中國：從實體經(jīng)濟之辯到股市點位之爭

　　外圍市場最近春意盎然，美股的春花甚至燦爛到漫山遍野。紐約時間2月28日15:00分，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤站上13000點，重回金融危機前2007年7月份高位，不禁讓人產(chǎn)生金融危機壓根就沒在這國家發(fā)生過的錯覺。

　　而日本的“櫻花”也提早進入花期。截止東京時間29日收盤，日經(jīng)225指數(shù)2012年以來累計漲幅達15%，其中二月份強勁上揚10.46%，為全球主要股指中表現(xiàn)最好的幾個之一。

　　哪怕是常有“歐債之憂”突襲的德國，其今年以來累計漲幅已經(jīng)超過16%。反觀中國股市，截止29日收盤，上證指數(shù)今年以來累計上漲10.42%，且在美股重回金融危機前夕高點之際，上證指數(shù)此波反彈卻有可能因為地產(chǎn)股走弱而面臨夭折。

　　經(jīng)濟之辯

　　與股市相比，沒有人能否定中國2011年經(jīng)濟的表現(xiàn)。日本投資銀行野村證券的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國貢獻了全球40%的經(jīng)濟增長。

　　但正是如此高速的增長引發(fā)全球對中國經(jīng)濟硬著陸風險的擔憂。英國《金融時報》報道稱，當全世界的目光投向中國時，中國感受到了全球其它地區(qū)的經(jīng)濟放緩，與此同時，中國政府開始擔心它們能否有能力在未來保持中國經(jīng)濟的快速增長。

　　《福布斯》在預測2012年世界經(jīng)濟五大“黑天鵝”事件中，就將“中國GDP增速低于8.5%”排在首位。一些經(jīng)濟學家認為，中國最近下調(diào)存款準備金率或許意味著對經(jīng)濟減速感到擔憂。而籠罩在歐洲的債務危機是造成這一減速的主要原因。中國的經(jīng)濟增長大部分來自于它的制造業(yè)部門，當制造業(yè)發(fā)展放慢，經(jīng)濟也會隨之減速。

　　獨立經(jīng)濟學家謝國忠早前發(fā)布悲觀言論，“如果你認為2008年的情況已經(jīng)很壞，那么在2012年，系好安全帶吧。世界可能不會毀滅，但你的錢包將會縮水。”謝國忠認為2012年將是最不穩(wěn)定的一年。

　　北京科技大學經(jīng)濟管理學院教授趙曉表示，2012年中國經(jīng)濟將進入十年的最低點。隨著人口紅利出口紅利及樓市紅利作為中國經(jīng)濟增長三大動力的逐漸消退，中國經(jīng)濟將進入“增長的黃昏”。多年來，中國把大量資源投入到基礎設施建設，表面上看取得了“光榮的GDP”，實際上付出了沉重的代價。中國經(jīng)濟增長模式的缺陷已越來越明顯。

　　最激進的當屬“末日博士”魯比尼，其預計中國在2013年后遭遇一場“硬著陸”。理由是，“中國內(nèi)部到處充斥著在實物資本基礎設施和不動產(chǎn)方面的過量投資……那些光鮮靚麗卻旅客寥寥的機場和高速列車，通往偏僻之地的高速公路，數(shù)千座高大建筑，空無一人的新城區(qū)，以及被迫關閉以避免引發(fā)全球價格下跌的嶄新鋁冶煉廠。”

　　德意志銀行認為市場夸大了中國在房地產(chǎn)銀行和中小企業(yè)領域所包含的風險。中國國內(nèi)智庫的安邦集團也指出，“危機論”者過于放大負面因素的影響，而忽視了中國經(jīng)濟發(fā)展的正面因素和內(nèi)在增長邏輯。安邦認為中國經(jīng)濟較歐美經(jīng)濟在宏觀政策方面有更多的回旋余地，政策的松緊度將直接影響明年的經(jīng)濟增速，若政策偏緊，增速可能在8.5%左右，若政策偏松，增速則可能接近9%。

