合約期價維持高位盤整態勢，而遠月合約期價在市場預期新棉上市將使得供應寬松的情況下，加上國內紡織品出口放緩，其振蕩偏弱。整體來看，雖然短期內市場供應緊張仍支撐現貨棉價高位運行，但受新棉上市將逐步緩解國內棉市供應緊張格局影響，在人民幣升值令紡織品出口壓力增強的背景下，鄭棉中長期走勢將以振蕩下行為主。

　　大宗商品價格回落，棉價上漲支撐不足

　　進入二季度以來，為防止寬松貨幣政策導致物價上漲過快和通脹的發生，我國政府出臺了一系列宏觀調控政策，并對股市、期市以及房地產行業形成了明顯打壓。國內股市漲跌與否從一定程度上可以反應出社會市場經濟活躍程度，投資者參與資本市場的積極程度，而當前國內股市已持續3個月處于下跌趨勢中，投資者參與資本市場的積極性明顯受挫。商品期市也不例外，有色金屬和化工產品價格持續回落。在大宗商品價格整體下跌的環境下，棉價雖然有現貨市場供需偏緊的利好支撐，現貨市場棉價較為堅挺，但鄭棉期價總體呈現近強遠弱格局，棉花期價整體難以獨自走高。目前，同為紡織用料的PTA價格持續走低，其主力合約價格已下跌至7000元/噸一線，這也對鄭棉走高形成一定制約。

　　此外，美國農業部6月底發布的農作物種植面積報告顯示，2010/2011年度美棉種植面積預計增加19%。目前，由于產區天氣條件較好，美棉長勢良好，豐產的預期正在增強。與此同時，國內新棉以及印度、巴西新棉種植面積穩定，新棉產量有望提高。這在一定程度上會對后期棉價上漲形成打壓。

　　整體來看，當前全球經濟復蘇形勢不明朗加劇了市場對經濟“二次探底”的擔憂，而國內宏觀調控的加強又令大宗商品期價趨弱，加上全球及國內新棉產量預計樂觀，在大宗商品價格回落之際，后期棉價走高缺失足夠的支撐。

　　人民幣升值預期強烈，國內紡織行業發展前景不容樂觀

　　目前，國內紡織行業占有出口優勢，主要得益于國內廉價的勞動力成本和人民幣遲遲未升值，但這兩大優勢正在逐步消退。一方面，寬松貨幣政策導致物價持續上漲，勞動力成本同步增長，勞動密集型企業將面臨著提高勞動力成本的壓力，后期紡織行業將明顯感覺到勞動力成本增長所帶來的壓力。另一方面，經濟危機后國內外經濟發展速度較為懸殊，人民幣升值壓力與日俱增，將在一定程度上削弱國內紡織品出口的價格優勢。據了解，人民幣升值5%將使紡織服裝行業的成本上升0.8%，而當前國內紡織服裝行業的平均凈利潤率僅為3%—5%，出口依存度較高的服裝行業受損更大。此外，人民幣升值對我國棉花進口將有所刺激，棉市供給偏緊的局面將有所緩解，紡織企業對外棉的采購將較為積極。由此可見，在人民幣升值預期強烈的背景下，紡織行業外銷之路將逐步收窄。在紡織企業利潤空間逐步縮小的壓力下，即使國內棉市供給短期偏緊，但棉價上漲仍較為困難。

　　庫存基本保證供應，技術面上行壓力增加

　　據了解，截至目前，國內棉市商業庫存總量為190萬噸，其中內地棉市商業庫存為101萬噸，新疆棉市商業庫存為(未出疆)89萬噸。和往年同期商業庫存相比，當前庫存略有增加，加上后期國儲棉仍會有少量拋售和進口棉的到港，如以國內棉市每月70萬噸的消耗速度來推算，棉市庫存足夠支撐到新棉上市。因此，雖然現貨供應偏緊，但也并非完全無棉可供。

　　從鄭棉主力1101合約日K線圖來看，技術上已隱約出現了“頭肩頂”跡象，特別是MACD指標在多次頂背離后，死叉出現預示行情可能將要走向終結。

　　近期，期價在16000—16500元/噸區間展開博弈，下檔支撐16000元/噸如果跌破，隨著基本面利空逐步配合可以看低至15000元/噸一線。綜合來看，當前鄭棉近月合約較為堅挺，主要依賴于供需偏緊格局的存在，但新棉逐步上市將緩解供應緊張的壓力，加上人民幣升值對紡織品出口的影響較重、國內乃至全球經濟環境整體仍處于調控期間，這決定了棉價中長期將以振蕩下行為主基調。