周小川：池子是外儲 貨幣供應標準是核心CPI

　　央行行長CPI。

　　周小川是在15日晚在北京大學演講時做出如上解釋的。他稱外匯到儲備有不同的板塊，這些板塊也可以分成不同的池子，一些是保證進出口支付的;一些是為外資企業的分紅預備的;一些則是為“熱錢”準備的，它們進來后央行100%對沖掉，總量上不要對國民經濟產生負面影響，但是從個體上我們并沒有阻止它們賺點錢。

　　關于貨幣超發問題，周小川稱，一方面，高儲蓄國家和低儲蓄國家的廣義貨幣占GDP的比重不一樣，中國是高儲蓄國家，因此M2占GDP比重高。另一方面，在間接融資占比高的情況下，廣義貨幣占GDP的比重就高，美國是典型的直接融資發達的國家，而中國間接融資比重大，因此拿中國的M2跟美國的比不太恰當。

　　他認為，一定要明確“超發”的概念。貨幣超經濟發行是傳統計劃經濟的概念，因為那時候價格是固定的，用價格乘以實物量就是貨幣需求量。同時，那時候也沒有金融市場和服務市場，因此如果用那時候的概念是有問題的。

　　周小川稱，衡量貨幣供應量多少的標準是核心CPI。近兩年的貨幣供應量明顯加大，但是目的是為了應對金融危機。為了應對危機，必須采用擴張性的財政政策和貨幣政策，并且要求出拳要重，出手要快。貨幣政策的使用不可能沒有過沖或超調，關鍵是這個周期一旦發現進入拐點時，要及時轉變方向進行調整，使其不太過分，一方面達到成功抗擊危機的效果，同時副作用又不太大，過一段時間再拉回來。

　　在具體措施上，他稱調整撥備率時要考慮經濟情況，在經濟情況較差的周期，應降低存款準備金率，而在經濟情況較好的周期，應提高存款準備金率，多積累資本。此外需要一些手段促進金融機構、大型商業銀行管理，防止系統性風險，而提高存款準備金是對策之一。

　　今年以來，央行已經六次上調存款類金融機構存款準備金率。此外，央行還于10月13日對工行、農行、中行、建行、招商、民生等六家銀行差別化上調存款準備金率。