　　部分研究機構則對中國經(jīng)濟增速預判相對保守。高盛認為，中國的經(jīng)濟增速保守估計約為8%，即可稱之為軟著陸的水平。

　　招商銀行金融市場部分析師劉俊郁用“山雨欲來風滿樓”形容2012年的中國經(jīng)濟，預計經(jīng)濟增速將延續(xù)放緩趨勢，內(nèi)需所受沖擊遠遠小于外需，但類似2009年大規(guī)模的投資恐難以重啟，未來中國經(jīng)濟軟著陸的可能性較大。今年通脹前高后低，通脹下行趨勢基本已能確定。

　　事實上，已發(fā)布的12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多少為A股投資帶來些許暖意。國家統(tǒng)計局 3月1日早上發(fā)布的2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.0%，連續(xù)三個月回升，顯示采購活動趨于活躍，制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　即便是小幅反彈的1月份CPI，亦被普遍認為是春節(jié)因素所致。但仍需提放伊朗局勢，油價持續(xù)高企將對全球物價形成一大不穩(wěn)定因素。

　　股市之爭

　　股市的每個點位，都不停的有對立資金在進行博弈，對股市未來點位的討論，更是從來沒有停止過。

　　對于這波A股自2132點的反彈，長江證券認為目前已經(jīng)到了“最后的機會”。長江證券認為，最后一個制約市場的因素來自于經(jīng)濟的下行，需待經(jīng)濟底部的確認以迎來真正的復蘇。政府換屆以及可能出現(xiàn)潛在經(jīng)濟增速平臺下移等多重因素使得經(jīng)濟見底將被延后，因此市場的底部也來得更遲。

　　中金則認為，股指估值修復水平已經(jīng)基本兌現(xiàn)機構投資者的預期，短期內(nèi)股指或會由前期的一路向上漲，逐步轉向階段性分歧。中金稱，就反彈可能達到的高度而言，今年1季度的春季“季節(jié)性反彈”可達到的高度在2500點左右。而如果房地產(chǎn)政策和信貸政策大幅放松，可以繼續(xù)推高A股。

　　中信證券也認為，當前市場情緒趨向樂觀，經(jīng)濟一季度末二季度初見底的預期不能被有效證偽，而政策和輿論環(huán)境在“兩會 ”前會繼續(xù)偏暖，繼續(xù)看好市場震蕩上行的趨勢。

　　廣發(fā)證券則相對保守，認為當前市場上漲最大的理由或許就是沒有太多的理由看空。廣發(fā)證券指出，市場上漲未必與基本面同步。從股市周期的角度看，當前市場處在估值提升推動的“希望”階段。在這一階段，經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑，產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，但預期已逐漸改善。目前，流動性好轉正是預期改善的催化劑。

　　而自去年年初一直看多至今年年初的英大證券研究所所長李大霄(微博)繼續(xù)堅定看多。李大霄羅列出包括估值低點政策面改變供求關系等八大原因，來支撐市場的牛市。“6124需要淡薄，1664需要勇氣，3000點需要堅持。2132是鉆石底，又需要勇氣。”李大霄指出。

　　堅定看多的還有摩根士丹利華鑫證券首席策略分析師婁剛。其稱，如果沒有重大利空或政策上的突變，滬指站上3000點是非常容易的事，甚至站上4000點也不是難事。

　　婁剛認為，地產(chǎn)股的調(diào)整是正常的，因為目前房地產(chǎn)行業(yè)政策并未明朗，且上海突然叫停居住證滿三年可購二套房政策。但婁剛指出，大盤能否站穩(wěn)主要看大金融板塊即銀行，事實上銀行業(yè)指數(shù)早于去年8月已經(jīng)見底，且最近三個月來走勢一直很穩(wěn)健。

　　也有由堅決看空轉為看多的，其中典型代表就是“空軍司令”侯寧(微博) 。侯寧最近接受采訪時表示，現(xiàn)在的牛市剛剛開始，第一目標在滬指2800點至2900點一線，如果后續(xù)政策支持力度能跟上，比如養(yǎng)老金入市，貨幣政策適度放松等，A股還會向更高點位發(fā)起攻擊。