翟乃剛：棉花市場目前多空因素并存

　　棉花市場目前多空因素并存。目前看，外圍環境仍存在不確定性，市場信心恢復還有待時日，短期期價下行壓力仍存，技術上看期價在前期密集交投區27000-29000處有較強支撐。

　　一旦價格觸及此區域或將吸引紡織企業買盤介入，從而出現反彈走勢。中長期鑒于供需緊張的因素，棉價仍有望重回漲勢。

　　一、基本面分析

　　美國農業部2010/11年度最新世界棉花供需報告數據都在預期之內，印度和中國產量下調，巴西和澳大利亞產量上調。面對全球產量、期末庫存下調，出口上調等因素，市場多數人士的看法是，由于本年度全球期末庫存為歷史最低，一旦全球產量出現問題，或者主要用棉大國的棉花消費量增加，全球棉花供應幾乎沒有任何緩沖。但關于需求前景的意見則有很大分歧。對于中國而言，產量的下調將促使進口需求預期增加，因此下年度國際棉價仍將處于高位的可能性將較大。

　　從近一周的市場情況看，隨著期棉及棉花電子盤市場的持續走低，現貨報價有所松動，棉商出貨意愿隨之增強，但因紡織廠本身庫存積壓嚴重，導致采購市場成交清淡。目前紡織企業面臨的困局在于外部環境的變化及宏觀政策的變化對市場影響越來越超過以往，在供應偏緊的預期下，紡織企業一方面擔心買不到棉花，一方面又擔心棉花市場的大幅震蕩影響成品銷售，市場心態極不穩定。

　　近期在國內政策緊縮，下游紡織企業內銷及出口市場增幅回落的情況下，引發市場對棉花后期消費的擔憂，致使期棉市場做多氣氛受到抑制。另外國家統計局公布的2月經濟數據顯示，2月份CPI同比上漲4.9%，與上月數據持平;工業品出廠價格PPI同比上漲7.2%，高于1月份的6.6%，均明顯高于此前市場預期，PPI向CPI的傳導作用將會逐步顯現，再加上國際油價的高企，市場通脹壓力還會增加。3月份國家加息或提準備金率的緊縮政策出臺仍是大概率事件，棉花價格勢必會受到國家宏觀調控的壓制，棉花價格上行將受阻。

　　中期趨勢展望：棉花市場目前多空因素并存，在現貨面保持堅挺的情況下，鄭棉繼續大幅下跌的可能性較小，維持高位震蕩的概率較大。從目前全球庫存量來看，整體庫存仍不足消費需求預期，作為全球棉花最大出口國的美國，目前供應已接近庫存極限，后期作為第二大出口國的印度能否增加出口將直接決定今年上半年全球棉花供給量，如果印度選擇不增加出口，那么從目前的消費進度上看，上半年棉花價格仍有望在供應緊張因素的支撐下維持高位整固，并不排除重新站會高點的可能，反之，配合有效的政策措施，期棉價格或將繼續向下尋找支撐。

　　貿易數據解讀：據海關數據統計，2011年2月份，中國累計進口棉花18.42萬噸，相比1月份減少53%，較去年同期減少17%。今年1-2月份累計進口棉花57.5萬噸，同比增長10%;本年度前半年(2010.9-2011.2)累計進口145.9萬噸，同比增加36%。2011年2月，我國紡紗產量為188.9萬噸，同比增加32.14萬噸，增長20.5%;環比減少16.1萬噸，減幅7.85%。2010年9月-2011年2月，我國紗產量累計為1377.1萬噸，同比增加131.88萬噸，增長10.59%。2011年1-2月，我國紗產量累計393.9萬噸，同比增長15.3%。目前40支棉紗銷售價格在38000元到39000元之間，若扣除6000元的成本及必要的利潤，棉花價格在31000元到32000之間是產業鏈各企業可以接受的。可以預見，若棉花價格下跌到28000元左右，很可能吸引紡織企業買盤介入。

　　二、技術分析

　　鄭州棉花期貨1109合約價格在2011年2月17日創出新高34870點之后開始深幅回調，目前價格已經擊穿60日支撐均線下破3萬關口，中線空頭格局得到進一步確認;技術面呈破位下行格局。不過從近期的會員持倉來看，多空雙方均有所減持，盤面上看空頭增倉殺跌意愿并不強，所以一旦外圍環境穩定，期棉也將尋底反彈。短期支撐在28000點，下方強支撐在27000點。

　　綜上所述：分析師翟乃剛指出，棉花市場目前多空因素并存。近期外圍金融市場動蕩及宏觀政策因素導致棉花價格大幅調整，期棉主力多單大幅撤離觀望。同時現貨基本面上供需緊張因素依舊存在，一旦外圍環境企穩，將繼續強有力的支撐棉價高企。目前看，外圍環境仍存在不確定性，市場信心恢復還有待時日，短期期價下行壓力仍存，技術上看期價在前期密集交投區27000-29000處有較強支撐。一旦價格觸及此區域或將吸引紡織企業買盤介入，從而出現反彈走勢。中長期鑒于供需緊張的因素，棉價仍有望重回漲勢。