三大隱憂(yōu)拖累上市公司

　　有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)，一季度業(yè)績(jī)和A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。 
　　今年一季度報(bào)大量中小板公司的負(fù)增長(zhǎng)、海普瑞和漢王科技等百元明星股的大幅下跌、創(chuàng)業(yè)板的“零成交”股票、創(chuàng)業(yè)板指的頻頻“跳水”……關(guān)于資本市場(chǎng)的種種壞消息不絕于耳。截至4月末，上證指數(shù)已將春節(jié)后的漲幅跌去一半，而創(chuàng)業(yè)板和中小板則將年初投資者津津樂(lè)道的“兔頭行情”漲幅完全跌去。

　　去年底，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)看多今年股市，但面對(duì)通脹和宏觀政策方面的壓力，以及一季度普遍出現(xiàn)的虧損，多空分歧正逐步顯現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)，成為一季度上市公司業(yè)績(jī)攔路虎的一些因素，有可能在下半年繼續(xù)拖累上市公司業(yè)績(jī)和A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。

　　隱憂(yōu)一：通脹持續(xù)惡化

　　一季度通脹給企業(yè)的壓力已初見(jiàn)端倪。油價(jià)煤價(jià)齊上漲，在通脹壓力下，一些公司成本壓力逐步顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)大幅下降甚至虧損。有不少上市公司在2010年報(bào)和2011年一季度報(bào)中表述到，虧損是由于成本上升的壓力所導(dǎo)致。這在很多行業(yè)都表現(xiàn)非常明顯，如資源類(lèi)上市公司、電力行業(yè)、運(yùn)輸行業(yè)等。

　　前期走勢(shì)強(qiáng)勁的漳澤電力一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.38億元，同比下滑了10.28%，凈利潤(rùn)虧損1.77億元，虧損和煤價(jià)的上漲有著直接的關(guān)系。

　　利潤(rùn)受到煤價(jià)上漲侵蝕的上市公司還有株冶集團(tuán)。該公司一季度虧損9084萬(wàn)元，同比大幅下降7021%，折合每股虧損0.17元，虧損原因同樣為“鋅產(chǎn)品價(jià)差同比減少、煤焦、電等價(jià)格上漲，另外，因期末存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面成本造成跌價(jià)準(zhǔn)備增加等”。

　　據(jù)估計(jì)，煤價(jià)將在一季度后繼續(xù)保持高位運(yùn)行。華泰證券指出，近期部分省份提高上網(wǎng)電價(jià)，從傳導(dǎo)上看，煤炭企業(yè)在定價(jià)上仍處于強(qiáng)勢(shì)地位，上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的利潤(rùn)空間，很快會(huì)被煤炭?jī)r(jià)格上漲所侵蝕。

　　高油價(jià)是上市公司的另一個(gè)“利潤(rùn)殺手”，航運(yùn)業(yè)深受其害。如長(zhǎng)航鳳凰虧損高達(dá)1.63億元。對(duì)于虧損原因，長(zhǎng)航鳳凰稱(chēng)：“國(guó)際干散貨市場(chǎng)指數(shù)BDI在低位徘徊，公司遠(yuǎn)洋業(yè)務(wù)因此受到影響；國(guó)內(nèi)江、海運(yùn)輸需求不旺，運(yùn)價(jià)下滑，導(dǎo)致公司收入利潤(rùn)率下降；燃油價(jià)格、銀行貸款利率多次上調(diào)，導(dǎo)致成本增加。”燃油成本同比上漲28%至600美元/噸，吞噬了本就微薄的利潤(rùn)。

　　一位私募人士告訴記者，下半年企業(yè)的增長(zhǎng)可能會(huì)更被抑制。今年內(nèi)兩次上調(diào)油價(jià)，第一次是2月20日，第二次是4月7日。第二次不僅幅度增大，而且從時(shí)間上來(lái)看，是二季度剛開(kāi)始，造成的負(fù)面影響尚未在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)出來(lái)，這可能會(huì)使一季度由于成本上升造成的上市公司業(yè)績(jī)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　“成本上升對(duì)利潤(rùn)的侵蝕是通脹的影響之一，除此之外，通脹對(duì)上市公司的影響還體現(xiàn)在用來(lái)縮緊流動(dòng)性的貨幣政策的危害上，尤其是負(fù)債率高的公司。”浙商證券在接受記者采訪時(shí)表示。

　　隱憂(yōu)二：創(chuàng)業(yè)板的“曲高和寡”

　　創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立以來(lái)，就備受關(guān)注，最近更是以強(qiáng)大的“跌勢(shì)”吸引了投資者的眼球。而板塊指數(shù)的低迷表現(xiàn)，在帶動(dòng)大部分個(gè)股股價(jià)下跌的同時(shí)，也極大挫傷了投資者的交易信心。

