創業板：從十年懷胎到青云得路

　　2010年，12月日，創業板指數報收點。如今的創業板，經過一年多發展，已經成就了158家企業的融資需求。

　　2009年，中國資本市場的重頭戲無疑是創業板的推出。

　　有人說，中國的創業板是10年磨一劍，從對中國多層次資本市場建設的意義，促進中小企業融資，發展高新產業來說，中國的創業板無疑還承載了科技進步、科技強國的重任。如此說，這一劍，已是大器鑄成。

　　但創業板上市后，超高的發行市盈率、動輒幾億，甚至幾十億的超募融資，暴露出創業板目前存在的畸形發展態勢，如此發展下去，必然打擊實體創業、催生包裝上市，錯配資金資源。這一劍，鋒利有余，韌性不足。長久以后，隨著問題的逐漸暴露，中國的創業板是否也像香港等地的一樣，而成為雞肋。

　　青云得路少年時，卻是平生遺憾事。經過10年的準備，創業板才濃重的不應該是“造富機器色彩”。

　　磨礪十年

　　2009年3月31日，證監會發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，創業板正式開啟。7月26日，證監會開始受理創業板上市申請。2009年10月30日，特銳德(300001.SZ)等7家公司，正式掛票交易，創業板正式誕生。

　　創業板的正式醞釀應該是在1998年。當年1月，國務院總理李鵬主持召開國家科技領導小組第四次會議，會議決定由國家科委組織有關部門研究建立高新技術企業的風險投資機制總體方案，進行試點。2月，國務院副總理朱镕基批示，由國家科委牽頭，國家計委、財政部、中國人民銀行、中國證監會等組成的部際協調小組成立。8月，中國證監會主席周正慶視察深圳證券交易所，提出要充分發揮證券市場功能，支持科技成果轉化為生產力，促進高科技企業發展，在證券市場形成高科技板塊。對真正有成長性、有潛力的高科技企業，證監會將在上市額度等方面給予優先支持。

　　此后，各方對如何建立創業板，進行了廣泛的討論和積極的準備。

　　1999年1月，深交所向中國證監會正式呈送《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》，并附送實施方案。3月，中國證監會第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內設立科技企業板塊”。

　　但隨后，美國納斯達克的波折令中國的創業板設立進程受到沖擊。

　　科技網絡股泡沫破滅，國際市場哀鴻遍野，中國創業板的呼聲在大環境的嚴寒下漸趨衰微，專業人士認為，在中國設立創業板市場上應慎之又慎，在中國設立創業板，不僅條件尚未成熟，而且風險極大，不符合政治決策中“穩定壓倒一切”的原則。

　　2004年5月17日，經國務院批準，中國證監會正式批復深交所設立中小企業板市場。

　　其時，市場內外對中小板能否發展好，均懷有疑慮。但中小板欲行的結果提振了人們重提創業板的信心。至2007年，三年多時間里，中小板發行上市企業就接近300家，成為我國多層次資本市場體系的重要組成部分。我國資本市場改革關鍵時期的關鍵人物、中國證監會主席尚福林指出：中小企業板作為分步實施創業板市場的第一步，在監管創新、誠信建設、規范運作、信息披露等各個方面積累許多經驗，為創業板市場建設打下良好基礎。推動以創業板市場為重點的多層次資本市場體系建設的條件已經比較成熟。

　　隨著中小板的探索與發展，進一步降低門檻，扶持科技進步的中小企業快速發展，逐漸成為各方共識。

　　2007年8月，國務院批復以創業板市場為重點的多層次資本市場體系建設方案。塵封近7年的創業板市場建設又浮出水面。

　　對于發行條件，《暫行辦法》對上市條件作出明確：最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長;最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。

　　相對寬泛的盈利指標降低了一些科技創新企業上市的門檻。一批兩高六新型的中小企業為主的上市大軍隨即排隊等待審核，即高成長、高科技含量、新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源、新商業模式。

　　創業發展還是造福投機

　　在過去的一年中，創業板已有158家上市公司，平均發行率在60倍以上，融資額逾千億，更是催生了500多位億萬富豪，造富效應十分驚人。如果扣除掉非交易日，過去一年中，創業板大約平均每天就“生產”出兩位億萬富翁。

　　一時間，實業家聚會必談創業板。“上市是最終目標，再也不想這樣累死累活了。”一位企業家曾經向記者抱怨。