央票量減價穩(wěn)對沖存準補繳

　　央行8月30日以價格招標方式發(fā)行了10億元1年期央票，價格為96.54元，參考收益率持平于3.584%。央行當日未開展正回購操作。業(yè)界專家稱，在存準補繳新政的影響下，公開市場將在一段時間內(nèi)維持低量發(fā)行，并持續(xù)向市場投放資金，以對沖調(diào)控新政給市場帶來的沖擊。而且，年內(nèi)提準已無必要，至于是否會加息則需看8月份CPI數(shù)據(jù)，如出現(xiàn)回落則加息的概率也會大幅降低。

　　上周二招標發(fā)行的30億元人民幣1年期央票，發(fā)行價96.54元，對應(yīng)收益率持平于3.5840%，終結(jié)前周升勢，大大消減了之前央票利率上升帶給市場的加息預(yù)期。當日未進行正回購操作。

　　據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場到期資金量為270億元，較上周略增20億元。

　　“在到期量維持低位、市場資金面再度趨緊背景下，1年期央票量減價穩(wěn)符合常理。隨著央票一二級市場利差的再度拉大，近期公開市場凈投放或成常態(tài)。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，1年期央票收益率再度持平，導(dǎo)致升息預(yù)期消退，央行要求商業(yè)銀行將保證金納入存款準備金上繳范圍，使得年內(nèi)加息和提準的可能性都大大降低。

　　據(jù)測算，如果以7月末的數(shù)據(jù)為補繳的基礎(chǔ)，則從9月起依次需要補繳1500億元、2300億元、2300億元、770億元、1000億元、1000億元。其中10月和11月份回籠力度最大。6個月內(nèi)預(yù)計回收資金9000億元，與當期內(nèi)公開市場到期資金量相當，為避免流動性出現(xiàn)急劇收緊和階段性波動，預(yù)計公開市場將加大凈投放來對沖影響。

　　市場分析人士普遍認為，存準補繳與央行公開市場回籠資金在功能上有替代作用。

　　“(存準補繳)將商業(yè)銀行保證金存款中的近9000億元在3－6月內(nèi)移至央行。在目前外匯占款回落的背景下，該舉措對沖流動性夠管半年。所以提準已無必要，加息概率大大降低。”國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷(微博)表示。

　　7月份新增外匯占款已降至2196.26億元，環(huán)比6月2773.28億元下降20.8%。自今年5月起，外匯占款已連續(xù)2月下降。業(yè)界認為，央行利用數(shù)量工具對沖外資流入的壓力有所減輕。

　　然而，國家發(fā)改委昨日在經(jīng)濟形勢分析報告中強調(diào)，中國的通貨膨脹壓力正在持續(xù)加大，同時全球主要發(fā)達經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)問題正日趨嚴重，而且中國的輸入性通脹影響沒有明顯減弱，國內(nèi)生產(chǎn)成本仍面臨上漲壓力，而且一些城市的房價仍然較高。這與8月初發(fā)改委的預(yù)計有很大偏差。

　　“從抗通脹的角度看，加息的預(yù)期仍然存在。至于加息的時點，則有可能需要待8月份CPI數(shù)據(jù)出臺后才能明朗。但可以肯定的是，提準確實可以排除了。”上述交易員稱。

　　貨幣市場上，受存準補繳的影響，利率繼續(xù)上揚，但幅度有所減小。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除2周利率回調(diào)3.95個基點外，其余品種均出現(xiàn)不同幅度的上漲，隔夜利率上漲26.58個基點至3.4308，1周利率上漲57.89個基點至4.9750。當日隔夜回購定盤利率上漲26.90個基點至3.4417，F(xiàn)R007上漲61個基點已經(jīng)達到5.0000的高度。這些市場表現(xiàn)說明當前資金面處于非常緊張狀態(tài)。

　　記者從行業(yè)內(nèi)人士處獲悉，機構(gòu)正忙于籌備補繳存準的資金，央票需求低迷，央行適時調(diào)低央票發(fā)行規(guī)模也在情理之中。該人士預(yù)測，如不出意外，周四3個月期央票也將以低量發(fā)行，正回購也可能暫停。

　　上周四，央行發(fā)行了30億元3個月期央票和30億元的91天期正回購。

　　據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場到期資金量為270億元，較上周略增20億元。央行已連續(xù)六周維持公開市場凈投放，累計凈投放量達2190億元。其中8月份央行向公開市場凈投放資金1670億元。（