　　最近幾個(gè)交易日，萬(wàn)邦達(dá)、康耐特、永清環(huán)保等創(chuàng)業(yè)板股票均走出了“長(zhǎng)城型”的分時(shí)走勢(shì)，常有數(shù)分鐘“零”成交的現(xiàn)象，顯示資金參與意愿慘淡。而另一些上市公司的業(yè)績(jī)變臉?lè)纫蚕喈?dāng)驚人。其中，新寧物流今年一季度凈利潤(rùn)虧損181萬(wàn)元，同比下滑177%。而網(wǎng)宿科技在上市前，公司2007年和2008年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為56.89%和45.51%。然而上市后立馬“變臉”——2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為4.78%，再至2010年則已為“同比下降1.48%”。

　　近日就有專(zhuān)業(yè)人士評(píng)論指出，在新股發(fā)行時(shí)，擬上市公司和承銷(xiāo)保薦機(jī)構(gòu)、以及基金等機(jī)構(gòu)投資者很容易“合力”推高新股發(fā)行價(jià)，從新股上市之日起就制造泡沫，然后在股價(jià)的下跌中，讓股民買(mǎi)單，自己卻邊撤退邊偷著樂(lè)。而在二級(jí)市場(chǎng)，基金等機(jī)構(gòu)利用信息“先知”優(yōu)勢(shì)，借題材概念推高股價(jià)，然后自己邊出貨邊誘惑散戶(hù)接盤(pán)，這樣的事情也屢見(jiàn)不鮮、見(jiàn)怪不怪了。在中小盤(pán)股價(jià)去泡沫化的過(guò)程中，券商、基金等流通環(huán)節(jié)不僅沒(méi)有受損，反而還通過(guò)套現(xiàn)或抬高發(fā)行價(jià)大受其利，最終受損的是中小散戶(hù)。

　　一位投資人士接受記者采訪時(shí)表示，公司上市前財(cái)務(wù)報(bào)表都會(huì)顯示出一個(gè)比較高的成長(zhǎng)性，這些報(bào)表都可以粉飾，并不能很好地說(shuō)明公司真實(shí)情況。多數(shù)上市公司上市前業(yè)績(jī)都會(huì)大幅增長(zhǎng)，后面也有多家PE的支持。說(shuō)白了，在一級(jí)市場(chǎng)層層的“盤(pán)剝”和“透支”下，公司再到二級(jí)市場(chǎng)上市時(shí)，定價(jià)往往都偏高，利潤(rùn)都被一級(jí)市場(chǎng)侵蝕了。{page_break}

　　“創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)根本沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，更沒(méi)有什么投資的價(jià)值，不能使散戶(hù)受益。這樣的情況下，還指望有多少人來(lái)玩兒這個(gè)游戲？”該人士認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)創(chuàng)業(yè)板都不會(huì)有很好的表現(xiàn)。

　　隱憂(yōu)三：衡量需求的困惑

　　近日媒體刊登《漢王科技面臨內(nèi)憂(yōu)外患》一文中曾指出，存貨積壓成為漢王面臨的困難之一。根據(jù)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)，未來(lái)面臨存貨隱憂(yōu)的絕不止?jié)h王一個(gè)。

　　4月29日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的3月末全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)同比上升23.2%。

　　某研究機(jī)構(gòu)調(diào)查則顯示，截至4月28日，已披露年報(bào)的2086家上市公司中，剔除金融服務(wù)業(yè)及存貨數(shù)據(jù)不可比的2016家公司后，2010年合計(jì)存貨達(dá)3.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36%；平均每家公司擁有存貨15.7億元，創(chuàng)歷史新高。而加上今年一季度，上市公司賬面存貨金額已經(jīng)高達(dá)3.53萬(wàn)億元。

　　從明細(xì)來(lái)看，在上述2016家公司中，2010年共有1614家公司的存貨出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，204家公司存貨的同比增幅超過(guò)100%，寧波熱電、蕪湖港、百大集團(tuán)的存貨分別同比增長(zhǎng)3535.06倍、334倍、236倍，位列漲幅榜三甲。

　　實(shí)際上，由高存貨引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂(yōu)的情況并不少見(jiàn)，瑞銀證券首席證券策略師陳李通過(guò)分析通脹預(yù)期、庫(kù)存變動(dòng)和企業(yè)盈利間的關(guān)系，在近期提出了今年二季度A股市場(chǎng)將沖高回落的觀點(diǎn)。

　　浙商證券在接受記者采訪時(shí)也表示，在當(dāng)下通脹嚴(yán)重的情況下，上市公司不僅要面對(duì)成本上升的壓力，而且還要控制好存貨量，尋找需求的真實(shí)反映。對(duì)于做出口的上市公司來(lái)講，不僅要面對(duì)通脹“這場(chǎng)雪”，還要面臨人民幣“升值”這場(chǎng)霜?？芍^“雪上加霜”。一旦積壓大量存貨，資金將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。