人民幣再創新高 　離岸遠期走勢趨冷

　　從2005年7月21日央行宣布匯改以來，人民幣匯改之路已經走了整整6年。昨天人民幣兌美元中間價、收盤價和盤中報價均刷新匯改以來新高，繼本周三人民幣匯價升破6.46以后，直逼6.45關口。

　　雖然境內市場對人民幣升值的呼聲高漲，不過記者發現，離岸市場美元兌人民幣價格近期和人民幣匯價升幅出現“倒掛”。

　　人民幣匯率盤中逼近6.45

　　外匯交易中心公布數據顯示，昨天人民幣對美元中間價報6.4536，較上日中間價走升56個基點，連續兩天創匯改以來新高。昨天全天收盤價和盤中最高價分別報6.4516和6.4505，均創匯高以來高點。

　　國際貨幣基金組織昨天 (7月21日)發布報告，敦促中國讓人民幣升值，稱考慮到中期基本面因素，人民幣匯率 “依然被嚴重低估”，且按照不同的計算方法，人民幣兌一籃子貨幣被低估3%～23%。

　　中國有關方面則對報告內容進行了駁斥，稱IMF的評估機制并不能準確地反映中國當前的匯率水平，而且全球金融危機拖慢了中國實現經濟增長方式轉變的步伐。

　　境內外市場出現分歧

　　雖然境內市場對人民幣升值的呼聲較高，不過，離岸市場美元兌人民幣價格近期和人民幣匯價升幅出現“倒掛”。

　　從反映人民幣升值預期的海外無本金交割市場數據看，近3個月來，美元兌人民幣一年期NDF報價從4月底的6.30逐漸上升，自5月底以來一直在6.39附近徘徊，顯示海外市場對人民幣升值預期正趨于冷靜。

　　彭博終端統計數據顯示，從2010年11月開始，即期市場美元兌人民幣匯價和離岸6個月期NDF的差距開始拉大，2011年4月，市場預期的半年后人民幣升值幅度一度達到2%。而今年5月開始，兩者的價差距漸趨縮小，升幅預期降至0.6%左右。

　　對此，澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，近期針對CNH遠期以及NDF之間的套利交易不斷興起，也限制了NDF向下的空間，中期來看，NDF仍有較大的下行空間。

　　法國東方匯理銀行全球外匯策略分析師米圖對表示，當中國境內的資金仍在賭人民幣升值的時候，海外無本金交割市場的價格變化緩慢，說明人民幣升幅將放緩，至少不像今年上半年一樣明顯。

　　賭升值香港人民幣或過剩

　　在人民幣升值的預期下，眾多境外居民獲取人民幣并存在香港押寶人民幣升值。

　　統計數據顯示，跨境貿易結算試點開展以來，人民幣的境外使用發展迅猛，在港人民幣存款規模出現了井噴式增長。在2010年下半年，香港人民幣存款增長了250%，達到2010年底的3150億元。

　　據市場分析人士預測，2011年全年香港的人民幣總量將增長300%達到10000億人民幣。

　　前摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，長遠看，一國貨幣國際化不可能建立在由升值預期而產生的投機需求基礎上。在強烈的人民幣升值預期下，盡管鼓勵資本流出政策很可能達不到預期效果，但仍應不懈推進。